6月銀行鬧了一下“流動性緊張”，看似淡定的信托公司表現(xiàn)如何？6月的數(shù)據(jù)就成了看點。

　　6月集合資金信托產(chǎn)品成立和發(fā)行的數(shù)量和規(guī)模應(yīng)該是第一個看點。用益信托工作室的統(tǒng)計表明，6月集合資金信托產(chǎn)品共成立319款，成立規(guī)模為509.40億元。5月，這兩個數(shù)據(jù)分別為374個和512.07億。兩個月份比較環(huán)比分別下降了14.7%和0.52%，下降程度并不十分明顯。但是從發(fā)行的集合資金信托產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)�？�，下降的程度顯現(xiàn)得就相對明顯了。用益信托工作室的統(tǒng)計表明，6月集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行299個，發(fā)行規(guī)模609.05億元。5月，這兩個指標分別為446個和712.31億元，環(huán)比分別下降33%和14.5%。同比下降更明顯，同樣是用益信托工作室的統(tǒng)計顯示，與去年同期相比，集合發(fā)行數(shù)量下降45.64%，同時發(fā)行規(guī)模同比減少33.68%。如此數(shù)據(jù)顯示出這樣一個現(xiàn)象：6月集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的下降幅度明顯大于成立的數(shù)量和規(guī)模。因為產(chǎn)品成立數(shù)量和規(guī)模統(tǒng)計的是在當月成立的產(chǎn)品；而產(chǎn)品發(fā)行到成立需要一個周期，有些產(chǎn)品發(fā)行后可能不在當月而在下月成立，因此成立數(shù)量和規(guī)模表示的是當月實際成立的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模反映的是信托公司當月的產(chǎn)品發(fā)行意愿。從這樣的數(shù)據(jù)看，6月銀行的“流動性緊張”雖然對信托公司當月產(chǎn)品成立的數(shù)量和規(guī)模影響不大，但對信托公司產(chǎn)品發(fā)行意愿或者說是發(fā)行能力的影響要大很多。

　　單純從數(shù)據(jù)上看，即使6月信托產(chǎn)品成立和發(fā)行環(huán)比如此的下降幅度也尚不足慮，但是因為“流動性緊張”對于信托公司影響比較大的是單一信托產(chǎn)品，因此從集合資金信托產(chǎn)品的統(tǒng)計上很難反映出來。此外，因為很多信托公司有資金池支撐產(chǎn)品發(fā)行，所以在短時間內(nèi)還不可能受到太大影響。結(jié)合這些因素再來看6月信托產(chǎn)品成立和發(fā)行環(huán)比的下降，銀行“流動性緊張”對于信托公司所產(chǎn)生的影響可能就要放大許多了。

　　另外的一個看點是信托產(chǎn)品預(yù)期收益和期限。從6月數(shù)據(jù)看，成立的集合資金信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為8.89%，環(huán)比上漲0.38%。與去年同期相比，同比增長0.05%，具體來看，除了2年期的集合產(chǎn)品外，其他兩檔期限的產(chǎn)品預(yù)期收益環(huán)比均有所上漲。銀行收緊貸款是信托公司最愿意看到的事情，因為“翹翹板”效應(yīng)下銀行收緊貸款會使信托公司更容易找到資質(zhì)好一些的信托項目，同時還能提高產(chǎn)品預(yù)期收益率。但是6月的“流動性緊張”似乎和以往貨幣政策微調(diào)下導(dǎo)致的銀行貸款收緊還有所不同。這種不同點就在于6月“流動性緊張”對于銀行的影響可能更多的是心理上的，為預(yù)防流動性危機，銀行的經(jīng)營模式上可能會有所改變。這種改變對于信托公司的影響可能表現(xiàn)在資金來源上，還可能表現(xiàn)在銀行經(jīng)營策略的調(diào)整影響傳導(dǎo)到企業(yè)，使得部分企業(yè)項目出現(xiàn)風險。結(jié)合6月信托公司產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的下降也可以看出，6月“流動性緊張”對于信托公司的影響。同樣出于這種影響，信托產(chǎn)品的高預(yù)期收益是否能持續(xù)也是個問號。因為在企業(yè)經(jīng)營狀況下滑、銀行放貸謹慎的情況下，各類金融機構(gòu)的資金可能會盡量投向資質(zhì)較好的企業(yè)，對于資質(zhì)相對比較差的項目，包括信托公司在內(nèi)的金融機構(gòu)誰也不敢草率將資金投出，因此資金的流向可能會出現(xiàn)明顯的冷熱不均，對于資質(zhì)較好的企業(yè)或項目競爭會更加激烈，資金價格也會被壓低；但是對于資質(zhì)較差的企業(yè)則沒人敢投。與擁有資金成本優(yōu)勢的銀行和機制優(yōu)勢的基金子公司比較，信托公司風控能力不強資金成本又高，同時還面臨著“剛性兌付”的潛規(guī)則約束。此外，6月券商股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)的展開更使信托公司在大資產(chǎn)管理格局中的競爭雪上加霜，進一步加大了信托公司的競爭難度。因此有可能會以壓低預(yù)期收益的方式降低資金成本，盡可能選擇好一些的企業(yè)或項目，從而控制風險。

　　雖然信托規(guī)模沖擊10萬億元大關(guān)已經(jīng)幾乎就剩下一個權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布的問題，但是在當前經(jīng)濟形勢下，信托公司可能來不及為信托規(guī)模沖破10萬億大關(guān)歡呼了，因為信托行業(yè)發(fā)展質(zhì)量問題已經(jīng)開始暴露，并且極可能越發(fā)明顯。如果說從2007年開始，信托行業(yè)走的是一條規(guī)模發(fā)展之路的話，那么從信托規(guī)模站上10萬億元關(guān)口之時開始，是否應(yīng)該走一下有質(zhì)量的發(fā)展之路了？金立新