歷時一年多的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機終于浮現(xiàn)出一線轉(zhuǎn)機。經(jīng)過數(shù)月醞釀，歐盟成員國領(lǐng)導(dǎo)人在3月下旬召開的春季峰會上通過了一套應(yīng)對債務(wù)危機的全面方案。歐洲理事會主席范龍佩將其形容為歐元區(qū)走出危機的轉(zhuǎn)折點，但“藥方”出爐之際，葡萄牙的“病情”驟然加重，歐洲債務(wù)危機短期內(nèi)仍有可能掀起新一輪沖擊波。

　　“大妥協(xié)”修成正果

　　主權(quán)債務(wù)危機率先在希臘爆發(fā)已經(jīng)一年有余。由于危機爆發(fā)突然且無先例可循，歐盟一開始顯得手忙腳亂，過去一年多時間里雖然動作頻頻，但大多只是亡羊補牢，一路被危機牽著鼻子走。歐盟“被動挨打”的局面令投資者對歐盟的危機處置能力產(chǎn)生懷疑，加劇了市場恐慌。

　　為了趕在危機前面，遏制其繼續(xù)蔓延，出臺全面應(yīng)對方案被提上了議事日程。今年年初以來，債務(wù)危機相對平靜，為歐盟轉(zhuǎn)變策略應(yīng)對危機提供了難得的時機，但平靜背后，一場談判桌上的博弈激戰(zhàn)正酣。

　　這套全面應(yīng)對方案一開始被打包成一攬子協(xié)議，只有在所有事項達成一致時才能獲得通過，注定了談判之艱難，由此被外界稱為歐盟內(nèi)部的一次“大妥協(xié)”。

　　從接連不斷的財長會到歐盟和歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人輪番開會，圍繞這套全面應(yīng)對方案，歐盟成員國過去數(shù)月展開了密集磋商。今年2月，德國聯(lián)合法國意外地拋出了一份名為“競爭力公約”的歐元區(qū)經(jīng)濟改革協(xié)議，要求作為全面應(yīng)對方案的組成部分，招致其他成員國普遍不滿，一度給全面應(yīng)對方案蒙上陰影。

　　怎奈市場的胃口已經(jīng)被吊了起來，歐盟騎虎難下，一旦全面應(yīng)對方案夭折，市場信心將再次遭遇沉重打擊。眼看大限將至，3月11日召開的歐元區(qū)峰會取得了令人欣喜的突破，從而為兩周后的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人全體會上通過全面應(yīng)對方案鋪平了道路。

　　歐元區(qū)不再“短腿”

　　所謂全面應(yīng)對方案，就是希望通過長短結(jié)合、標本兼治的做法系統(tǒng)性地解決主權(quán)債務(wù)危機。就長效舉措而言，方案提出要如期完成歐盟經(jīng)濟治理立法、建立歐元區(qū)永久性救助機制并進一步增強歐元區(qū)國家經(jīng)濟競爭力和經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)。歐盟委員會主席巴羅佐認為，這是完善歐元區(qū)經(jīng)濟治理的一次“真正突破”，歐元區(qū)這個經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟終于可以用“經(jīng)濟聯(lián)盟”和“貨幣聯(lián)盟”兩條腿走路了。

　　債務(wù)危機的爆發(fā)向來被認為與歐元的“天生”缺陷有關(guān)。成立之初，歐元區(qū)只是統(tǒng)一了貨幣政策，卻沒能統(tǒng)一財政等經(jīng)濟政策，由于觸及成員國主權(quán)，甚至連基本的政策協(xié)調(diào)都很困難，這為日后的危機埋下了禍根。

　　在完成既定的經(jīng)濟治理改革立法方面，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人首肯了歐盟委員會去年9月提出的一攬子立法建議，包括6部法案，旨在強化歐盟尤其是歐元區(qū)財政紀律和嚴防內(nèi)部經(jīng)濟失衡。接下來，歐盟成員國將和歐洲議會展開磋商，計劃于今年6月完成立法程序，以堵住債務(wù)危機所暴露出的歐元體制性漏洞。

　　在建立歐元區(qū)永久性救助機制方面，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人商定了其具體架構(gòu)。這套名為“歐洲穩(wěn)定機制”的歐元區(qū)永久性救助機制將從2013年年中開始運作，與現(xiàn)有的3年期臨時救助機制實現(xiàn)對接，其認繳資本將達到7000億歐元，實際融資能力為5000億歐元。屆時，歐盟將有一套固定機制應(yīng)對可能重演的債務(wù)危機。

　　全面應(yīng)對方案中最引人注目的是一份名為“歐元公約”的經(jīng)濟改革協(xié)議。它以德法版“競爭力公約”為藍本，旨在為歐元區(qū)國家提高經(jīng)濟競爭力、加強經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)提供一個框架，有助于促進歐元區(qū)國家經(jīng)濟趨同，避免再度出現(xiàn)個別國家“掉隊”，危及整個貨幣體系的局面。歐洲政策研究中心資深研究員亞尼斯?埃馬努伊利季斯認為，這標志著歐元區(qū)在推進經(jīng)濟治理改革方面又向前邁出了一大步。

　　短期措施不“給力”

　　與加強經(jīng)濟治理等長期改革措施相比，全面應(yīng)對方案對于如何擺脫眼下的困境也列出了多項措施，但部分措施尚未最終敲定。就短期措施而言，這套方案包括了擴大現(xiàn)有臨時救助機制的規(guī)模和用途、為希臘等國接受救助減負和開展新一輪銀行壓力測試等內(nèi)容。

　　在擴大現(xiàn)有臨時救助機制的規(guī)模方面，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意，把歐元區(qū)國家擔保設(shè)立的歐洲金融穩(wěn)定工具的實際融資能力由目前的約2500億歐元提高到4400億歐元，確保有足夠財力為葡萄牙等國提供救助，但具體如何提高要到今年6月才能確定，因為這要涉及歐元區(qū)各國必須馬上拿出“真金白銀”。

　　與此同時，在擴大歐洲金融穩(wěn)定工具的用途方面，雖然它今后不僅可以用來為陷入危機的國家提供貸款，而且可以介入一級市場，直接從出現(xiàn)發(fā)債困難的歐元區(qū)國家手中購買國債，以解燃眉之急。歐洲央行此前一直呼吁，將歐洲金融穩(wěn)定工具的用途擴大到二級市場，通過從金融市場上購買歐元區(qū)國家國債起到托市作用，避免一國國債遭恐慌拋售，但過度購買問題國債將有損歐洲央行的信譽度。

　　在為希臘等國接受救助減負方面，希臘所獲1100億歐元貸款的平均利率被降低了1個百分點，還款期限也由原先的3年延長至7年半，但愛爾蘭由于不肯提高本國偏低的公司稅，暫未獲得類似待遇，使得外界對于愛爾蘭的擔憂難以消除。

　　在開展新一輪銀行壓力測試方面，相關(guān)準備工作已經(jīng)啟動，測試標準較去年的銀行壓力測試會更加嚴格，最終結(jié)果計劃今年夏天公布。埃馬努伊利季斯認為，當前歐盟迫切需要解決的不僅是主權(quán)債務(wù)危機，還有銀行業(yè)危機，如果不對銀行業(yè)盡快摸底，以及時采取注資等救助行動，那么金融市場將會陷入持續(xù)動蕩。

　　西班牙成為關(guān)鍵

　　雖然歐盟領(lǐng)導(dǎo)人希望能借這套全面應(yīng)對方案為投資者注入一針“興奮劑”，變被動為主動，但全面應(yīng)對方案還是顯得“生不逢時”。

　　就在歐盟峰會前一天，葡萄牙陷入了政治危機，總理蘇格拉底因為新財政緊縮措施遭議會否決，不得不遞交了辭呈。外界對于葡萄牙即將尋求救助的擔憂驟然加劇。消息人士透露，峰會上，部分歐元區(qū)國家領(lǐng)導(dǎo)人敦促葡萄牙請求救助，以免夜長夢多，導(dǎo)致市場恐慌情緒發(fā)酵，掀起更大范圍的危機，但蘇格拉底堅決不肯就范。

　　近期，三大評級機構(gòu)接連宣布下調(diào)葡萄牙主權(quán)信用評級，導(dǎo)致葡萄牙10年期國債收益率迅速飆升，徘徊在8%的歷史高位。對于債臺高筑的葡萄牙政府來說，如此高的利率已經(jīng)是到了借不起錢的地步。4月和6月，葡萄牙將分別有四五十億歐元的債務(wù)到期，不能從金融市場上借錢意味著只能請求救助。

　　埃馬努伊利季斯認為，葡萄牙繼希臘和愛爾蘭之后在債務(wù)危機中倒下只是時間問題，但他樂觀預(yù)計，得益于全面方案的出爐，歐洲債務(wù)危機將會被控制在這三國。

　　根據(jù)初步估計，葡萄牙可能需要的救助資金與愛爾蘭相當，雖然歐盟的臨時救助機制足以應(yīng)付，但人們更擔心的是葡萄牙的傳染效應(yīng)。一旦傳染給與葡萄牙唇齒相依的歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體西班牙，那對于歐元來說將是一場真正的災(zāi)難。因為西班牙的救助規(guī)模將讓歐盟不堪重負，更因為西班牙倒下對于市場信心的沖擊無異于一場“雪崩”。

　　近期，西班牙政府又出臺了一系列鞏固財政和經(jīng)濟改革舉措，其國債市場表現(xiàn)尚未受到葡萄牙形勢惡化的影響。歐洲債務(wù)危機能否止步，成敗將取決于西班牙一役。(半月談駐布魯塞爾記者 尚軍)