伴隨著央行連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)資金面的影響顯現(xiàn)，上周以來(lái)市場(chǎng)利率大幅沖高，繼11月30日創(chuàng)出年內(nèi)新高后，7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率12月1日續(xù)創(chuàng)3.3459%的年內(nèi)高點(diǎn)。分析人士表示，年末效應(yīng)、準(zhǔn)備金繳款等多因素共同推動(dòng)了本輪資金利率的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。不過(guò)，由于中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議前市場(chǎng)有望迎來(lái)一段政策真空期，本輪資金面的緊張狀況預(yù)計(jì)將不會(huì)持續(xù)。

　　市場(chǎng)利率大幅飆升

　　數(shù)據(jù)顯示，12月1日銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)1天、7天、14天期定盤(pán)利率分別為2.2420%、3.3548% 和3.7000%，除14天期品種略有回落外，1天期與7天期分別較前一交易日上漲10.70和4.48個(gè)基點(diǎn)，其中主流品種7天期回購(gòu)定盤(pán)利率為連續(xù)第二個(gè)交易日站在3%以上水平。與此同時(shí)，當(dāng)日7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率報(bào)3.3459%，較周二上漲1.22BP，同時(shí)連續(xù)第二個(gè)交易日創(chuàng)出年內(nèi)新高。

　　對(duì)于近幾個(gè)交易日資金利率的大漲，上海一股份制銀行交易員表示，目前市場(chǎng)的確已出現(xiàn)部分銀行資金吃緊的狀況。該交易員透露，隨著前期部分財(cái)政存款到期回流國(guó)庫(kù)，本周銀行間市場(chǎng)曾有某國(guó)有大行出面借錢(qián)。該市場(chǎng)人士同時(shí)稱(chēng)，整體來(lái)看，本輪市場(chǎng)資金利率的快速飆升，主要因素仍是存款準(zhǔn)備金上繳和年末因素疊加共同推動(dòng)。

　　11月29日，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)正式上繳約3000億元的準(zhǔn)備金，加上由于對(duì)貨幣政策緊縮的預(yù)期，部分金融機(jī)構(gòu)臨近年末未雨綢繆的謹(jǐn)慎心理，一度造成市場(chǎng)“惜借”情緒發(fā)酵，從而引發(fā)資金利率快速跳漲。

　　資金利率回落仍可期

　　值得注意的是，對(duì)于本輪資金面的緊張程度，以及資金利率的上行空間，目前多數(shù)市場(chǎng)人士并不十分悲觀。

　　據(jù)了解，上周以來(lái)銀行間債券市場(chǎng)交投氛圍正出現(xiàn)顯著回暖，主要原因就是主流機(jī)構(gòu)均預(yù)期到中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議之前市場(chǎng)將迎來(lái)一段政策平緩時(shí)期，一定程度上緩解了機(jī)構(gòu)的資金緊張情緒。

　　前述交易員稱(chēng)，目前他所在銀行的資金面狀況并不緊張，而考慮到政策真空期因素，預(yù)計(jì)本輪資金利率的跳漲或不會(huì)持續(xù)，后期主流的7天回購(gòu)利率將有望回復(fù)至2.1%一線(xiàn)。

　　招商銀行分析師劉俊郁表示，近期資金面的緊張，可能反映出市場(chǎng)過(guò)于情緒化。劉俊郁稱(chēng)，10月份六大行的差額存款準(zhǔn)備金即將到期釋放資金近2500億元，而10月份新增外匯占款超過(guò)5000億元，預(yù)計(jì)11-12月份的增量依然不低，加上目前市場(chǎng)傳言11月中旬的信貸投放已經(jīng)達(dá)到6000億以及年底財(cái)政的“突擊花錢(qián)”，短期內(nèi)資金面還將保持寬裕。

　　與此同時(shí)，國(guó)海證券分析師高勇標(biāo)也認(rèn)為，新增約1萬(wàn)億元規(guī)模的財(cái)政存款以及10月份差別準(zhǔn)備金率的到期，有望使12月份商業(yè)銀行超儲(chǔ)率由11月的1.2%強(qiáng)勁反彈至約2.8%。在此背景下，12月初較為緊張的資金面有望得到逐步緩解，回購(gòu)利率將沖高回落，預(yù)計(jì)12月份銀行間7天回購(gòu)利率將有望重回2%左右的中樞水平。