在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)下調(diào)2013年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)之時(shí)，大宗商品也進(jìn)入了淪陷季。反映大宗商品整體漲跌水平的CRB指數(shù)今年以來加速下跌，截至7月10日收于283.60點(diǎn)，今年以來跌幅近6%，無論農(nóng)產(chǎn)品還是工業(yè)品，十有九弱，橡膠、黃金等品種上半年跌幅甚至達(dá)到30%左右，但作為大宗商品最重要的“風(fēng)向標(biāo)”之一的原油卻“一枝獨(dú)秀”。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，三季度大宗商品仍將保持整體弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格重心仍繼續(xù)下移，特別是貴金屬、基本金屬(銅、鋁、鉛、鋅)、鋼材期貨價(jià)格下跌壓力更大；盡管原油后市依然預(yù)期堅(jiān)挺，但是國(guó)內(nèi)能源化工品種因價(jià)格傳導(dǎo)不暢所獲支撐較弱，整體亦趨弱。
“風(fēng)向標(biāo)”折翼
原油價(jià)格一向是大宗商品沉浮的“風(fēng)向標(biāo)”，但今年以來似乎要逆向指示了。截至7月10日18時(shí)，紐約NYMEX8月原油期價(jià)報(bào)每桶104.81美元，站上每桶100美元整數(shù)關(guān)口已經(jīng)有6個(gè)交易日，本月以來累計(jì)漲幅超過8%。
市場(chǎng)將本輪油價(jià)上漲歸結(jié)于中東地緣政治因素的影響。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中東地區(qū)的緊張局勢(shì)以及原油夏季傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，是原油價(jià)格最重要的支撐因素。“隨著美國(guó)煉廠檢修季結(jié)束，目前其煉廠開工率已回升至92%左右，原油加工量增加1600萬桶/以上，下游需求也處于夏季汽油消費(fèi)高峰。需求面的明顯改善對(duì)油價(jià)形成支撐，此外目前埃及局勢(shì)緊張，其境內(nèi)的蘇伊士運(yùn)河是重要的原油運(yùn)輸通道，市場(chǎng)對(duì)中東原油供應(yīng)受阻的擔(dān)憂進(jìn)一步支撐油價(jià)，使油價(jià)企穩(wěn)于每桶100美元附近。”北京中期期貨分析師隋曉影分析說。
值得注意的是，紐約WTI與倫敦Brent原油價(jià)差正逐步收窄。截至7月10日，紐約WTI與倫敦Brent原油價(jià)差已經(jīng)收窄至每桶3美元左右。對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)相對(duì)好于歐洲，使美國(guó)國(guó)內(nèi)油品需求保持增長(zhǎng)并對(duì)WTI油價(jià)形成支撐，而歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱則拖累了Brent油價(jià)，兩地經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差異在一定程度上造成美油強(qiáng)歐油弱的局面，進(jìn)而導(dǎo)致WTI-Brent價(jià)差不斷縮小。
今年初以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)。從最近公布的房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)以及美股指數(shù)的良好走勢(shì)來看，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景維持謹(jǐn)慎樂觀。相比之下，歐洲大部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景沒有明顯起色，市場(chǎng)對(duì)希臘、意大利和西班牙等債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景信心低迷。
“下半年的油價(jià)走勢(shì)的預(yù)期是先強(qiáng)后弱�！毙潞谪浄治鰩熞Μ庮A(yù)計(jì)，“三季度期間，在中東地緣支撐因素和美國(guó)汽油消費(fèi)旺季等因素的支撐之下，WTI油價(jià)很可能維持在每桶100美元附近。但四季度期間，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持溫和復(fù)蘇狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)的QE縮減計(jì)劃可能會(huì)付諸實(shí)施，對(duì)油價(jià)形成壓制，WTI油價(jià)可能將回落至每桶90美元附近�！�
商品后市整體弱勢(shì)運(yùn)行
影響期貨價(jià)格的最主要因素就是宏觀經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境。靚麗的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，而中國(guó)則相反，分析師將中國(guó)二季度GDP預(yù)期從原先的7.7%下調(diào)至7.5%。同時(shí)，中國(guó)6月CPI增幅達(dá)2.7%，這無疑限制了貨幣政策的調(diào)控空間。全球范圍看，IMF于周二下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)于大宗商品而言并非好消息。格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示，盡管美國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)于其他國(guó)家，但商品價(jià)格除了受美國(guó)影響之外，同樣受到包括中國(guó)、歐洲在內(nèi)的其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)影響，中國(guó)、歐洲復(fù)蘇緩慢在一定程度上抑制了期貨價(jià)格上漲的高度。
從大宗商品走勢(shì)來看，目前分化趨勢(shì)較為明顯，尤以原油走強(qiáng)較為突出。李永民表示，各個(gè)商品的屬性有所不同，橡膠、白銀、黃金屬于強(qiáng)周期品種，金融屬性較強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)加強(qiáng)宏觀調(diào)控和美國(guó)QE政策提前退出的預(yù)期下，走出幅度較大的下跌行情。相較而言，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)則壟斷性較強(qiáng)，全球消費(fèi)具有剛性，且受地緣政治影響較深。
國(guó)泰君安期貨研究總監(jiān)陶金峰認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩明顯，歐元區(qū)仍處于輕微衰退，且衰退時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6個(gè)季度，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。相對(duì)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭還好得多，特別是美國(guó)就業(yè)復(fù)蘇和房地產(chǎn)復(fù)蘇更是靚麗，因此，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的市場(chǎng)預(yù)期更加強(qiáng)烈，并預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將最早從9月開始縮減購(gòu)債規(guī)模。
基于上述判斷，陶金峰預(yù)期，下半年大宗商品仍將保持整體弱勢(shì)運(yùn)行，商品重心仍可能繼續(xù)下移，特別是貴金屬、有色金屬、鋼材期貨下跌壓力更大。農(nóng)產(chǎn)品則表現(xiàn)分化，部分商品借助炒作天氣、收儲(chǔ)等題材，可能出現(xiàn)階段性反彈行情(如豆粕、玉米、菜粕等)。(記者 官平)
