全國(guó)人大代表、中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成22日接受中國(guó)證券報(bào)專訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)正處于資本賬戶開(kāi)放戰(zhàn)略機(jī)遇期。我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)不大。不能過(guò)分強(qiáng)調(diào)利率市場(chǎng)化、匯率自由化或者人民幣國(guó)際化條件完全成熟再進(jìn)行資本賬戶開(kāi)放。推進(jìn)開(kāi)放時(shí)可先推行預(yù)期收益最大的改革，后推行最具風(fēng)險(xiǎn)的改革；先推進(jìn)增量改革，漸進(jìn)推進(jìn)存量改革。從長(zhǎng)期看，可用5-10年的時(shí)間，依次審慎開(kāi)放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易。

　　資本賬戶開(kāi)放　面臨戰(zhàn)略機(jī)遇期

　　中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前是否是加快資本賬戶開(kāi)放的好時(shí)機(jī)？

　　盛松成：當(dāng)前我國(guó)正處于資本賬戶開(kāi)放戰(zhàn)略機(jī)遇期。開(kāi)放資本賬戶有利于我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，也有利于購(gòu)并國(guó)外企業(yè)，獲取技術(shù)、市場(chǎng)和資源便利。當(dāng)前西方企業(yè)的估值水平較低，道瓊斯指數(shù)平均靜態(tài)市盈率約14倍，歐洲主流股票指數(shù)市盈率均在10倍左右，為我國(guó)企業(yè)提供了難得的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　開(kāi)放資本賬戶，拓寬人民幣流入、流出渠道，將進(jìn)一步提高人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算及國(guó)際投資中的地位，也將進(jìn)一步促進(jìn)香港離岸市場(chǎng)建設(shè)，加快離岸人民幣金融工具創(chuàng)新。可以設(shè)想，隨著人民幣國(guó)際計(jì)價(jià)、國(guó)際支付以及國(guó)際投資等職能逐步實(shí)現(xiàn)，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將為時(shí)不遠(yuǎn)。

　　開(kāi)放資本賬戶有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。開(kāi)放資本賬戶有助于將部分低附加值的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力更具比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)家和地區(qū)，以提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)的整體附加值水平。此外，我國(guó)家庭投資渠道相對(duì)缺乏，大量?jī)?chǔ)蓄資金不能保值增值。開(kāi)放資本賬戶，拓寬家庭海外投資渠道，可促進(jìn)家庭財(cái)富積累，提高我國(guó)消費(fèi)水平。

　　資本賬戶開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)不大

　　中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前我國(guó)資本開(kāi)放的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么？

　　盛松成：資本賬戶開(kāi)放的所謂前提條件是相對(duì)的，而不是絕對(duì)的。當(dāng)前，我國(guó)資本賬戶開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于四個(gè)方面，但風(fēng)險(xiǎn)都不大。一是商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債絕大部分以本幣計(jì)價(jià)，貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)不大。二是我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)以債券為主，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不影響外匯資產(chǎn)的本息支付。三是短期外債余額占比較低。四是房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本可控。

　　目前，我國(guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第二大貿(mào)易國(guó)。若要等待利率市場(chǎng)化、匯率自由化或者人民幣國(guó)際化條件完全成熟，資本賬戶開(kāi)放可能永遠(yuǎn)也找不到合適的時(shí)機(jī)。過(guò)分強(qiáng)調(diào)前提條件，容易使?jié)u進(jìn)模式異化為消極、靜止的模式，從而延誤改革的時(shí)機(jī)。資本賬戶開(kāi)放與其“前提條件”并不是簡(jiǎn)單的先后關(guān)系，在很大程度上是可以互相促進(jìn)的。

　　外匯兌換交易自由化　應(yīng)最后開(kāi)放

　　中國(guó)證券報(bào)：我國(guó)資本賬戶開(kāi)放應(yīng)采取什么路徑以盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)？

　　盛松成：優(yōu)化資本賬戶各子項(xiàng)目的開(kāi)放次序，是資本賬戶開(kāi)放成功的基本條件。一般原則是“先流入后流出、先長(zhǎng)期后短期、先直接后間接、先機(jī)構(gòu)后個(gè)人”。具體步驟是先推行預(yù)期收益最大的改革，后推行最具風(fēng)險(xiǎn)的改革；先推進(jìn)增量改革，漸進(jìn)推進(jìn)存量改革。

　　短期安排（1-3年），放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”。直接投資本身較為穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小。實(shí)證表明，放松直接投資管制的風(fēng)險(xiǎn)最小。當(dāng)前我國(guó)過(guò)剩的產(chǎn)能對(duì)對(duì)外直接投資提出了要求，雄厚的外匯儲(chǔ)備為對(duì)外直接投資提供了充足的外匯資金，看漲的人民幣匯率為對(duì)外直接投資提供了成本的優(yōu)勢(shì)，西方金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的收縮為中國(guó)投資騰出了空間。

　　中期安排（3-5年），放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國(guó)際化。有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸與經(jīng)常賬戶密切相關(guān)，穩(wěn)定性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。隨著我國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易、投資、生產(chǎn)和金融活動(dòng)中逐步取得主導(dǎo)權(quán)，商業(yè)信貸管制也應(yīng)逐步放開(kāi)。目前，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易占全球貿(mào)易量約10%，貸款占全球的四分之一以上。放寬商業(yè)信貸管制，有助于進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展，也能為人民幣跨境結(jié)算和香港離岸市場(chǎng)建設(shè)拓寬人民幣回流渠道。同時(shí)，適度放松商業(yè)信貸管制，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，改善企業(yè)、特別是中小企業(yè)融資狀況。

　　長(zhǎng)期安排（5-10年），加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，先開(kāi)放流入后開(kāi)放流出，依次審慎開(kāi)放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價(jià)格型管理替代數(shù)量型管制。不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易與真實(shí)經(jīng)濟(jì)需求有一定聯(lián)系，但往往難以區(qū)分投資性需求和投機(jī)性需求。一般開(kāi)放原則是，按照市場(chǎng)完善程度“先高后低”，降低開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)。總體看，市場(chǎng)完善程度從高到低依次為房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。

　　在開(kāi)放的過(guò)程中，一是要加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，夯實(shí)不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券市場(chǎng)開(kāi)放的基礎(chǔ)。二是要按照“先一級(jí)市場(chǎng)后二級(jí)市場(chǎng)”、“先非居民的國(guó)內(nèi)交易后居民的國(guó)外交易”的開(kāi)放原則，降低開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)。三是謹(jǐn)慎推進(jìn)，相機(jī)決策，遇險(xiǎn)即收，逐步以價(jià)格型管理替代數(shù)量型管制。

　　在上述三階段完成后，以不影響國(guó)家間合理資本交易需求原則來(lái)衡量，我國(guó)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)資本賬戶開(kāi)放。剩下的項(xiàng)目按照風(fēng)險(xiǎn)程度依次為，個(gè)人資本交易、與資本交易無(wú)關(guān)的金融機(jī)構(gòu)信貸、貨幣市場(chǎng)工具、集合投資類(lèi)證券、擔(dān)保保證等融資便利、衍生工具等資本賬戶子項(xiàng)，可以擇機(jī)開(kāi)放。與資本交易無(wú)關(guān)的外匯兌換交易自由化應(yīng)放在最后。投機(jī)性很強(qiáng)的短期外債項(xiàng)目可以長(zhǎng)期不開(kāi)放。（中國(guó)證券報(bào)）