評級機(jī)構(gòu)穆迪在25日發(fā)布的《每周信用展望》中稱，中國國家外匯管理局日前允許境內(nèi)企業(yè)利用境內(nèi)外匯貸款向其境外實體放款，并放寬對個人向其境外投資提供擔(dān)保限制的新政策，對于在境外投資或發(fā)債的中國企業(yè)發(fā)行人具有正面的信用影響，尤其是非房地產(chǎn)業(yè)的高收益?zhèn)l(fā)行人，原因是這些發(fā)行人在境外的流動性資源往往有限，而新政策為其提供了新的外匯融資渠道。
6月15日，外匯局發(fā)布關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展有關(guān)外匯管理問題的通知，簡化境外放款外匯管理，放寬境外放款資金來源，允許境內(nèi)企業(yè)使用境內(nèi)外匯貸款進(jìn)行境外放款。該通知還適當(dāng)放寬個人對外擔(dān)保管理：為支持企業(yè)“走出去”，境內(nèi)企業(yè)為境外投資企業(yè)境外融資提供對外擔(dān)保時，允許境內(nèi)個人作為共同擔(dān)保人，以保證、抵押、質(zhì)押及擔(dān)保法規(guī)允許的其他方式，為同一筆債務(wù)提供擔(dān)保。
穆迪表示，外匯局允許境內(nèi)企業(yè)將境內(nèi)外匯貸款用于企業(yè)間跨境借貸，為企業(yè)償還境外債務(wù)提供了其他流動性渠道，這將有助于企業(yè)更好地對借款幣種與境外投資的資金幣種進(jìn)行匹配。外匯局允許個人提供擔(dān)保(往往是企業(yè)的大股東)，也便于借款企業(yè)在境外融資。
由于中國的高收益?zhèn)l(fā)行人在海外的資產(chǎn)有限，并缺乏廣泛的境外銀行關(guān)系，因此通常難以獲得境外銀行貸款。這些發(fā)行人往往需要依靠境外資本市場融資，但境外資本市場具有波動性，并且受到投資者對中國企業(yè)的風(fēng)險偏好的影響。正如近幾個月的情況一樣，每當(dāng)境外債券及股票市場投資者對中國企業(yè)的熱情減退時，中國的高收益?zhèn)l(fā)行人通過境外渠道為其境外投資進(jìn)行融資或為境外債務(wù)再融資就會舉步維艱。
穆迪稱，中國企業(yè)通常有更好的境內(nèi)銀行關(guān)系，但卻必須應(yīng)付對資本轉(zhuǎn)移出境的各種限制。此前由于對其資本賬戶采取嚴(yán)格的控制措施，企業(yè)在境外投資的渠道有限。常見的渠道包括境外直接投資的分紅、償還來自境外實體的經(jīng)過備案的公司間貸款、境內(nèi)銀行擔(dān)保下的境外銀行貸款、利用自有外匯支付發(fā)放公司間貸款(但不得超過匯款公司注冊資本的30%)。所有上述渠道都需要經(jīng)過繁瑣的審批程序，有些甚至可能需要較高的成本，例如分紅匯回需繳納預(yù)提稅。
穆迪分析說，該政策是中國逐步放寬對外投資資本賬戶控制的另一個跡象，旨在鼓勵更多國內(nèi)民營企業(yè)到境外開展投資。盡管中國外匯存貸款均已在不斷上升，但可供借貸的外匯貸款總規(guī)模依然較小：截至2012年5月，中國外匯存款總額為3780億美元，占國內(nèi)存款總額的3%；外匯貸款總額為5660億美元，占貸款總額的6%。
在受評中國企業(yè)中，穆迪認(rèn)為非房地產(chǎn)業(yè)高收益?zhèn)l(fā)行人將從新政策中獲益最大。只要這些發(fā)行人有良好的境內(nèi)銀行關(guān)系、可用的國內(nèi)信貸額度，或為獲得銀行新貸款可抵押的資產(chǎn)，則新政策可為其打開新的融資渠道。國有企業(yè)及其他投資級別的企業(yè)往往有更好的境外流動性資源，因此對此類貸款的需求不高。與此同時，穆迪預(yù)計中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)行人會繼續(xù)面臨偏緊的信貸環(huán)境。
