上周，歐元兌美元匯率屢屢觸碰兩年低點(diǎn)，歐元匯率前景頗為引人關(guān)注。

　　ESM推遲出臺(tái) 歐元匯率直指1.2

　　10日，德國(guó)法院當(dāng)天宣布推遲就歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM )的合法性做出裁定，并表示需要花上好幾個(gè)月的時(shí)間來(lái)進(jìn)行研究，這盆冷水澆冷了投資者的信心，歐元兌美元匯率創(chuàng)下兩年新低。之后幾日，歐元匯率繼續(xù)下跌，13日盤(pán)中曾觸及1.2161歐元兌1美元的低點(diǎn)，之后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，并報(bào)收在1 .2241歐元兌1美元，略高于前一交易日的1.2195美元。

　　從今年年初至今，歐元兌美元匯率已經(jīng)下跌了近6%，而事實(shí)上，從2011年5月初以來(lái)的13個(gè)多月，歐元兌美元匯率貶值已經(jīng)超過(guò)17%。有分析認(rèn)為，歐元兌美元匯率很可能會(huì)跌到1 .20以下。歐元似乎有些撐不住。

　　歐元兌美元匯率下跌固然和美元匯率的回升有一定關(guān)系，但是歐元區(qū)本身的脆弱則是歐元頹勢(shì)的基本因素。

　　歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家繼陷入衰退，而目前希臘、西班牙、意大利則是歐元區(qū)已經(jīng)浮出水面的三大危險(xiǎn)點(diǎn)，這些危險(xiǎn)點(diǎn)需要?dú)W盟進(jìn)行逐一排查和解決，并時(shí)刻牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　意大利評(píng)級(jí)再下調(diào)

　　13日，由于意大利推行經(jīng)濟(jì)改革的決心受到質(zhì)疑，加之市場(chǎng)信心脆弱和希臘、西班牙流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)決定把意大利長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從A 3下調(diào)兩個(gè)等級(jí)至Baa2，同時(shí)維持評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。這一下調(diào)在意大利總理馬里奧·蒙蒂10日表示有可能會(huì)尋求國(guó)際救助之后，尚在意料之中。

　　但由于穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)的時(shí)間和意大利重要的國(guó)債發(fā)售重合，引發(fā)歐盟方面不滿(mǎn)。歐盟認(rèn)為，意大利總理蒙蒂領(lǐng)導(dǎo)的政府已經(jīng)采取“堅(jiān)決且廣泛”的措施，肅清公共財(cái)政，修補(bǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。意大利過(guò)去一年的改革努力讓人印象深刻，說(shuō)它前所未有可能也不算夸張。

　　而穆迪也承認(rèn)，意大利在經(jīng)濟(jì)改革方面取得的成績(jī)強(qiáng)于其他一些歐元區(qū)國(guó)家。另外，意大利經(jīng)濟(jì)總量更大，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更具多樣性，更有利于抵御經(jīng)濟(jì)沖擊。不過(guò)，這家機(jī)構(gòu)擔(dān)心，意大利經(jīng)濟(jì)總量過(guò)大，一旦向外求援，歐元區(qū)已有的援助機(jī)制或許難以提供足夠幫助。

　　雖然在國(guó)內(nèi)銀行的支持下，意大利當(dāng)天的國(guó)債發(fā)售幾乎未受評(píng)級(jí)下調(diào)消息的負(fù)面影響。但是，國(guó)外投資者依然不愿持有意大利的長(zhǎng)期國(guó)債，這為這一歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)可持續(xù)性埋下隱憂(yōu)。外國(guó)投資者避險(xiǎn)情緒明顯，不愿投資意大利國(guó)債，導(dǎo)致更具融資標(biāo)桿作用的10年期國(guó)債收益率小幅上揚(yáng)，超過(guò)6%的安全線(xiàn)。

　　一些分析師估計(jì)，外國(guó)投資者現(xiàn)階段持有的意大利公共債務(wù)大約占它公共債務(wù)總額的1/3，低于去年的40%。另外，意大利銀行協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，意大利銀行的外國(guó)存款額下降了20%。在歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑的情況下，意大利經(jīng)濟(jì)也受到拖累。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)意大利經(jīng)濟(jì)今年將萎縮1.9%，2013年萎縮0.3%。

　　一旦意大利發(fā)出求救，對(duì)市場(chǎng)的沖擊將會(huì)更大。美銀甚至認(rèn)為，意大利會(huì)先于希臘退出歐元區(qū)。

　　希臘退歐風(fēng)險(xiǎn)未除

　　自從希臘遭首輪沖擊以來(lái)，歐元兌美元的平均匯率為1.35，較歷史平均水平高出10%，并且一直是高估的狀態(tài)，這種情況到最近才有所轉(zhuǎn)變。

　　希臘上半年未曾消停過(guò)。新政府成立后，歐盟本月的財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上希臘迫于國(guó)內(nèi)壓力，表示要和歐盟重新談判部分協(xié)議條款。上周早些時(shí)候，希臘聯(lián)合政府三大黨派達(dá)成協(xié)議，同意推進(jìn)改革，以令I(lǐng)M F和歐盟確信該國(guó)需要更多時(shí)間來(lái)削減赤字。然而，對(duì)方對(duì)希臘似乎少有耐心，不愿重新談判協(xié)議條款。到今年8月底，希臘如果得不到下一筆310億歐元(約合380億美元)的救助貸款，將無(wú)法支付到期債務(wù)、發(fā)放養(yǎng)老金和公務(wù)員工資。而希臘統(tǒng)計(jì)局12日發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示希臘4月失業(yè)率為22%，創(chuàng)有記錄以來(lái)新高。希臘仍是一顆沒(méi)爆盡的炸彈。

　　西班牙緊縮脫困不易

　　歐元集團(tuán)在歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上就西班牙銀行業(yè)救助細(xì)節(jié)達(dá)成一致，西班牙已獲得歐盟批準(zhǔn)的首筆貸款300億歐元資金有望于7月底前撥付西班牙銀行業(yè)，其余資金也將分批接受。

　　盡管不像希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙那樣全面求援，但西班牙仍然未能規(guī)避歐盟方面的財(cái)政緊縮要求。歐元集團(tuán)表示支持歐盟委員會(huì)近期提出的將西班牙實(shí)現(xiàn)減赤目標(biāo)的期限延長(zhǎng)一年的提議。根據(jù)歐盟委員會(huì)提出的方案，西班牙2012、2013、2014年的減赤目標(biāo)分別為財(cái)政赤字占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.3%、4.5%和2.8%。此前，歐盟要求西班牙在今年將財(cái)政赤字占GDP比例降至5.3%，并在2013年降至3%的標(biāo)準(zhǔn)以?xún)?nèi)。

　　13日，西班牙政府通過(guò)了包括削減公共開(kāi)支、提高增值稅等在內(nèi)的新一輪緊縮措施。西班牙經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)力部14日發(fā)布一份文件，稱(chēng)政府將在2012年至2014年削減564億歐元財(cái)政赤字。但是此舉遭受到了民眾強(qiáng)烈反對(duì)。雖然歐盟的援助和西班牙政府采取的一系列措施能夠在一定程度上緩解西班牙當(dāng)前面臨的困難，但是還沒(méi)有明顯跡象表明西班牙的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)能有所改善，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重和失業(yè)率高企等問(wèn)題都很難解決，而新一輪的緊縮措施甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退，投資者對(duì)其前景的擔(dān)憂(yōu)情緒依然不減。

　　歐元走勢(shì)仍被看淡

　　即將上任的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM )首席執(zhí)行官克勞斯·雷格林14日接受德國(guó)《星期日世界報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，希望盡快建立起一個(gè)由歐洲央行主導(dǎo)的歐元區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管體系，使歐洲穩(wěn)定機(jī)制可以繞過(guò)政府直接向有需要的商業(yè)銀行注資。

　　德國(guó)雇主聯(lián)合會(huì)主席迪特·洪特及德國(guó)寶馬汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)諾伯特·雷瑟夫也在德國(guó)《商報(bào)》發(fā)表文章，對(duì)歐債危機(jī)前景及其未來(lái)對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響表示擔(dān)憂(yōu)，并呼吁德國(guó)經(jīng)濟(jì)企業(yè)界消除分歧，支持總理默克爾主導(dǎo)的歐元救助方案，最大程度地減輕歐債危機(jī)對(duì)德國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　目前，意大利、西班牙等國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)逼近難以為繼的水平，而歐盟的銀行業(yè)和財(cái)政聯(lián)盟還沒(méi)邁出實(shí)質(zhì)性的一步。歐元區(qū)成員國(guó)之間關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策的爭(zhēng)執(zhí)并未結(jié)束，再加上各國(guó)內(nèi)部之間多層次的矛盾，無(wú)疑讓歐元區(qū)及其歐元的前景顯得黯淡。

　　金融界現(xiàn)在對(duì)歐元走勢(shì)多持看淡態(tài)度。這些機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，不管希臘是否會(huì)繼續(xù)留在歐元區(qū)，歐元區(qū)基本面都顯得非常疲軟。