日本超級量化寬松政策啟動 美元兌日元刷新近4年高位

　　日本央行在本周初買進共1.2萬億日元的日本長期國債，顯示日本超級量化寬松政策拉開序幕。受此影響，日元全面大幅走軟，對主要貨幣均貶至新低，其中對人民幣日貶值幅度達5%。據(jù)中行的數(shù)據(jù)顯示，這是2000年以來日元對人民幣的單日最大跌幅。 日元走勢對全球尤其是中國市場有何影響，本報記者進行了采訪。

　　市場 日元兌多數(shù)幣種全線走低

　　昨日，繼上周承諾實施無限量貨幣寬松政策后，日本央行宣布購買1.2萬億日元國債。

　　根據(jù)計劃，日本央行每月將購買長期國債7.5萬億日元，購買規(guī)模是以往的兩倍，同時取消了對所購公債期限的限制，旨在為金融市場提供資金、降低長期利率，以刺激經(jīng)濟增長。

　　這些做法令日元昨天兌多數(shù)幣種全線走低，日本公債收益率跌至紀錄低點。美元兌日元刷新近4年高位至98.99，歐元兌日元刷新逾三年高位至128.67。日本股市在此提振下上揚。

　　瑞銀集團(UBS)日本外匯交易主管Hiroshi Maeba表示，市場參與者已確信美元/日元將持續(xù)走高，100水平只是一個過渡期。

　　有分析指出，日本央行的最新措施實際上是美聯(lián)儲QE的“翻版”。不過，從規(guī)模上看，黑田東彥的量化寬松更為“瘋狂”。日本央行每月的國債購買規(guī)模高達7萬億日元（約730億美元），而這相當于日本GDP的1/80；而美聯(lián)儲現(xiàn)在每月的量化寬松規(guī)模僅為850億美元，這相當于美國GDP的1/187。

　　昨日，在人民幣兌美元、歐元及英鎊中間價貶值的情況下，人民幣兌日元中間價卻大幅升值5%。來自外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，100日元兌人民幣報6.3449，較上一個交易日下跌3353個基點。

　　瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家沈建光昨天在接受本報記者采訪時表示：日元其實是回到2008年底水平，但還是強于2008年水平，即美國雷曼倒閉前，反映了主要發(fā)達國家已全部走上印鈔的道路。

　　影響之日本經(jīng)濟 無法根本解決日本經(jīng)濟問題

　　花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高昨天接受本報記者采訪時表示，日本推出超寬松貨幣政策的一個巨大風險就是其經(jīng)濟是否會如期增長。若經(jīng)濟增長陷入困境，投資者將對日元失去信心，這對日本來講是一個很大的風險，甚至有崩盤的風險。

　　交通銀行金融研究中心宏觀研究員陳鵠飛表示：日本經(jīng)濟的根本問題是有效需求不足。與歐盟、美國等內(nèi)需（消費）驅(qū)動的大型經(jīng)濟體不一樣，日本是一個兩頭在外的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，其“原材料市場、最終產(chǎn)品市場”都明顯依賴外部市場。首先，當下全球經(jīng)濟正處于再平衡調(diào)整的弱復蘇階段，安倍政府旨在通過“日元持續(xù)貶值改善貿(mào)易逆差”的策略可能難以奏效。其次就內(nèi)需而言，在日本經(jīng)濟基本已掉入“通縮陷阱（GDP、CPI同比均現(xiàn)負增長）”的困境下，依靠貨幣貶值短期提升出口競爭力，無助于解決企業(yè)競爭力的真正問題。

　　影響之中國經(jīng)濟 中長期對人民幣匯率沒有大影響

　　中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征昨天對本報記者表示：近兩年歐元兌人民幣曾經(jīng)短期內(nèi)貶值超過20%，但其對中國經(jīng)濟的影響并不大，原因在于歐元不是世界第一儲備貨幣，日元更不是。歐元占全球金融儲備資產(chǎn)的20%，而日元僅占全球金融儲備資產(chǎn)的4%。

　　在匯率方面，分析認為，人民幣對日元升值主要是受到日元貶值的影響，這種影響是短期效應，中長期來看，人民幣兌美元仍是穩(wěn)中有升。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮指出，日元對人民幣跌幅這么大主要是因為最近3個交易日日元對美元跌幅較大，而上周四、周五國內(nèi)市場休市，昨日開市就出現(xiàn)補跌的現(xiàn)象。

　　在貿(mào)易方面，曹遠征表示，如果未來日元兌美元貶值幅度遠超人民幣對美元的升值幅度，會對我國與日本的貿(mào)易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響：也即降低我國從日本進口的成本，比如電子元器件，同時，我國向日本的出口成本會上升。

　　“日元貶值將危害到亞洲地區(qū)經(jīng)濟的增長，”陳鵠飛則表示，“目前日本與東亞國家形成了相互依存型產(chǎn)業(yè)分工格局，在日本和東亞國家的貿(mào)易往來中日元結(jié)算比例達50%以上，日元貶值將導致大多數(shù)亞洲國家出現(xiàn)來自日本的投資減少和出口競爭力下降的問題，從而威脅到亞洲經(jīng)濟的增長�！�

　　影響之資金流向 短期資本加速流入新興市場國家

　　陳鵠飛昨天接受本報記者采訪時表示：日元貶值對亞洲近鄰多國的匯率形成了直接沖擊。1月份菲律賓、韓國、馬來西亞和泰國等國家貨幣的名義匯率升幅均超過1%；同時在日元貶值和日本未來進一步量化寬松的預期推動下，國際短期資本加速向新興市場國家流入，引起這些國家貨幣升值和通脹預期升溫。

　　沈建光表示，日元貶值，亞洲其他貨幣會短期走強，但未來全球資本流動會十分混亂，對全球的貿(mào)易和投資的總體影響都是負面。沈明高則表示：“短期來講，不考慮別的因素，對周邊股市有一定利好�！�

　　花旗報告指出，2013年3月28日至2013年4月3日間的當周，流入發(fā)達國家股票的資金已連續(xù)7周超過新興市場股票，但上周股票基金的資金凈流入明顯放緩。

　　全球貨幣放水中國如何應對

　　在日元大幅貶值、加之此前歐美“量寬”的背景下，人民幣匯率政策該如何應對？

　　昨日，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，面對日元等外部貨幣競相貶值的形勢，中國不會效仿，不會卷入“貨幣戰(zhàn)爭”。

　　沈明高則認為，“人民幣對美元匯率的彈性不大，就有可能面臨因為日元貶值而帶來的被動升值。建議未來可以逐步加大人民幣對美元匯率的彈性，甚至可以讓人民幣跟一攬子貨幣掛鉤，可以包括發(fā)達國家貨幣和主要新興市場的貨幣等，讓市場的力量來發(fā)揮主導作用。”沈明高分析建議，“不過，增加人民幣匯率的匯率彈性是一把雙刃劍，企業(yè)在外匯交易市場需要更多的創(chuàng)新工具來避險�！�

　　陳鵠飛表示，受當前世界經(jīng)濟弱復蘇影響，中國出口增長整體仍有較大壓力，日元的大幅貶值將對中國的出口產(chǎn)生一定程度的負面沖擊。未來中國應有序推進人民幣匯率機制改革，逐步增強人民幣匯率形成機制的前瞻性、靈活性，進一步加快跨境人民幣業(yè)務發(fā)展進程。