在本周四美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布之后，市場(chǎng)失望情緒彌漫，美國(guó)股市隨之走低。這份會(huì)議紀(jì)要意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)QE之路空間極為有限，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能會(huì)在今年內(nèi)終結(jié)購(gòu)債計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃歷來(lái)不僅是刺激股市的一大動(dòng)能，還是股市投資者倚賴(lài)的“安神藥”。從本周四的會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃前景略顯暗淡。
總的來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)今年的貨幣寬松力度可能會(huì)與去年相當(dāng)，但方式方法上可能會(huì)有些許變化。雖然美國(guó)貨幣政策決策者在追求政策短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)上會(huì)有所取舍，但他們要想在今年為QE踩“剎車(chē)”還是很有難度的。
與美聯(lián)儲(chǔ)上月繼續(xù)加碼量化寬松(QE)引發(fā)市場(chǎng)歡呼不同，本周四公布的上月會(huì)議紀(jì)要卻讓市場(chǎng)略感失望甚至有些擔(dān)憂(yōu)。會(huì)議紀(jì)要顯示，雖然絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為應(yīng)當(dāng)繼續(xù)采取寬松貨幣政策，以刺激美國(guó)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但其內(nèi)部在購(gòu)債計(jì)劃存續(xù)時(shí)長(zhǎng)上存在分歧�！吧贁�(shù)委員傾向于歐債計(jì)劃應(yīng)當(dāng)執(zhí)行到2013年底，”會(huì)議紀(jì)要顯示，“數(shù)個(gè)”委員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)在今年年底之前放緩或者停止購(gòu)債計(jì)劃。
在去年12月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示，其將在賣(mài)出短期國(guó)債、買(mǎi)入中長(zhǎng)期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”年底到期后，每月額外購(gòu)買(mǎi)約450億美元長(zhǎng)期國(guó)債。這意味著加上之前每月購(gòu)買(mǎi)的400億美元抵押貸款支持證券，美聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)總額將達(dá)到850億美元。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布，只要未來(lái)一兩年的通脹預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)2.5%且通脹預(yù)期受控，美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率于近零水平，直到美國(guó)失業(yè)率降至6.5%。在美聯(lián)儲(chǔ)作出上述決議后，當(dāng)天美國(guó)股市應(yīng)聲擴(kuò)大漲幅�！爸劣谫�(gòu)債計(jì)劃結(jié)束的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有給出一個(gè)明確的時(shí)點(diǎn)。”有經(jīng)濟(jì)學(xué)家只是籠統(tǒng)地表示，“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)前景并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)改善”的話，購(gòu)債計(jì)劃將繼續(xù)。而這部分的留白在帶給美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策更多靈活性的同時(shí)，也留給了市場(chǎng)猜測(cè)的空間。
在本周四美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布之后，市場(chǎng)失望情緒彌漫，美國(guó)股市隨之走低。有市場(chǎng)人士表示，這份會(huì)議紀(jì)要意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)QE之路空間極為有限，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能會(huì)在今年內(nèi)終結(jié)購(gòu)債計(jì)劃�！懊缆�(lián)儲(chǔ)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃歷來(lái)不僅是刺激股市的一大動(dòng)能，還是股市投資者倚賴(lài)的‘安神藥’�！庇薪�(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，從本周四的會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃前景略顯暗淡。
但也有專(zhuān)家持有不同看法�！胺浅５偷牡盅嘿J款利率將暫時(shí)持續(xù)�！盤(pán)NC金融服務(wù)集團(tuán)駐匹茲堡首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯坦特表示，存款利率也將保持在低位，這可能在今年甚至很可能更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。還有樂(lè)觀的分析師認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的在QE政策上后退的話，這可能是一個(gè)信號(hào)，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)到相當(dāng)程度，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)中傾向于激進(jìn)措施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的官員———例如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克以及副主席耶倫，確信更為亮麗的數(shù)據(jù)能夠讓其放緩或者停止債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。“這多少類(lèi)似于消防車(chē)�！痹摲治鰩熣f(shuō)，讓消防員停止?jié)菜脑蚴谴蠡鹨呀?jīng)熄滅。
“盡管市場(chǎng)有不同的解讀，但我認(rèn)為，從目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)要想在購(gòu)債計(jì)劃上有所退回，可能是比較難的�！北局芪褰邮鼙緢�(bào)記者采訪的中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、財(cái)政部國(guó)際司特聘專(zhuān)家黃薇表示，這其中的原因主要有三點(diǎn)。
首先，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身來(lái)看，“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)難容小覷、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)固等因素可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)難以在今年內(nèi)結(jié)束QE政策。其一，雖然新年伊始，美國(guó)參眾兩院分別投票通過(guò)了解決“財(cái)政懸崖”的議案，高懸在美國(guó)經(jīng)濟(jì)頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”得以暫時(shí)移開(kāi)，但這并不意味著“財(cái)政懸崖”這顆“炸彈”已經(jīng)被拆除。其二，雖然美國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)表現(xiàn)搶眼，房地產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)相對(duì)改善，但美國(guó)也仍有不少表現(xiàn)不佳的數(shù)據(jù)�！懊缆�(lián)儲(chǔ)很可能保持債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃直到2014年，因?yàn)槭I(yè)率下滑的速度不大可能足以讓美聯(lián)儲(chǔ)改變其政策前行的方向�！杯h(huán)球透視經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，我們預(yù)計(jì)失業(yè)率在今年第四季度仍然可能處在7.6%左右，與當(dāng)前7.7%的數(shù)據(jù)相差無(wú)幾。其三，美元指數(shù)持續(xù)走軟，意味著美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈還是存在問(wèn)題。
其次，從美國(guó)決策者的態(tài)度來(lái)看，他們對(duì)“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)也頗為擔(dān)憂(yōu)，其把刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能更多地放在了貨幣政策上�！拔以谌ツ�12月中旬去美國(guó)調(diào)研過(guò)程中，與美國(guó)官員以及智庫(kù)專(zhuān)家都有不少交流�！秉S薇說(shuō)，我感覺(jué)他們其實(shí)對(duì)美國(guó)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題都非常關(guān)注。而至于之前討論的究竟是一攬子方案或者是權(quán)宜方案，年初達(dá)成的這個(gè)議案已經(jīng)有了答案———這只是個(gè)緩兵之計(jì)，未來(lái)還有危險(xiǎn)。隨著自動(dòng)減支措施2個(gè)月后將生效，民主黨和共和黨兩黨之間又將掀開(kāi)新的論戰(zhàn)和博弈，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)前景到時(shí)將再度承壓。目前決策者通過(guò)財(cái)政政策方面騰挪空間有限，只能更多地依賴(lài)于貨幣刺激�！安还躋E在拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面究竟有多大功效，但其在滿(mǎn)足流動(dòng)性需求方面功不可沒(méi)。”黃薇說(shuō)，美國(guó)決策者不大可能把這個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支架拆除，他們并沒(méi)有太多的政策選項(xiàng)。
再次，從全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，目前大部分的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)延續(xù)去年弱勢(shì)走勢(shì)的局面。而最新數(shù)據(jù)也顯示，在歐債危機(jī)的重壓之下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍在衰退的泥潭中苦苦掙扎�！翱偟膩�(lái)看，我覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)今年的貨幣寬松力度可能會(huì)與去年相當(dāng)�！秉S薇說(shuō)，但方式方法上可能會(huì)有些許變化。雖然美國(guó)貨幣政策決策者在追求政策短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)上會(huì)有所取舍，但他們要想在今年為QE踩“剎車(chē)”還是很有難度的。莫莉
