除了增長中樞下行、通脹中樞上行可以確定外，2012年中國經(jīng)濟(jì)充滿不確定性。
潛在的風(fēng)險在于，歐債危機(jī)外溢，房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)深度回調(diào)，地方政府債務(wù)壓力加大，周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩，人力成本、資源成本和環(huán)境成本上升等等。多重風(fēng)險的疊加，將加大明年經(jīng)濟(jì)波動的頻率和振幅，也加大了貨幣政策調(diào)控的難度，給政策的“靈活性”提出更高要求。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，2012年的中國宏觀經(jīng)濟(jì)，一言以蔽之，就是政策靈活性對抗經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。央行近3年來第一次降低法定存款準(zhǔn)備金率，代表貨幣政策數(shù)量型放松的開始，政策重點(diǎn)從“控通脹”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)增長”，逆周期操作的方向明確；但穩(wěn)增長的力度多大，效率有多高，存在較大的不確定性。
形勢
比2009年更復(fù)雜的一年
對于經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言，預(yù)測明年經(jīng)濟(jì)和政策，可能是個費(fèi)力不討好的活兒。這是因?yàn)槊髂旰暧^經(jīng)濟(jì)的不確定性將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于今年，隨之而來的則是管理層的政策決策將面臨多重糾結(jié)。
“明年，看得見的外部環(huán)境將進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)增長放緩壓力在持續(xù)加大，不確定性增多。同時，中國本身的房地產(chǎn)深度調(diào)整，金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一系列潛在風(fēng)險，可能會在明年、在房地產(chǎn)深度調(diào)整、在泡沫經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)情況下顯現(xiàn)，從而進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時說。
在中金公司看來，明年，歐債危機(jī)籠罩下全球經(jīng)濟(jì)面臨巨大不確定性，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自主增長動能下降。這兩點(diǎn)或是明年的主基調(diào)。
彭文生認(rèn)為，歐元區(qū)爆發(fā)大規(guī)模金融危機(jī)是明年主要下行風(fēng)險。即便歐元區(qū)沒有爆發(fā)金融危機(jī)，中金公司也認(rèn)為明年中國凈出口負(fù)增長是大概率事件。
“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨衰退，除美國外世界其他主要經(jīng)濟(jì)體的增速預(yù)期也紛紛被下調(diào)，我國的出口面臨惡化的環(huán)境。預(yù)計(jì)明年出口增長10%，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為負(fù)。”彭文生表示。
“投資領(lǐng)域，房地產(chǎn)在一線城市和二線城市出現(xiàn)回落，有可能會對房地產(chǎn)投資增長形成一定影響，房地產(chǎn)投資可能會回調(diào)�！眹野l(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長王一鳴接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時說。
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍認(rèn)為，明年房地產(chǎn)市場風(fēng)險主要是房價下跌，對投資者、供房者和地產(chǎn)商、地方政府造成資金斷裂的壓力，地方政府土地財(cái)政難以為繼的壓力。
“此外，雖然物價受到有限控制，但從中長期來看，由于成本推動因素很難在短期內(nèi)控制，明年乃至后年甚至‘十二五’時期，都會面對中等程度的通脹水平。既要穩(wěn)增長，又要調(diào)整結(jié)構(gòu)，這些都需要調(diào)整價格體系，理順價格形成機(jī)制。在整個‘十二五’時期，可能將是中等程度的、溫和的4%至5%的通脹水平，壓力比較大�！蓖踯娊邮堋督�(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時說。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)也并不樂觀，11月份的PM I已降至49.0%，超預(yù)期下滑至榮枯分水嶺50以下。明年一季度可能成為增長最為困難的時候。
與此同時，在明年可預(yù)期的下行趨勢下，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險也可能轉(zhuǎn)向信用風(fēng)險。
華創(chuàng)證券宏觀分析師華中煒認(rèn)為，未來銀行面臨的風(fēng)險將從流動性風(fēng)險轉(zhuǎn)化到以信用風(fēng)險為主。對于銀行業(yè)整體面臨的風(fēng)險，現(xiàn)在最大的問題是實(shí)體企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的惡化。特別是許多企業(yè)資產(chǎn)長期化明顯，投資于土地權(quán)、礦權(quán)等。當(dāng)未來經(jīng)濟(jì)下滑時，資產(chǎn)價格下降，企業(yè)部門杠桿率將大幅提高，會給銀行帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。
