世界經濟目前面臨的不確定因素和下行風險主要來自發(fā)達國家，特別是歐洲。希臘是否會離開歐元區(qū)似乎是目前影響全球金融市場的最大風險因素。

　　有分析人士認為希臘應該必須離開歐元區(qū)，這對希臘和歐元區(qū)的其他成員國都有好處。我個人認為未必如此。

　　首先，希臘的極左黨派以及大多數(shù)選民并不希望離開歐元區(qū)，只是想與歐盟、歐洲中央銀行和國際貨幣基金(所謂的“三駕馬車”)重新談判他們援助希臘的附加條件。

　　其次，希臘離開歐元區(qū)并不會像有些經濟學家所分析的那樣能夠通過違約和大幅度貨幣貶值很快恢復經濟增長。這些經濟學家認為希臘留在歐元區(qū)是長痛，離開歐元區(qū)是短痛，并以阿根廷在2002年年初債務違約為例：阿根廷經歷了大幅度貨幣貶值之后，2004年開始高速增長。但是，希臘與阿根廷在經濟結構上有本質區(qū)別，后者是資源國，依靠當時國際初級產品需求和價格正處于開始大幅度上升的階段得以恢復G D P增長。此外，一些更為深入的分析報告指出，債務違約給阿根廷經濟帶來的深層次長期負面影響，包括對資本積累的勞動生產率的影響，遠遠大于G D P增長所反映出的，其中，資本-產出比到目前仍然沒有恢復到2002違約時的水平。對希臘而言，離開歐元區(qū)，它仍然需要深層的經濟結構調整才有可能恢復增長，而且只會比現(xiàn)在在“三駕馬車”援助下調整經濟結構更為困難。

　　更重要的是，大多數(shù)分析人士只注重分析希臘離開歐元區(qū)可能給歐元區(qū)帶來的經濟損失，包括歐元區(qū)其他成員國所持希臘債務的直接損失和可能由此引發(fā)其他國家債務成本上升的間接損失：一般估計在幾千歐元至1萬歐元之間。但是，我們不能忽視希臘離開歐元區(qū)對歐元區(qū)，以及更廣泛的歐洲一體化，帶來的政治損失。歐元區(qū)首先是一個政治工程。在歐元區(qū)成立之初，之所以沒有制定成員國的退出機制是有道理的：它反映了只能前進不能后退的政治決心，不同于其它“俱樂部”形式的經濟聯(lián)盟。沒有退出機制正是歐元價值的重要支柱之一。

　　如果希臘退出歐元區(qū)(無論是自愿還是被開除)，支撐歐元價值的這根重要支柱將沒有了。這不僅僅是希臘去留的問題，而是歐元機制的系統(tǒng)問題和前途問題。因此，盡管一些歐洲領導人開始公開討論希臘退出的可能性，但主要目的還是為了對希臘施壓，希望希臘不要推翻既定的協(xié)議。目前，歐元區(qū)的成員國們仍然有足夠政治意愿捍衛(wèi)歐元區(qū)完整。

　　事實上，歐元區(qū)面臨的問題不僅僅是希臘、愛爾蘭和葡萄牙這三個國家的債務危機。西班牙和意大利目前也已經陷入了第二次經濟衰退。兩國債權債務在資本市場的融資成本已經超出了他們可以承受的水平，接近債務危機的邊緣。西班牙已經向歐盟提出1000億歐元的援助要求，以緩解其銀行面臨的資金壓力。西班牙能否避免陷入債務危機對歐洲和世界經濟的影響遠大于希臘、愛爾蘭和葡萄牙三國的總和。

　　當然，即使歐元區(qū)各國能夠重振捍衛(wèi)歐元區(qū)完整的政治意愿，即使能夠通過各種融資渠道解決那些面臨債務壓力成員國所需的資金，即使各成員國也愿意繼續(xù)推行必要的改革和結構調整，歐洲仍然無法使經濟迅速恢復增長。

　　一旦歐洲主權債務危機失去控制，甚至導致歐元區(qū)解體，對全球金融系統(tǒng)的沖擊將會遠大于2008年雷曼兄弟公司破產時所造成的震動，對世界經濟造成的影響難以估計。