林耘:銀行股若見底則A股見底可能性大

2012-06-06 08:55     來(lái)源:中國(guó)廣播網(wǎng)     編輯:范樂(lè)

  據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道,滬指2300點(diǎn)拉鋸,雖然離1664點(diǎn)大底還有差距,但個(gè)股市盈率之低和破發(fā)慘狀"有過(guò)之而無(wú)不及",滬深300平均市盈率已破998點(diǎn)時(shí)大底。潮水退去方知誰(shuí)在裸泳,為什么市場(chǎng)表現(xiàn)如此慘淡?業(yè)績(jī)"高富帥",股價(jià)"矮窮挫",白菜價(jià)的藍(lán)籌股是餡餅還是陷阱?37只股票跌破凈資產(chǎn),強(qiáng)周期股為何難逃厄運(yùn)?經(jīng)濟(jì)之聲的特約評(píng)論員林耘做評(píng)論。

  受外圍股市與國(guó)際板消息的影響,A股昨現(xiàn)今年以來(lái)最慘烈的暴跌,滬綜指失守半年線,連2300點(diǎn)都差點(diǎn)不保,今天的表現(xiàn)不咸不淡。潮水退去方知誰(shuí)在裸泳,雖然指數(shù)距離2008年10月28日創(chuàng)出的1664點(diǎn)大底尚有差距,但個(gè)股市盈率、破發(fā)慘狀卻有過(guò)之而無(wú)不及。滬深300成分股平均市盈率為11.97倍,滬市平均市盈率低至12.66倍;2008年10月28日滬深300指數(shù)平均市盈率為12.51倍,滬市平均市盈率為13.27倍。目前536只個(gè)股破發(fā),占比23.10%;2008年10月28日338只個(gè)股破發(fā),占比22.49%。目前94只個(gè)股創(chuàng)新低,占比3.95%;2008年10月28日228只個(gè)股創(chuàng)新低,占比14.66%。如何評(píng)論這種現(xiàn)象?

  林耘:可能時(shí)點(diǎn)上面的比較是存在比較大的問(wèn)題,一方面我們現(xiàn)在看到的A股市盈率水平比較低,由于銀行歷史上出現(xiàn)比較罕見的低估值,銀行股本規(guī)模又比較大,帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)估值水平的下行。我做了一個(gè)統(tǒng)計(jì),目前A股市盈率水平低于10倍的只有60家,低于15倍的只有190家,低于20倍的只有350家,目前低于40倍的股票只有1000家。大家都知道A股大概有2400家的股票,也就意味著有1400家的股票市盈率水平要么虧損,要么高過(guò)40倍以上。仔細(xì)看一下,如果按A股的市盈率水平從低到高做排序,目前中位數(shù)在50倍左右,大家所說(shuō)的低市盈率水平是充分考慮了銀行股影響的結(jié)果,目前的中位數(shù)應(yīng)該在50倍左右的市盈率水平。單從市盈率水平來(lái)看,目前A股還不低。第二我們還可以看市盈率水平是由企業(yè)的盈利狀態(tài)所影響的,A股目前還處在從盈利高點(diǎn)往下走的過(guò)程,盈利還沒(méi)有見底,市盈率水平也應(yīng)該還處在相對(duì)高的好狀態(tài),2008年10月份的時(shí)候A股的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯的滑落,從這個(gè)角度來(lái)講我覺得A股沒(méi)有見底。

  在5月最后一個(gè)交易日,交行跌破凈資產(chǎn)4.65元,成為A股歷史上首只跌破凈資產(chǎn)的銀行股。昨日,華夏銀行大跌2.75%,收盤價(jià)9.54元跌破一季度凈資產(chǎn)9.68元,步上交行的"后塵",加入破凈大軍。業(yè)績(jī)"高富帥"股價(jià)卻是"矮窮挫",這是目前銀行股股價(jià)的真實(shí)寫照,F(xiàn)在工農(nóng)中建4大行股價(jià)已逼近匯金增持成本線,市場(chǎng)期待“國(guó)家隊(duì)”能不能在這個(gè)時(shí)候再度出手。如何判斷嗎?

  林耘:我覺得國(guó)家隊(duì)出手的可能性有,但是力度非常有限。目前A股銀行股處在一個(gè)很特別的時(shí)期,A股銀行股目前估值水平很低,但是跟港股的銀行股比并沒(méi)有估值優(yōu)勢(shì)。港股銀行股因?yàn)橥赓Y銀行大量的拋售目前處在低估值的水平。另外,最近銀行股也的確有些負(fù)面消息傳了出來(lái),包括農(nóng)行有位副行長(zhǎng)被調(diào)查可能引發(fā)了銀行股內(nèi)部的問(wèn)題,銀監(jiān)會(huì)也剛剛下達(dá)了要調(diào)查幾大商業(yè)銀行28萬(wàn)億的貸款問(wèn)題,所以我覺得目前銀行股還沒(méi)有找到重要的支撐理由,還在尋底過(guò)程當(dāng)中,我覺得銀行股如果能見底,A股見底的可能性非常之大。

  銀行股的多事之秋也導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)破凈潮卷土重來(lái),現(xiàn)在破凈的隊(duì)伍擴(kuò)編到了37支,而且破凈的行列當(dāng)中很多都屬于典型的強(qiáng)周期性的低估值藍(lán)籌股,這些藍(lán)籌股跌破了凈資產(chǎn)之后到底是餡餅還是陷阱也成為了最近市場(chǎng)各方激辯的焦點(diǎn)。破凈是不是等于投資的機(jī)會(huì)呢?

  林耘:首先37家股票破凈看似數(shù)量好多,但是比例其實(shí)比較小。A股現(xiàn)在有2400家,其實(shí)才持有1.5%的股票破凈,再看一下破鏡的類型,銀行股的破鏡是很讓人驚訝的,因?yàn)殂y行是以錢生錢,基本上是快速流動(dòng)的資產(chǎn),本來(lái)它不應(yīng)該破凈,鋼鐵股破凈確實(shí)再正常不過(guò)了。今年一季度鋼鐵行業(yè)是全行業(yè)虧損,另外鋼鐵行業(yè)本身存在淘汰落后產(chǎn)能的特定階段,所以我覺得目前鋼鐵股的破鏡是很正常的。銀行股的破鏡顯得比較特殊,但是又的確還沒(méi)有足夠的辦法讓銀行股能夠出現(xiàn)見底回升,目前破鏡的比例是不夠多的。

  現(xiàn)在有一個(gè)說(shuō)法破凈的數(shù)量是大盤見底的信號(hào)之一,比如05年998點(diǎn)大底的時(shí)候破凈個(gè)股達(dá)到了176支,08年1664點(diǎn)大底的時(shí)候有高達(dá)214支的個(gè)股破凈。破凈的數(shù)量還不夠多是不是意味著目前的市場(chǎng)數(shù)量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到底部。

  林耘:998點(diǎn)的時(shí)候A股股票估計(jì)也就一千家不到,所以它的破鏡比例應(yīng)該在10%左右或者更多,1664點(diǎn)的時(shí)候也類似,所以我剛才講目前破鏡比例是比較少的,其實(shí)是沒(méi)到點(diǎn)上面,行業(yè)的代表性也不夠。另外,我們注意到目前A股處在全流通的時(shí)代,很多股票都面臨更多的解禁壓力。以市凈率的角度來(lái)看,我覺得A股目前不能夠判斷是到底了。從周期來(lái)看,我覺得也沒(méi)有到企業(yè)經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候,所以我覺得A股也不足以說(shuō)一定見底。A股這幾年過(guò)多的主題投資導(dǎo)致的結(jié)果是大量的投資人在做股票的時(shí)候忽略上市公司基本面的支持,所以導(dǎo)致整體上估值較貴。

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