央行今發(fā)10億元一年期央票 利率上行無懸念

2011-02-15 10:31     來源:中國證券報     編輯:程軼文

  繼上周3月期央票恢復(fù)發(fā)行后,1年期央票也如約而至。央行14日公告,定于周二發(fā)行10億元1年期央票。與此同時,本期1年央票發(fā)行利率跟隨上周3月央票利率上行已無懸念。分析人士指出,從1年央票發(fā)行量仍徘徊于歷史低位來看,一二級市場利差高企仍然束縛著其發(fā)行規(guī)模;不過,鑒于3月央票利差大幅縮小,3月期央票有望擔綱未來數(shù)周的公開市場回籠任務(wù)。

  利率目標2.97%附近

  央行14日公告顯示,為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定,2011年2月15日(周二)中國人民銀行將發(fā)行2011年第六期中央銀行票據(jù)。作為1月17日當周暫停發(fā)行以來的首次面世,本期1年期央票的發(fā)行量仍象征性地定在10億元。

  央行2月9日宣布再次上調(diào)存貸款基準利率后,央票發(fā)行重啟已在市場預(yù)料之中。上周四,3月期央票率先發(fā)行,盡管發(fā)行利率當期上行36.54BP至2.6242%。分析人士表示,周二1年期央票發(fā)行利率跟隨3月央票上行已無懸念。國信證券認為,鑒于此次加息中,3個月和1年期定存利率分別上行35BP和25BP,3個月和1年期央票發(fā)行利率將至少上升該幅度。上周3月央票發(fā)行利率上行幅度基本驗證了這一觀點,因此,預(yù)計周二的1年央票發(fā)行利率有望由之前的2.7221%上行至2.97%左右。

  不過,這一上行幅度顯然還不足以調(diào)動起機構(gòu)的需求。據(jù)交易員稱,目前1年期央票的二級市場收益率約為3.45%。即使周二發(fā)行利率上行25BP,1年央票一二級市場利差仍將近50BP,這就為本期央票僅象征性地發(fā)行10億元做出了注解。

  3月央票擔綱回籠重任

  根據(jù)截至2月14日的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2011年度公開市場到期的26750億資金中,前兩季度的到期規(guī)模就高達20610億元,其中2、3、4月的到期量分別達到4140億元、6670億元和5060億元。這一背景下,從2月開始,3個月央票(包括91天正回購)在平滑流動性分布中的重要性大大上升。而3月期央票發(fā)行利率在加息后大幅提高,也反映了央行希望增加該品種發(fā)行量的意圖。

  從上周四的操作情況來看,由于上調(diào)后的3月央票發(fā)行利率與二級市場利差仍達到53BP,當期央票發(fā)行量仍落在10億元的歷史低位水平。但值得關(guān)注的是,隨著節(jié)后資金面逐漸回暖,短端收益率大幅下降。截至2月14日,3月央票收益率已由上周四的3.15%繼續(xù)回落至2.98%,與一級市場利差收窄至36BP。

  國信證券分析師表示,從去年下半年的經(jīng)驗看,3個月央票一二級市場倒掛程度至少要縮至40BP,其發(fā)行量才會提升至一定水平。如此看來,即使本周四3月央票發(fā)行利率不再繼續(xù)上行,本周3個月央票發(fā)行量也有望擴大,而如果3月央票發(fā)行利率繼續(xù)升至2.7%一線,其放量發(fā)行將成為大概率事件。(葛春暉)

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