由儲(chǔ)備貨幣和貿(mào)易連接的全球化是一個(gè)怪物。當(dāng)儲(chǔ)備貨幣發(fā)鈔國采取行動(dòng)時(shí)，其他國家不得不跟進(jìn)，否則將加速磨損變速箱，令接下來的旅途增添事故隱患。

    好比一個(gè)課堂里的兩個(gè)學(xué)生，當(dāng)他們被問及：面對(duì)危機(jī)，降低利率與擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量哪一個(gè)更重要？美聯(lián)儲(chǔ)的回答是前者，而中國央行的回答是后者。

    美聯(lián)儲(chǔ)最初的減息行動(dòng)并沒有立即奏效，即使在實(shí)行零利率政策之后也是如此。但這并不能證明美聯(lián)儲(chǔ)的決定是錯(cuò)誤的，而是反映了信貸機(jī)構(gòu)沒有足夠的流動(dòng)性向企業(yè)和消費(fèi)者提供貸款支持。美聯(lián)儲(chǔ)宣布的1.2萬億政府債券購買計(jì)劃，顯然是為了給國內(nèi)信貸機(jī)構(gòu)提供更多的彈藥。

    中國央行一向?qū)ω泿殴��?yīng)量更感興趣。雖然一度追隨美聯(lián)儲(chǔ)甚至比美聯(lián)儲(chǔ)快半拍大幅減息，但在國內(nèi)出現(xiàn)通縮苗頭之后，以及美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行零利率政策之后，央行出乎預(yù)料地中止了減息行動(dòng)，開始將貨幣政策的重點(diǎn)重新放在擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量上。

    不客氣地說，在實(shí)際利率上漲的過程中單方面擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，是一廂情愿，也是本末倒置。既然CPI和PPI仍在雙雙下降，對(duì)于企業(yè)來說是實(shí)際貸款利率的上升，對(duì)于消費(fèi)者來說是實(shí)際儲(chǔ)蓄利率的上升，如此一來，存款意愿會(huì)加強(qiáng)，貸款意愿會(huì)削弱，當(dāng)然難以消化央行釋放出的流動(dòng)性。

    必須明確，央行擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的努力，與市場(chǎng)吸收貨幣供應(yīng)量的努力，是兩碼事。美聯(lián)儲(chǔ)購買1.2萬億美元政府債券計(jì)劃，是以擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)貨幣投放量為前提，壓迫信貸機(jī)構(gòu)降低商業(yè)貸款利率，隨后才能刺激市場(chǎng)的貸款需求，進(jìn)而在恢復(fù)信貸功能的基礎(chǔ)上幫助美國經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)。

    毋庸置疑，美聯(lián)儲(chǔ)的這一行動(dòng)，將迫使美元持續(xù)貶值，也就是人民幣的被動(dòng)升值。接下來，中國出口將遭遇更大的阻力，并會(huì)將這一阻力傳導(dǎo)至國內(nèi)信貸市場(chǎng)，進(jìn)一步削弱企業(yè)的貸款需求。

    如此說來，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)實(shí)在在地將了中國央行一軍。（清議）