上周五(7月19日)晚，央行官方網(wǎng)站宣布“進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革措施”，包括放開貸款利率下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對農(nóng)信社放開貸款利率上限，同時(shí)維持個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不變。
央行稱，全面放開貸款利率管制有助于降低企業(yè)融資成本，提升銀行服務(wù)水平，更好發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，取消貸款利率下限不會(huì)影響貸款利率定價(jià)，銀行信貸規(guī)模也不會(huì)出現(xiàn)井噴式增長，貸款基準(zhǔn)利率仍將在相當(dāng)長一段時(shí)期存在。
某銀行信貸審批部門負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前低于基準(zhǔn)利率貸款的主要是大型國企，取消貸款利率下限后，優(yōu)質(zhì)國企客戶或有更多籌碼來獲取優(yōu)惠貸款，而銀行也將加大中小企業(yè)融資成本以平衡收益，這將加劇企業(yè)貸款利率的兩極分化。因此有專家建議，要防止大企業(yè)當(dāng) “資金倒?fàn)敗�。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，就算放開所有的利率管制措施，中國距離完全市場化的利率形成體系和有效的資本配置仍然任重道遠(yuǎn)。
貸款基準(zhǔn)利率仍將存在/
自2013年7月20日起，央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。
取消貸款利率下限是否意味著貸款基準(zhǔn)利率將失去指導(dǎo)意義而不復(fù)存在？華東某銀行內(nèi)部人士告訴記者，貸款基準(zhǔn)利率作為利率定價(jià)的基礎(chǔ)仍將長期存在，不會(huì)取消；否則，銀行貸款利率的參考依據(jù)就沒了。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，政策明確表示“取消貸款利率0.7倍下限”，而沒有像票據(jù)利率一樣說是取消利率管制。同時(shí)，本次政策仍表示維持對住房貸款利率的管制，這也意味著貸款基準(zhǔn)利率仍將存在。
央行還宣布，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定，對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。為繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整。
據(jù)了解，1996年以來，我國的利率市場化改革不斷穩(wěn)步推進(jìn)。銀行間債券回購利率、境內(nèi)外幣存貸款利率、貨幣市場利率先后實(shí)現(xiàn)市場化。2012年6月，央行宣布將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍；7月，再次下調(diào)至0.7倍。利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，使利率市場化改革邁出重要一步。
野村證券中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，此前決策層關(guān)于放開大額可轉(zhuǎn)讓存單的存款利率上限的討論，并未出現(xiàn)在央行上周五的聲明中。這說明在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行和影子銀行去杠桿化的背景下，中國選擇了一條漸進(jìn)式的利率市場化路徑。他認(rèn)為，央行將維持適度從緊的貨幣政策，由于去杠桿化的繼續(xù)，下半年信貸增長將繼續(xù)疲弱。近日，3月期Shibor利率已經(jīng)升至4.6%，高于6月初3.9%的水平，說明企業(yè)的實(shí)際有效借款利率仍在上行。
貸款利率或現(xiàn)兩極分化/
央行還指出，全面放開貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本。
此前央行公開數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，65%的銀行信貸定價(jià)都在基準(zhǔn)利率上方，24%的貸款利率為基準(zhǔn)利率，僅11%的貸款利率低于基準(zhǔn)利率。
某銀行信貸審批部門負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，適用最低利率的客戶范圍很小，只有大型國企才有，放開貸款利率下限對企業(yè)融資成本的影響非常有限，象征意義大于實(shí)質(zhì)意義。
“貸款利率下限放開有利于降低大企業(yè)和地方政府平臺(tái)企業(yè)融資成本。這類企業(yè)被銀行視為優(yōu)質(zhì)客戶資源，是銀行爭搶的對象，貸款利率下限放開后，對這類企業(yè)的爭奪戰(zhàn)將導(dǎo)致其貸款利率進(jìn)一步下行�！鄙鲜鲢y行業(yè)內(nèi)人士還指出，“如果銀行想從其他途徑把少賺的錢彌補(bǔ)回來，可能會(huì)加重貸款利率的兩極分化現(xiàn)象。中小企業(yè)融資成本將進(jìn)一步上行，而優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率更低了。”
由于大企業(yè)可以拿到低成本資金，有專家對大企業(yè)可能重操“資金倒?fàn)敗迸f業(yè)表示了擔(dān)憂。上個(gè)月就有報(bào)道稱，今年以來，已經(jīng)有110家的上市公司有委托貸款記錄，合計(jì)金額約200億元。專家表示，如果不通過制度防止大國企或者上市公司“倒賣”低價(jià)獲取的貸款資金，中小微企業(yè)融資將更難、成本將更高。
瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也認(rèn)為，企業(yè)投資活動(dòng)減少、銀行信貸需求下降不是融資成本上升造成的，而是過剩產(chǎn)能和需求疲弱的預(yù)期導(dǎo)致企業(yè)盈利空間下滑。
汪濤進(jìn)一步指出，貸款利率下限放開也不會(huì)引起銀行信貸井噴。信貸增速并非取決于利率，而是受信貸額度、存貸比和其他量化指標(biāo)限制。截至今年6月末，社會(huì)融資總量和人民幣貸款余額同比分別增長21%和14.2%，信貸增長已經(jīng)非常強(qiáng)勁。央行6月份不得不收緊銀行間流動(dòng)性抑制銀行放貸沖動(dòng)。“在銀行信貸投放沒有大幅增加的背景下，放開貸款利率下限不會(huì)導(dǎo)致整體銀行貸款利率下行。一年期實(shí)際有效貸款利率已經(jīng)從2012年末的7%上升至2013年3月份的7.16%，今年二季度還可能繼續(xù)上行。”
存款利率可逐步放開
在此次貸款利率全面放開之前，貨幣市場、債券市場利率和境內(nèi)外幣存貸款利率已實(shí)現(xiàn)市場化。放開存款利率上限成了利率市場化下一步改革的焦點(diǎn)。
對此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，需要分步實(shí)施、有序推進(jìn)。并提到了完善金融機(jī)構(gòu)公司治理改革，以及存款保險(xiǎn)制度、金融市場退出機(jī)制等配套機(jī)制。
“下一階段，人民銀行將繼續(xù)完善市場化利率形成機(jī)制，優(yōu)化金融市場基準(zhǔn)利率體系，建立健全金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)機(jī)制，逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價(jià)范圍，更大程度發(fā)揮市場機(jī)制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用�！毖胄性诖鹩浾邌栔斜硎�。
“我們預(yù)期中國決策層將率先放開3~5年的長期定期存款利率上限，以降低對銀行利潤的影響�！蓖魸J(rèn)為，“不過此前銀行理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，已經(jīng)導(dǎo)致了一定程度上的利率市場化。”
民生證券研究院副院長管清友認(rèn)為，存款利率市場化可以分兩步走，先是局部入手，如放開大額可轉(zhuǎn)讓存單的存款利率上限，目前存款利率的上限是基準(zhǔn)利率的1.1倍，預(yù)計(jì)下一步將先放寬至1.2倍，最后再完全放開。
汪濤則認(rèn)為，就算放開所有的利率管制措施，中國距離完全市場化的利率形成體系和有效的資本配置仍然很遠(yuǎn)。中國政府和央行仍然對信貸設(shè)置了數(shù)量化的控制工具，同時(shí)針對具體行業(yè)設(shè)置了差異化的信貸導(dǎo)向政策。最重要的是，對銀行的存貸款客戶而言，來自政府的隱性擔(dān)保如果不被打破，將繼續(xù)扭曲利率定價(jià)和信貸資源的有效分配，導(dǎo)致銀行信貸資源向國有企業(yè)傾斜。中國要實(shí)現(xiàn)利率市場化就不可避免地要解決這些根深蒂固的問題。政府應(yīng)該從根本上加快結(jié)構(gòu)性改革的步伐，包括財(cái)政改革、要素定價(jià)改革、中小企業(yè)改革以及其他金融領(lǐng)域的改革。
