本周二日本央行公布了7月11日至12日的會議紀(jì)要，對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況表示樂觀，稱這主要取決于部分重要的海外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)減速階段已經(jīng)結(jié)束。與此同時，日本央行也表達(dá)了繼續(xù)寬松的決心。少數(shù)委員認(rèn)為，一旦歐洲債務(wù)危機(jī)造成實質(zhì)性的重大風(fēng)險，日本經(jīng)濟(jì)有可能遭受更多下行沖擊，因此央行應(yīng)做好準(zhǔn)備，不排除任何政策選擇。另有一位委員表示，日本央行必須對日元升值和股價下跌對經(jīng)濟(jì)造成的風(fēng)險保持警惕，對資產(chǎn)購買及貸款計劃作技術(shù)性調(diào)整，稱大力放寬貨幣政策將確保日本金融體系的穩(wěn)定。由于會議紀(jì)要再次表達(dá)了寬松意愿，受此提振，亞太股市早盤紛紛上揚，其中日經(jīng)225指數(shù)收漲0.5%。此外，風(fēng)險貨幣也隨之走高，避險貨幣日元受到打壓。

　　在上月例會中，日本央行盡管未有實質(zhì)性動作，但表達(dá)出進(jìn)一步寬松的意愿。在決定繼續(xù)維持0%至0.1%超低利率水平和70萬億日元資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模不變的同時，同意對資產(chǎn)購買計劃實施微調(diào)，稱將購買更多短期證券，并減少在固定利率市場的操作。然而在市場的強(qiáng)烈期待下，日本央行在8月的政策例會上繼續(xù)選擇“按兵不動”�！霸诒镜匦枨蟮挠辛χ�撐下，日本經(jīng)濟(jì)開始溫和復(fù)蘇。”該行在會后聲明中表示，并稱未來經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)復(fù)蘇。事實上，在全球集體寬松的大背景下，市場早已預(yù)期日本央行也將有所作為。然而，自4月27日一舉將資產(chǎn)購買規(guī)模從65萬億日元提高至70萬億日元之后，日央行連續(xù)4個月“按兵不動”，令外界倍感意外之余，也將關(guān)注重點轉(zhuǎn)移至經(jīng)濟(jì)基本面的恢復(fù)上來。

　　從“3·11”大地震后的表現(xiàn)來看，日本經(jīng)濟(jì)在災(zāi)后重建需求的拉動下呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，連續(xù)3個季度保持正增長態(tài)勢。個人消費、出口和公共投資是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三大因素。相比之下，就業(yè)形勢改善有限，形勢依然嚴(yán)峻。7月5日，日本央行上調(diào)了所有9個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)評估，為2009年10月以來首次。報告稱，7個地區(qū)的消費實現(xiàn)增長或加速增長，8個地區(qū)資本支出實現(xiàn)增長或加速增長。當(dāng)?shù)孛襟w積極評論道，在日本遭遇九級強(qiáng)地震后，重建需求和環(huán)保車購置補(bǔ)貼制度等因素令內(nèi)需表現(xiàn)堅挺，設(shè)備投資和企業(yè)生產(chǎn)也有明顯改善。國際貨幣基金組織(IMF)在本月初預(yù)計，日本經(jīng)濟(jì)有望在今年實現(xiàn)2.5%的增長。

　　當(dāng)然，在長期深陷通縮泥潭的境遇下，這種強(qiáng)勢反彈恐難以持續(xù)，何時走出通縮更是遙遙無期。有分析認(rèn)為，當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力來自政府的重建支出，而這樣的提振作用也已在今年二季度達(dá)到最高點。此后，經(jīng)濟(jì)增速很可能面臨回調(diào)風(fēng)險。

　　特別是在外部經(jīng)濟(jì)趨惡的大環(huán)境下，該國經(jīng)濟(jì)前景難言明朗。最新數(shù)據(jù)顯示，7月日本制造業(yè)出現(xiàn)地震后最快速度下滑，以年率計算的出口也出現(xiàn)4個月來首次下滑。同樣令人意外的是，該國的工業(yè)產(chǎn)出也在6月遭遇下滑。于是，IMF認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)雖然持續(xù)復(fù)蘇，但仍需關(guān)注債務(wù)風(fēng)險。近期其發(fā)布的一份報告指出，隨著日本央行持有日本國債的數(shù)量增多，日本需警惕主權(quán)債務(wù)風(fēng)險傷及銀行體系的穩(wěn)定性。

　　總體而言，日本經(jīng)濟(jì)目前面臨的主要風(fēng)險除了歐債危機(jī)，還包括電力緊缺等不確定性因素。前者的持續(xù)蔓延可造成日本出口下滑、日元升值以及金融市場動蕩加��；而后者將影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2012年5月6日，日本全國54個核反應(yīng)堆全面停運，夏季用電高峰期的到來已使日本陷入空前的電力緊張狀態(tài)，電力供應(yīng)、企業(yè)整體產(chǎn)能甚至整體經(jīng)濟(jì)活動都將重新面臨嚴(yán)峻考驗。在這樣的局面下，日本政府繼續(xù)實施寬松的貨幣政策和財政刺激措施也便沒有了懸念。

　　對未來央行貨幣政策的走向，觀點分化依然明顯。一派觀點預(yù)計日本央行可能于近期再放寬貨幣政策。三菱UFJ摩根士丹利證券經(jīng)濟(jì)師預(yù)期，盡管日央行料會采取觀望態(tài)度，但假如全球金融市場再次動蕩，或美聯(lián)儲再推量寬政策，導(dǎo)致日元急升，威脅日本出口企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，日本央行將要出手。德意志證券駐東京高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家安第斯所持的觀點類似。他直言日本央行未來是否采取進(jìn)一步行動取決于日元的表現(xiàn)，認(rèn)為如果日元升值勢頭過猛，額外的寬松措施將隨之出臺。但蘇格蘭皇家銀行駐日本東京首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西岡純子則認(rèn)為，鑒于日本央行對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景依然抱有信心，料未來數(shù)月仍將“按兵不動”。