中國人民銀行10日以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為3.30%，較上一期大幅下行50個基點(diǎn)。

　　可以看到，自上周開始，央行便加大了逆回購的投放力度，7天與14天兩期限共釋放資金1880億元，加上央票與正回購到期370億元，市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放共計(jì)2250億元。

　　從逆回購的中標(biāo)利率來看，近兩周發(fā)行的7天、14天品種利率均依次下滑，其中，14天品種從6月26號的4.20%下滑到了上周四的4.00%；7天品種從7月3日的3.95%，下行至如今的3.30%。可見，除去市場企穩(wěn)的事實(shí)，央行也有主觀上壓制銀行間回購利率到季末前均衡位置的意愿。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士判斷，未來在央票無限期停發(fā)的情況下，管理層將通過正逆回購釋放政策信號，引導(dǎo)銀行間利率平穩(wěn)。無疑，央行公開市場的對沖操作較為有效地抑制了銀行間短期利率的上行，加之上周四繳準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)已過，因此銀行資金壓力將趨緩。

　　雖然近期央行通過連續(xù)大規(guī)模逆回購基本對沖了準(zhǔn)備金補(bǔ)繳帶來的沖擊，但后續(xù)公開市場仍將面臨近千億元的自然凈回籠，鑒于降息后資金利率依然偏高，市場普遍預(yù)計(jì)，后續(xù)仍有降準(zhǔn)釋放流動性的必要。

　　來自國泰君安的研究觀點(diǎn)亦指出，在逆回購到期影響下，未來兩周公開市場凈回籠規(guī)模均在1000億元左右。屆時(shí)央行或繼續(xù)滾動發(fā)行逆回購，或再度降準(zhǔn)以應(yīng)對7月整體資金投放不足的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　市場人士指出，此次降息時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，反映出目前穩(wěn)增長目標(biāo)或面臨考驗(yàn)，而央行短時(shí)間內(nèi)兩次降息也顯示出政策刺激力度之大、決心之強(qiáng)，貨幣寬松趨勢非常明確、且未來仍將繼續(xù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)存準(zhǔn)仍有2次左右下調(diào)空間，同時(shí)不排除再度降息的可能性。