國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，A股市場(chǎng)仿佛一夜之間變了天地：長(zhǎng)期陰跌、無(wú)人問(wèn)津的大盤(pán)藍(lán)籌股紛紛絕地反擊，短期爆發(fā)力驚人；而前期持續(xù)逞強(qiáng)的大消費(fèi)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊則迅速疲軟，紛紛大幅回落。市場(chǎng)期待已久的“二八”轉(zhuǎn)換終于出現(xiàn)。但是，對(duì)于大盤(pán)股摧枯拉朽的飆升行情到底能否持續(xù)，投資者仍然心存疑慮。

　　筆者認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期抬頭、通脹壓力不斷走高、美國(guó)有望實(shí)施量化寬松貨幣政策等多重利好因素推動(dòng)下，大盤(pán)藍(lán)籌股有望結(jié)束長(zhǎng)期低迷狀態(tài)，重新執(zhí)掌股市之牛耳，成為四季度主流領(lǐng)漲板塊。與此相反，前期被充分炒作的消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)除部分成長(zhǎng)性確定的個(gè)股外，多數(shù)將面臨價(jià)值回歸，調(diào)整空間仍然相當(dāng)巨大。

　　首先，人民幣升值預(yù)期推動(dòng)升值受益板塊，航空、造紙首當(dāng)其沖，金融、地產(chǎn)持續(xù)跟進(jìn)。近期關(guān)于人民幣升值的討論持續(xù)升溫，并且被夸張比喻為匯率戰(zhàn)爭(zhēng)。自今年6月19日中國(guó)宣布重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣匯率對(duì)美元迄今已升值3%。自9月2日以來(lái)，人民幣升值速度加快，每個(gè)月超過(guò)1%。伴隨著人民幣升值速度有所加快，繼續(xù)施壓人民幣升值理由變得不夠充分，中美兩國(guó)匯率爭(zhēng)端趨向緩解。預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣兌美元很有可能呈現(xiàn)溫和升值態(tài)勢(shì)，這可能是雙方都可以承受的結(jié)果。

　　其次，通脹預(yù)期抬頭，熱錢(qián)紛紛涌入股市，抬升股票價(jià)格。今年下半年以來(lái)，CPI價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，雖然預(yù)計(jì)四季度通脹壓力將會(huì)緩解，但是伴隨著金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅飆升，通脹壓力仍然不小。由于美國(guó)有望實(shí)施第二輪量化寬松貨幣政策，國(guó)際商品市場(chǎng)紛紛出現(xiàn)暴漲，以黃金、銅為代表的金屬市場(chǎng)，以棉花、白糖為代表的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)紛紛出現(xiàn)價(jià)格飆升，如果原材料價(jià)格向下游消費(fèi)品市場(chǎng)傳導(dǎo)，CPI指數(shù)很有可能出現(xiàn)超預(yù)期上漲。

　　由于全國(guó)主要城市紛紛出臺(tái)了房地產(chǎn)限購(gòu)令，居民投資房地產(chǎn)受阻，股市勢(shì)必成為居民對(duì)抗通脹的主要方式。從市場(chǎng)成交量水平看，上周滬市成交每日均在1000億元以上，具備了權(quán)重股板塊持續(xù)上漲的量能基礎(chǔ)。從增量資金來(lái)源看，由于基金倉(cāng)位已經(jīng)處于高位，因此很有可能增量資金來(lái)自于儲(chǔ)蓄，類(lèi)似于2007年“5.30”之后的行情特征。

　　第三，行情將由防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，強(qiáng)周期、低估值板塊未來(lái)空間較大，防御性品種將會(huì)受到冷落。由于宏觀調(diào)控政策告一段落，流動(dòng)性四季度將會(huì)變得較為寬裕，市場(chǎng)風(fēng)格將會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)換，強(qiáng)周期、低估值品種將會(huì)成為市場(chǎng)的主流領(lǐng)漲板塊，而消費(fèi)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)很有可能退居二線，就此沉寂。

　　對(duì)近期發(fā)生的事件對(duì)行情的影響程度進(jìn)行測(cè)試，也驗(yàn)證了行情的性質(zhì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。國(guó)慶前后相繼出臺(tái)了二輪房地產(chǎn)調(diào)控政策、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控措施，但地產(chǎn)、金融板塊并未受影響下跌，反而紛紛絕地反攻；反觀新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)板塊，雖然“十二五”規(guī)劃出臺(tái)在即，但是并沒(méi)有推動(dòng)該板塊止跌回升，反而加速下跌。上述現(xiàn)象再次證明，無(wú)論是地產(chǎn)、金融等調(diào)控政策，還是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的利好消息都已經(jīng)在國(guó)慶節(jié)前提前消化，市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)利好、利空截然相反的反應(yīng)。

　　本輪行情既然定義為大盤(pán)藍(lán)籌股行情，反彈高度可以適度樂(lè)觀。滬綜指在突破年線之后，將面臨3000點(diǎn)上方的套牢盤(pán)阻力，盤(pán)中很有可能出現(xiàn)大幅震蕩。如果與歷史對(duì)比，筆者認(rèn)為，四季度行情更加類(lèi)似于2007年“5.30”后的行情，權(quán)重股板塊引領(lǐng)指數(shù)上攻，題材股則走勢(shì)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)。

　　在操作策略上，投資者仍然可以亡羊補(bǔ)牢，調(diào)倉(cāng)換股。激進(jìn)的投資者可以關(guān)注黃金、煤炭等強(qiáng)周期品種，穩(wěn)健的投資者可以關(guān)注銀行、保險(xiǎn)等低估值板塊。另外，如果投資者想獲取與指數(shù)同步收益，也可以關(guān)注指數(shù)型基金，如50ETF、深圳100ETF基金等。