歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲(chǔ)劃清界限，以防范美聯(lián)儲(chǔ)退出政策引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的不利影響

　　繼上月美聯(lián)儲(chǔ)首次明確將擇機(jī)退出量化寬松貨幣政策后，歐洲央行和英國(guó)央行近日不約而同地出臺(tái)“前瞻性指引”，承諾仍將長(zhǎng)期維持超低利率政策。在英國(guó)，這一新舉措是英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼上臺(tái)后的“首秀”；而在歐元區(qū)，這一做法更是打破了歐洲央行從來(lái)不對(duì)未來(lái)利率政策預(yù)作承諾的慣例。不難看出，歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲(chǔ)劃清界限，以防范美聯(lián)儲(chǔ)退出政策引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。

　　國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競(jìng)相開(kāi)閘放水。然而時(shí)過(guò)境遷，今年以來(lái)美歐經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)分化明顯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，第一季度GDP增幅經(jīng)修正后為1.8%，第二季度預(yù)計(jì)略微加快。有分析人士認(rèn)為，依照經(jīng)濟(jì)周期的歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整已基本到位，復(fù)蘇動(dòng)能有望逐步增強(qiáng)。相比之下，歐元區(qū)國(guó)家則遠(yuǎn)未走出債務(wù)危機(jī)陰影，并且陷入歐元誕生以來(lái)的最長(zhǎng)衰退期。今年第一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比萎縮0.2%，已是連續(xù)第四個(gè)季度下滑。英國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然憑借服務(wù)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)而出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

　　歐洲出臺(tái)“前瞻性指引”貨幣政策，有其特殊的背景，即當(dāng)前全球貨幣寬松格局已悄然發(fā)生改變。隨著美聯(lián)儲(chǔ)減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的預(yù)期日益增強(qiáng)，投資者甚至擔(dān)心其可能提前加息，從而引發(fā)各國(guó)債券收益率普遍上揚(yáng)。不過(guò)，英國(guó)央行在其政策聲明中也表示，“近期債券收益率大幅上漲并不符合英國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀”。為化解美聯(lián)儲(chǔ)政策沖擊，歐洲“前瞻性指引”貨幣政策旨在明確超低利率的執(zhí)行期限，以降低本地區(qū)市場(chǎng)利率，壓低融資成本。歐洲央行在本月的貨幣政策例會(huì)后宣布，其“關(guān)鍵利率將在較長(zhǎng)一段時(shí)間保持現(xiàn)有或更低水平”。與此同時(shí)，英國(guó)央行也迫不及待地向市場(chǎng)表明其維持超寬松貨幣環(huán)境的決心。

　　所謂“前瞻性指引”，是央行的一種非傳統(tǒng)政策工具，指央行對(duì)未來(lái)利率政策走向給出一些語(yǔ)言暗示來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。央行采用這種手段跟市場(chǎng)“溝通”，通常是為了降低政策被誤讀的風(fēng)險(xiǎn)，避免給市場(chǎng)帶來(lái)干擾。

　　不過(guò)，歐洲主要央行這一被譽(yù)為“具有深遠(yuǎn)意義的新戰(zhàn)略”能否達(dá)到預(yù)期效果仍有待觀察。一方面，持反對(duì)意見(jiàn)者稱(chēng)，“前瞻性指引”是為了刺激消費(fèi)與投資，超出了一些央行的職責(zé)范圍。但歐洲央行表示，“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，將有助于有效履行其維持物價(jià)穩(wěn)定的職責(zé)。“前瞻性指引”的發(fā)布，能更加精確地傳達(dá)其貨幣政策導(dǎo)向，將更好地錨定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。另一方面，持反對(duì)意見(jiàn)者還認(rèn)為，目前“前瞻性指引”的細(xì)節(jié)依然很不明朗，沒(méi)有將不收緊貨幣政策的承諾與任何具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤，反而可能增添市場(chǎng)的不確定性。

　　那么，如果“前瞻性指引”最終無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果，歐洲央行和英國(guó)央行又將如何呢？有分析人士指出，屆時(shí)這兩大央行恐將被迫出臺(tái)更加具體的舉措，比如降息或擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模，而這意味著與美聯(lián)儲(chǔ)的下一步措施背道而馳，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向會(huì)進(jìn)一步分化。