繼多個歐元區(qū)國家和美國被評級機構(gòu)下調(diào)主權(quán)信用評級后，日前，惠譽發(fā)布的最新主權(quán)評級報告稱，中國長期外幣信用評級為“A+”不變，而長期本幣信用評級則遭遇下調(diào)，從AA-下調(diào)至A+，總體展望為穩(wěn)定�；葑u在報告中表示，下調(diào)中國長期本幣信用評級的主要原因在于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型可能面臨的波動以及不斷積聚的地方債務(wù)風(fēng)險。
影子銀行風(fēng)險仍需防控
在報告中，惠譽強調(diào)了中國金融的兩項風(fēng)險，一是影子銀行，二是地方債務(wù)。
對于影子銀行的風(fēng)險，惠譽相關(guān)負責(zé)人進一步表示，目前中國的銀行理財產(chǎn)品問題亟待解決。在新增的影子銀行信貸中，80%來自銀行，影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險增大。根據(jù)剛披露的四大行年報數(shù)據(jù)，截至去年底四大行理財產(chǎn)品余額共為30534億元，其中工行高達1.005萬億元。
“國內(nèi)影子銀行的風(fēng)險，不會大于銀行普通貸款風(fēng)險。”另一國際評級業(yè)巨頭標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對此不以為意，其亞太區(qū)董事廖強認為，內(nèi)地影子銀行只能算是中等規(guī)模，絕大部分風(fēng)險并不高，“影子銀行目前不足以動搖銀行業(yè)或是中國經(jīng)濟”。
中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所副所長何德旭認為，目前我國影子銀行還處于發(fā)展初期，沒有對整個金融體系形成明顯的破壞和沖擊，但其趨勢性“風(fēng)險苗頭”絕不可小視。何德旭強調(diào)，要加強對影子銀行各項業(yè)務(wù)的監(jiān)管，確保任何的金融交易和金融機構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)，盡量降低銀行和投資者之間的信息不對稱。
地方政府負債占比的上升成為惠譽的另一擔(dān)憂。截至2012年底，地方政府債務(wù)已達12.85萬億人民幣，相當(dāng)于GDP的25.1%。
“地方政府債務(wù)從總體上風(fēng)險可控，但局部風(fēng)險不容忽視�！敝姓\信國際研究部高級分析師關(guān)飛認為，從體制上來看，地方政府對債務(wù)的承擔(dān)能力尚在可控范圍之內(nèi)。地方政府除了稅收收入外，還對地方的土地、礦產(chǎn)資源擁有較強話語權(quán)，有的地方政府還擁有國企股份等資產(chǎn)，因此雖然近年來地方政府債務(wù)總量上升，但并不意味著其償債能力就出現(xiàn)了下滑。
關(guān)飛同時強調(diào)，縣級城投債的增多將成為地方債務(wù)的隱患�！斑@意味著潛在風(fēng)險在上升。”他認為，須加強對地方政府債務(wù)的監(jiān)管，“限制地方債務(wù)的無序增長”。
而近期出臺的一系列政策也表明，監(jiān)管層高度重視這兩個方面潛在的風(fēng)險。隨著近期銀監(jiān)會規(guī)范理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)的“8號文”出臺，以及去年底《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》的深入實施，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷葑u的擔(dān)憂。
對債券市場影響有限
惠譽調(diào)降中國評級后，國內(nèi)股市似乎并不買賬。4月10日，上證綜指微漲0.35點，漲幅為0.02%。
對于債市而言，海通證券固定收益分析師姜超認為，“惠譽下調(diào)中國主權(quán)評級對國內(nèi)高等級債券有利。”利率債方面，惠譽下調(diào)中國本幣債務(wù)的評級將有利于國債。姜超表示，下調(diào)我國本幣債務(wù)評級將提高市場的風(fēng)險厭惡情緒，國債是最安全的資產(chǎn)，投資者風(fēng)險偏好下降有利于國債等安全資產(chǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士認為，由于我國資本市場相對封閉，長期本幣信用評級下調(diào)對國債市場并不會產(chǎn)生實質(zhì)影響，外資機構(gòu)購買的中國國債只有幾千億元，相比中國政府債券8萬億元的存量，其在中國銀行間債券市場的參與規(guī)模非常有限。
對于離岸人民幣債券市場，中信證券分析師楊希認為，點心債的“盤子”并不大，并且在當(dāng)前多個國家推行量化寬松政策的背景下，人民幣債券更具有吸引力，從目前市場的狀況來看，長期本幣信用評級下調(diào)影響有限。
