美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克依舊沒(méi)有打開(kāi)“印鈔機(jī)”的引擎，不過(guò)同此前模棱兩可的態(tài)度不同，他的最新表態(tài)釋放出明確的寬松信號(hào)。在當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月31日于美國(guó)杰克遜·霍爾召開(kāi)的全球央行年會(huì)上，伯南克表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前狀況“遠(yuǎn)不能令人滿意”，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取行動(dòng)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。分析人士認(rèn)為，伯南克一方面力挺寬松政策效果，一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)表達(dá)了擔(dān)憂，已經(jīng)為下一步行動(dòng)鋪平了道路。

　　釋放明確寬松信號(hào)

　　在會(huì)上，伯南克說(shuō)，“考慮到政策工具的不確定性和限制，美聯(lián)儲(chǔ)將在必要情況下提供額外的政策寬松，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇，并保持就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善�！�

　　伯南克認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)的改善慢得“令人痛苦”，除非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所加快，否則失業(yè)率未來(lái)一段時(shí)間很可能繼續(xù)遠(yuǎn)高于最大化就業(yè)的水平。據(jù)悉，到目前為止，美國(guó)失業(yè)率仍居于8.3%的高位，離美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)尚有距離。而美聯(lián)儲(chǔ)官員曾暗示，是否推出新刺激措施將取決于降低失業(yè)率的進(jìn)展。

　　雖然在演講中，伯南克并未直接承諾進(jìn)行干預(yù)，但其表示出對(duì)經(jīng)濟(jì)的疲軟狀態(tài)擔(dān)憂，并明確美聯(lián)儲(chǔ)意圖采取有力行動(dòng)和其擁有的政策工具，提高了市場(chǎng)對(duì)其9月行動(dòng)的預(yù)期。

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)推出非傳統(tǒng)貨幣政策以來(lái)，始終面臨諸多質(zhì)疑。質(zhì)疑方認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此前采取的措施并沒(méi)有為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而再次推出類似措施可能進(jìn)一步導(dǎo)致通脹加劇、金融系統(tǒng)不穩(wěn)定以及美元貶值。華爾街分析師預(yù)測(cè)，5000億美元的債券購(gòu)買計(jì)劃最多只能將失業(yè)率降低0.1%-0.2%，并帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.2%-0.3%。

　　為此，伯南克對(duì)金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)辯解稱，“量化寬松行動(dòng)是有效的，證據(jù)顯示，央行購(gòu)買證券為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了有力的支持，并緩解了通縮風(fēng)險(xiǎn)。”

　　美國(guó)前總統(tǒng)里根的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、哈佛大學(xué)教授Martin Feldstein表示，降低失業(yè)率的阻礙巨大并超出美聯(lián)儲(chǔ)政策工具應(yīng)用范圍之外，幫助長(zhǎng)期失業(yè)人群重新回到工作崗位需要一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程�！懊缆�(lián)儲(chǔ)不斷強(qiáng)調(diào)就業(yè)這一長(zhǎng)期問(wèn)題，并因此進(jìn)行過(guò)度刺激經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)行為”。

　　伯南克也并非對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)。在此次演講中，他強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)取決于對(duì)行動(dòng)成本和收益的衡量，也同時(shí)提到額外購(gòu)買資產(chǎn)可能出現(xiàn)的問(wèn)題，即破壞證券市場(chǎng)的功能、提高通脹預(yù)期、破壞金融穩(wěn)定、導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)虧損。不過(guò)，他表示，這些問(wèn)題是不確定的，“當(dāng)考慮周全時(shí)，非傳統(tǒng)政策的成本是可控的。如果經(jīng)濟(jì)條件需要的話，我們不會(huì)排除進(jìn)一步使用此類政策”。

　　推出政策尚有阻力

　　美聯(lián)儲(chǔ)的下一次政策例會(huì)將于9月中旬召開(kāi)，距上一次會(huì)議間隔一個(gè)半月。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員將依據(jù)近來(lái)以及接下來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)作出判斷。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年僅剩9月、10月和12月3次政策會(huì)議，采取行動(dòng)最好的時(shí)間窗口就在9月，9月初公布的8月份就業(yè)數(shù)據(jù)將是重要參考指標(biāo)。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策就開(kāi)始了一場(chǎng)又一場(chǎng)接力。經(jīng)過(guò)多次降息，美國(guó)聯(lián)邦基金利率自2008年底以來(lái)一直保持在零至0.25%的超低區(qū)間。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還通過(guò)兩輪量化寬松政策，購(gòu)入總額超過(guò)2萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和房利美等機(jī)構(gòu)發(fā)行的抵押貸款證券。去年9月，美聯(lián)儲(chǔ)推出將資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)倉(cāng)的“扭轉(zhuǎn)操作”，后又于今年6月份將這一項(xiàng)目延期到年底。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的下一步計(jì)劃，分析人士認(rèn)為主要有以下幾個(gè)選項(xiàng)：第一，進(jìn)一步將聯(lián)邦基金利率從零至0.25%的區(qū)間降至零；第二，延長(zhǎng)低利率政策指引期限，即將超低的聯(lián)邦基金利率期限從目前的“至少到2014年下半年”延伸到更遠(yuǎn)的時(shí)間點(diǎn)；第三，降低美聯(lián)儲(chǔ)支付給銀行的超額準(zhǔn)備金利率，以激發(fā)銀行的放貸行為；第四，購(gòu)買一定數(shù)量的國(guó)債或抵押貸款證券，即推出第三輪量化寬松，以進(jìn)一步壓低國(guó)債利率和抵押貸款利率，刺激投資和消費(fèi)行為。或者更加大膽地啟動(dòng)“開(kāi)放式”的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，不設(shè)定購(gòu)買規(guī)模，而是配以一定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)限定，如直到失業(yè)率降至一定水平，或者通脹率超過(guò)一定門檻。

　　不過(guò)，聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任洪平凡在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，美國(guó)長(zhǎng)期利率已處于歷史低水平，再用QE3來(lái)繼續(xù)降低長(zhǎng)期利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“邊際”效用非常小。從國(guó)際角度來(lái)看，以往的QE導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)石油等產(chǎn)品價(jià)格的大幅度波動(dòng)，熱錢大量流向新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家，造成了這些國(guó)家的通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫。如果要推出QE3，美國(guó)不得不考慮國(guó)際壓力。從美國(guó)國(guó)內(nèi)政治角度來(lái)看，共和黨極力反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的QE和低利率政策，已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加了很大壓力。因此美國(guó)總統(tǒng)大選之前推出QE3的可能性很小。此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于目前聯(lián)邦利率已經(jīng)降到極低，美聯(lián)儲(chǔ)即便此次推出QE3，也可能是最后一次運(yùn)用這一工具。