當(dāng)?shù)貢r間4月4日，日本央行行長黑田東彥召開新聞發(fā)布會

　　上周，新行長黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)下的日本央行出臺令人驚訝的貨幣寬松措施。至此，日本央行已經(jīng)加入到一個宏大而危險的實驗中，其激進(jìn)舉措標(biāo)志著這個失落多年的世界第三大經(jīng)濟體吹響了背水一戰(zhàn)的號角。

　　新措施系美聯(lián)儲翻版？

　　日本央行對貨幣政策框架進(jìn)行了全面改革，被市場稱為向“量和質(zhì)兩方面大膽寬松”的大轉(zhuǎn)變。日本央行宣布，將以兩年左右時間實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，這是日本央行首次為1月份提出的新通脹目標(biāo)設(shè)定達(dá)成期限。

　　日本央行決定，用基礎(chǔ)貨幣量取代無擔(dān)保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場操作的主體目標(biāo)，兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣量擴大一倍，2014年底達(dá)到270萬億日元（約合２．８３萬億美元）。日本央行還決定，將更長期限的國債納入收購對象以壓低長期利率，同時擴大購買風(fēng)險資產(chǎn)。據(jù)悉，日本央行將把每月的日本國債購買規(guī)模提高一倍至7萬億日元，同時也將增加上市交易基金（ETF）和房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）等其他資產(chǎn)的購買規(guī)模。

　　《華爾街日報》認(rèn)為，日本央行的最新措施實際上是美聯(lián)儲的“翻版”，即大舉買進(jìn)長期國債，并公布明確的政策目標(biāo)，附以央行行長不達(dá)目的絕不罷休的承諾。其目的在于壓低長期利率，鼓勵企業(yè)和個人消費者借貸以加大投資和消費。不過，從規(guī)模上看，黑田東彥的量化寬松更為“瘋狂”。日本央行每月的國債購買規(guī)模高達(dá)7萬億日元，而這相當(dāng)于日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的1/80。回到美國，美聯(lián)儲現(xiàn)在每月的量化寬松規(guī)模僅為850億美元，這相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的1/187。

　　安倍交易卷土重來？

　　受日本央行新推出的貨幣寬松措施提振，日本股市4日強勁上升，日經(jīng)225指數(shù)比前一個交易日大漲2.2%。而在5日，日經(jīng)225指數(shù)再漲1.58%，創(chuàng)下自2008年9月1日以來的新高。外匯市場方面，美元兌日元匯率應(yīng)聲漲至97關(guān)口上方。

　　不過，美國3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，讓投資者對美國經(jīng)濟的信心驟降，歐美股市應(yīng)聲下挫。歐洲泛歐斯托克600指數(shù)上周累計下跌2.3%，美國股市標(biāo)普500指數(shù)上周累計下跌1%，創(chuàng)下自2012年12月底以來的最大單周跌幅。此外，國際油價上周累計下跌近5%。

　　倫敦對沖基金SLJ Macro創(chuàng)始合伙人任永力指出，投資者不能低估日本央行和新任行長黑田東彥的決心，日經(jīng)股指將繼續(xù)向15000點大關(guān)進(jìn)發(fā)，美元兌日元也有望逐步攀升至100至110區(qū)間。與此同時，越來越多的投資者認(rèn)為，此前紅極一時的“安倍交易”要殺回來了，日本央行令人驚訝的貨幣寬松措施會讓日元交易再次主宰全球外匯市場。

　　觀 點

　　發(fā)達(dá)國家央行

　　黔驢技窮？

　　黑田東彥肩負(fù)的重任，就是扭轉(zhuǎn)日本持續(xù)近20年的通貨緊縮局面，并提振日本經(jīng)濟，而這一任務(wù)是之前的任何一個人都沒能完成的。不過，黑田東彥決定以“令人驚訝”的寬松措施完成任務(wù)，當(dāng)中隱憂仍難以化解。

　　有分析人士指出，盡管日本央行的貨幣寬松措施在短期內(nèi)可對股市和消費起到一定刺激作用，但無法從根本上解決日本經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性矛盾，而且會進(jìn)一步推升債務(wù)水平，從而不利于日本經(jīng)濟長期發(fā)展。此外，日本央行的新政可能導(dǎo)致新的金融泡沫或者龐大的政府債券市場崩潰。

　　太平洋投資管理公司聯(lián)合首席執(zhí)行官埃里安則指出，日本央行新政的效果可能遠(yuǎn)不及預(yù)期，但其副作用卻不容小視。全球各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行目前正在競相推出無效的貨幣政策措施，這是因為他們在經(jīng)濟治理過程中已經(jīng)面臨黔驢技窮的困境，被迫不斷嘗試一切可能的新療法，“死馬當(dāng)活馬醫(yī)”。

　　對于中國而言，有分析人士表示，日本央行的貨幣寬松措施對中國有利有弊，中國應(yīng)該保持自身競爭力，外部環(huán)境不是決定因素。

　　國際評級機構(gòu)惠譽：日本央行擴大貨幣寬松規(guī)模能夠為日本贏得更多時間，以應(yīng)對其長期結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟和財政挑戰(zhàn)，但量化寬松本身并不是萬能藥。

　　國際評級機構(gòu)穆迪：在日本央行提前釋放出寬松政策后，如果日本的財政改革不能付諸實現(xiàn)，投資者對日本國債的信心將動搖。

　　索羅斯：打破通縮的一個辦法就是激進(jìn)的貨幣政策，但應(yīng)該與財政刺激相配合以確保貨幣政策不會增加債務(wù)。此外，日本正在做的事情非常危險。日元在持續(xù)貶值的預(yù)期下，日本民眾將會把資金轉(zhuǎn)移至國外，日本央行擴大貨幣寬松措施的行動可能引發(fā)日元“雪崩”。

　　東京Totan研究公司：黑田東彥喜歡一次性把需要做的事情搞定，不愿意一次次去修補政策的不足。日本央行關(guān)鍵是把投資者趕出債券市場，并迫使他們把資金放到別處去。但下一步會發(fā)生什么呢？日本央行的確沒有給自己留任何選項。

　　巴克萊戰(zhàn)略分析師：日本投資者將不得不將注意力從本國國債轉(zhuǎn)向其他的固定收入產(chǎn)品，大筆資金將涌入離岸固定資產(chǎn)市場，全球信貸市場也將受益。 （吳家明）