產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)入精耕細(xì)作時代
6月8日，溫州銀行1.07億股權(quán)在天津金融資產(chǎn)交易所以4.4億元被浙江民企摘走。與當(dāng)前城商行股權(quán)頻頻打折轉(zhuǎn)讓的情況不同，該股權(quán)以溢價5800萬元成交，大大超乎市場的預(yù)料，成為產(chǎn)權(quán)市場轉(zhuǎn)讓城商行股權(quán)的經(jīng)典案例。在該項目成交一個月后，中國證券報記者親自趕赴天津金融資產(chǎn)交易所，調(diào)查該項目成功運(yùn)作背后的原因，希望能對產(chǎn)權(quán)市場在處置金融資產(chǎn)方面起到借鑒作用。
溫州金改錦上添花
很多媒體在報道溫州銀行股權(quán)溢價轉(zhuǎn)讓時，認(rèn)為最主要的原因是受益于溫州金融改革。中國證券報記者在采訪時了解到，溫州金融改革固然是溫州銀行股權(quán)溢價的一大因素，但項目本身的價值和天津金融資產(chǎn)交易所的專業(yè)化運(yùn)作對項目溢價起到十分關(guān)鍵的作用。
天津金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理丁化美在接受中國證券報記者采訪時表示，溫州銀行股權(quán)本身就具有很高的價值。首先，溫州銀行7.09%股權(quán)轉(zhuǎn)讓是今年來城商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓最大的一宗，且是第一大股東轉(zhuǎn)讓。如果誰接盤就意味著能入主溫州商業(yè)銀行，而這是多少企業(yè)夢寐以求的。其次，目前國內(nèi)的城商行很多，其經(jīng)營的好壞和市場對未來預(yù)期，都決定著股權(quán)價值。我們認(rèn)為溫州銀行之所以好，是因為溫州地區(qū)經(jīng)濟(jì)活躍，民間資金和金融創(chuàng)新活躍，溫州銀行作為金融板塊的主要金融機(jī)構(gòu)，其股權(quán)價值本身就比其他城商行的預(yù)期高。
而對于溫州金融改革對溫州銀行股權(quán)溢價起到的作用，丁化美表示，溫州銀行是溫州金融的代表性機(jī)構(gòu)，在整個金融板塊中具有重要作用，也是溫州經(jīng)濟(jì)的品牌。且此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓正好趕上溫州金融改革，引發(fā)整個市場對溫州的關(guān)注。人們把溫州金融改革12條未來可能對溫州金融、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的重大影響，對經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的預(yù)期寄托在溫州銀行。
但丁化美同時表示，企業(yè)有價值，但其真實價值能不能真實反映出來，需要有一個流通的渠道，一個足夠大的市場跟它匹配，讓其價值真實體現(xiàn)出來。天津金融資產(chǎn)交易所正逢其時，抓住溫州金融改革的機(jī)遇，發(fā)揮了交易渠道的作用，讓它的價值真正體現(xiàn)出來。而有很多交易所即使手持“黃金”也賣不出黃金價，這是交易所的能力問題，也是交易所為金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)提供的增值服務(wù)水平。
而據(jù)天津金融資產(chǎn)交易所具體負(fù)責(zé)該項目的副總經(jīng)理黃慶旺表示，溫州銀行前兩次掛牌沒有成交的主要原因是宏觀環(huán)境不佳導(dǎo)致資金面偏緊，經(jīng)過認(rèn)真調(diào)研，他們在該項目第二次成交未果后，建議華融等到今年4月份后再重新掛牌。而在這期間，正好趕上3月28日國家決定設(shè)溫州金融綜合改革試驗區(qū)。
“當(dāng)時我們認(rèn)為在證券市場低迷的情況下，推出如此大筆的股權(quán)交易不合時宜，所以建議項目晚點(diǎn)掛牌�！秉S慶旺表示，溫州金改可以說是給這個項目錦上添花。
專業(yè)化成就經(jīng)典
在記者問及目前城商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓普遍溢價不高，甚至是折價轉(zhuǎn)讓頻頻出現(xiàn)的背景下，溫州銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓能溢價如此之高，天津金融資產(chǎn)交易所有什么獨(dú)特優(yōu)勢時？丁化美說的最多的是專業(yè)化。
專業(yè)化首先體現(xiàn)在人上�！拔覀儞碛幸恢Ц咚刭|(zhì)的團(tuán)隊，對市場具有極強(qiáng)的研判能力，能為轉(zhuǎn)讓方和意向受讓方提供專業(yè)的交易咨詢服務(wù)�！睂τ诠镜膶I(yè)化團(tuán)隊，丁化美從來不吝贊揚(yáng)。
“當(dāng)最高報價定格在4.4億元時，我們都很淡定和自信，因為通過我們前期充分的市場調(diào)研，成交價格和競價前我們內(nèi)部評估預(yù)測的價格僅相差200萬”，黃慶旺用一個生動的細(xì)節(jié)闡述了專業(yè)化。
專業(yè)化還體現(xiàn)在服務(wù)能力上。據(jù)了解，項目掛牌期間，意向受讓方超過10家，但最終遞交5000萬保證金的只有三家。黃慶旺表示，意向客戶就是通過交易所多層次全方位的營銷渠道找到。一是充分溝通、為轉(zhuǎn)讓標(biāo)的量身打造交易方案；二是網(wǎng)上營銷和網(wǎng)下營銷相結(jié)合、普遍營銷及定向營銷相結(jié)合，全面挖掘潛在客戶；三是跟蹤落實，為意向客戶提供專業(yè)、細(xì)致的服務(wù)。丁化美也表示，最終成交的價格是在我們不斷的推介營銷的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，這個價格應(yīng)該是充分市場化的。
職業(yè)操守也是專業(yè)化水平的體現(xiàn)。
由于溫州銀行股權(quán)項目掛牌受到監(jiān)管部門、投資者、媒體等市場各方的高度關(guān)注，這對交易信息的保密工作和交易組織工作是一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
在此次項目轉(zhuǎn)讓過程中，天津金融資產(chǎn)交易所發(fā)揮全國統(tǒng)一市場和統(tǒng)一服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)勢，分別在上海和浙江為競買者同時提供競價現(xiàn)場和服務(wù)，在天津金融交易所總部和杭州交易服務(wù)部分別為委托方和相關(guān)機(jī)構(gòu)開通了競價觀摩和實時監(jiān)督現(xiàn)場。黃慶旺表示，我們團(tuán)隊本著對交易各方公平公正的原則，切實履行信心保密義務(wù)，嚴(yán)格做到競價過程“背對背”，職業(yè)操守再一次得到市場的認(rèn)可。
專業(yè)化還體現(xiàn)在渠道的優(yōu)勢上。天金所目前擁有17萬專注于金融資產(chǎn)投資的機(jī)構(gòu)和個人，客戶集中程度高；擁有強(qiáng)大的客戶營銷能力，能快速為掛牌項目找到受讓方，迄今掛牌項目成交率已經(jīng)超過60%；遍布全國的34家分支機(jī)構(gòu)，客戶在全國各地都能享受天金所專業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)；擁有獨(dú)立知識產(chǎn)權(quán)的遠(yuǎn)程電子競價系統(tǒng)，通過專網(wǎng)專線覆蓋全國，突破傳統(tǒng)交易的地域限制，不僅安全性高，保密性強(qiáng)，而且客戶在天金所設(shè)在全國的任何一個分支機(jī)構(gòu)都可以同時參與交易，方便快捷，交易成本低。
產(chǎn)品創(chuàng)新能力也是專業(yè)化服務(wù)的表現(xiàn)。目前天津金融資產(chǎn)交易所建成了包括不良金融資產(chǎn)、國有企業(yè)金融產(chǎn)權(quán)、司法資產(chǎn)、基金資產(chǎn)等在內(nèi)的10個全國性金融產(chǎn)品市場。丁化美表示，目前，天津金融資產(chǎn)交易所正圍繞銀行、信托、基金和中小企業(yè)的融資需求，研發(fā)一些新產(chǎn)品。
產(chǎn)權(quán)市場轉(zhuǎn)型迫在眉睫
從產(chǎn)權(quán)市場自身的發(fā)展看，產(chǎn)權(quán)市場建立之初主要服務(wù)于企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易，正是因為產(chǎn)權(quán)市場的建立，我國國有企業(yè)改制退出過程中的許多不規(guī)范行為得以消除，國有資產(chǎn)實現(xiàn)規(guī)范流轉(zhuǎn)、保值增值。
然而，國有產(chǎn)權(quán)的大規(guī)模轉(zhuǎn)讓畢竟是階段性的歷史任務(wù)，經(jīng)過幾年努力，具備條件的國有企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)完成改制。在現(xiàn)行制度安排下，產(chǎn)權(quán)市場主要依靠行政力量強(qiáng)制國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場交易的市場職能已經(jīng)走到了山窮水盡的地步。因此，近年來，在企業(yè)國資交易的基礎(chǔ)上，許多地區(qū)的產(chǎn)權(quán)市場不斷創(chuàng)新，將企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易的成功經(jīng)驗復(fù)制到其他領(lǐng)域。
其中，有些產(chǎn)權(quán)交易所由于業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，市場化程度較高，取得了一定的成就，但是很多產(chǎn)權(quán)交易所，特別是地級市產(chǎn)權(quán)交易所，隨著國有產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)的逐漸縮小，不是茍延殘喘就是被公共資源交易所中心吞并。
一位產(chǎn)權(quán)業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前產(chǎn)權(quán)市場到了精耕細(xì)作的時代，而不是靠原來處理國有資產(chǎn)的那套模式簡單復(fù)制就能找到新業(yè)務(wù)的。充分市場化、服務(wù)專業(yè)化和個性化，將成為產(chǎn)權(quán)交易所的核心競爭力。
而產(chǎn)權(quán)市場在搶奪涉訟資產(chǎn)和公共資源蛋糕中遭遇的“不順利”，也從另外一個側(cè)面證實了產(chǎn)權(quán)市場單靠簡單復(fù)制原來模式的做法已經(jīng)遭到市場的質(zhì)疑。
天津金融資產(chǎn)交易所打造全國統(tǒng)一的專業(yè)化金融資產(chǎn)交易平臺的模式，值得產(chǎn)權(quán)市場借鑒。
丁化美表示，天津金融資產(chǎn)交易所的創(chuàng)新是市場基礎(chǔ)建設(shè)的創(chuàng)新，使我國金融基礎(chǔ)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場實現(xiàn)了“四個轉(zhuǎn)變”，即將分散的市場轉(zhuǎn)變?yōu)榧械氖袌�，將區(qū)域性的市場轉(zhuǎn)變成全國性統(tǒng)一市場，將非公開的市場轉(zhuǎn)變?yōu)楣_市場，將線下市場轉(zhuǎn)化為線上網(wǎng)絡(luò)電子市場，為金融資產(chǎn)公開、公平、公正交易創(chuàng)造了條件，充分發(fā)揮了交易平臺的價值發(fā)現(xiàn)功能，推動了金融資產(chǎn)在全國范圍通過市場方式優(yōu)化配置。這種模式也得到了國務(wù)院國資委及相關(guān)主管和監(jiān)管部門的認(rèn)可。
據(jù)記者了解，目前國資委也在積極推進(jìn)國有產(chǎn)權(quán)項目實現(xiàn)統(tǒng)一信息披露，而實現(xiàn)統(tǒng)一網(wǎng)上交易也提到議事日程。而這正是朝著天津金融資產(chǎn)交易所的既有模式發(fā)展。
