目前，有些銀行理財(cái)資金的運(yùn)作模式是資產(chǎn)池模式，即多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)多項(xiàng)資產(chǎn)，單個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和成本無(wú)法估算，這樣，萬(wàn)一某項(xiàng)資產(chǎn)出了風(fēng)險(xiǎn)，銀行無(wú)法讓某個(gè)或某些客戶(hù)去承擔(dān)責(zé)任，最終可能還是銀行自己來(lái)承受損失。也就是說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)池的運(yùn)作模式，讓銀行自身無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，繼而可能放大整個(gè)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，通常是一個(gè)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)一個(gè)資產(chǎn)組合。因此，無(wú)論是對(duì)于監(jiān)管層，還是銀行自身，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品都將更加易于管理，這樣，銀行也才能有更多精力真正用于提高資產(chǎn)管理能力。
記者孟揚(yáng)從2004年光大銀行發(fā)行第一款外幣和人民幣理財(cái)產(chǎn)品至今，銀行理財(cái)已走過(guò)近十個(gè)年頭。經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，理財(cái)業(yè)務(wù)的品種和投資范圍日益豐富。然而，由于長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行坐享高額的息差收入，缺乏轉(zhuǎn)變盈利模式的動(dòng)力，理財(cái)業(yè)務(wù)更多地成為維系客戶(hù)、爭(zhēng)奪存款的“工具”。
隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有望擺脫銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)附庸的地位而作為一項(xiàng)真正的中間業(yè)務(wù)壯大起來(lái)。與此同時(shí)，越來(lái)越多的銀行業(yè)人士意識(shí)到，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)必須改變目前以滿(mǎn)足客戶(hù)單一投資收益為目的的經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。
向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型成為共識(shí)
近幾年，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從資金投向的維度看，理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了債券與貨幣市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、股票、基金、股權(quán)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、黃金、藝術(shù)品和其他消費(fèi)品等多個(gè)投資對(duì)象。銀行理財(cái)產(chǎn)品幾乎是目前中國(guó)金融市場(chǎng)上品種最豐富、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)最可控的投資品種，在給居民提供了穩(wěn)定的財(cái)產(chǎn)性收入的同時(shí)，也進(jìn)一步穩(wěn)定了商業(yè)銀行客戶(hù)基礎(chǔ)。
但是，目前從給投資者提供產(chǎn)品和服務(wù)的角度看，幾乎所有開(kāi)發(fā)的銀行理財(cái)產(chǎn)品都是以滿(mǎn)足客戶(hù)投資收益為目的。隨著客戶(hù)對(duì)商業(yè)銀行金融服務(wù)需求的日益多樣化和個(gè)性化，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不可能一直以滿(mǎn)足客戶(hù)單一投資收益為目的。因此，在經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展后，商業(yè)銀行已經(jīng)意識(shí)到必須改變目前單一理財(cái)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。
在商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)初期，主要目標(biāo)就是防止客戶(hù)流失，因此維護(hù)和穩(wěn)定客戶(hù)的要求重于單一中間業(yè)務(wù)收入的要求�！吧虡I(yè)銀行在鞏固客戶(hù)基礎(chǔ)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，往往將理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)成與客戶(hù)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的模式，而不是將風(fēng)險(xiǎn)向客戶(hù)轉(zhuǎn)移。與之相應(yīng)，投資者獲得的收益也并不是完全與自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。在資產(chǎn)池的運(yùn)作模式下，銀行并沒(méi)有將理財(cái)產(chǎn)品的投資收益或損失完全交由客戶(hù)享有或承擔(dān)，未達(dá)預(yù)期收益的部分可能由銀行內(nèi)部其他收益彌補(bǔ)，同時(shí)超過(guò)預(yù)期收益的部分歸銀行所有�！蔽髂县�(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員肖芳表示。
與之相對(duì)應(yīng)，資產(chǎn)管理的盈利模式是客戶(hù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，投資管理人只收取管理費(fèi)或顧問(wèn)費(fèi)，而對(duì)于投資者收益，則是按照凈值或者估值來(lái)足額分配。
因此，在資產(chǎn)管理被提上日程的同時(shí)，按凈值分配收益的理財(cái)產(chǎn)品成為國(guó)內(nèi)主流商業(yè)銀行一致認(rèn)同的理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展方向。理財(cái)產(chǎn)品朝著開(kāi)放式、基金化的方向發(fā)展，也越來(lái)越被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可。
理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)朝基金化方向發(fā)展
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品朝著基金化方向發(fā)展，有諸多益處。
首先，產(chǎn)品基金化運(yùn)作后，投資者可以按照凈值或者估值來(lái)獲得收益。之前的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)際上是按資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)管理，理財(cái)產(chǎn)品有預(yù)期收益率，有投資成本，需要計(jì)提銀行撥備，計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。特別是當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)法取得公允價(jià)值的時(shí)候，就很難在不同的投資者之間做出公平的利益分配。“理財(cái)產(chǎn)品基金化運(yùn)作后，資產(chǎn)池或組合產(chǎn)品向凈值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，同時(shí)根據(jù)公允價(jià)格取得有效性來(lái)決定開(kāi)放期。按照資產(chǎn)管理的投融資方式去管理，商業(yè)銀行徹底擺脫了因剛性?xún)陡独碡?cái)產(chǎn)品預(yù)期收益所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)產(chǎn)品的收益核算和分配也更為簡(jiǎn)便和快捷。”肖芳表示。
其次，產(chǎn)品基金化運(yùn)作后，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以由客戶(hù)根據(jù)自身現(xiàn)金流的需求狀況，在工作日申購(gòu)或贖回，自主決定投資期限�！澳壳埃鸹�、開(kāi)放式的銀行理財(cái)產(chǎn)品大多以固定收益產(chǎn)品為投資對(duì)象，包括國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)等。這種理財(cái)產(chǎn)品的基金化運(yùn)作，為普通投資者提供了高流動(dòng)性和高安全性的投資渠道，同時(shí)不占用風(fēng)險(xiǎn)資本，無(wú)需計(jì)提銀行撥備，可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了理財(cái)客戶(hù)和銀行的雙贏。此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以依托銀行清算制度體系提供實(shí)時(shí)贖回，這是券商、基金沒(méi)法做到的，或者他們需要支付很高的對(duì)價(jià)才可能實(shí)現(xiàn)，而銀行在這方面天然具備實(shí)時(shí)功能，這會(huì)使銀行開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品比基金公司更具有生命力和持續(xù)性。”肖芳認(rèn)為。
最后，產(chǎn)品基金化運(yùn)作后，將減少銀行理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)監(jiān)管和管理成本。目前，有些銀行理財(cái)資金的運(yùn)作模式是資產(chǎn)池模式，即多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)多項(xiàng)資產(chǎn)，單個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和成本無(wú)法估算，這樣，萬(wàn)一某項(xiàng)資產(chǎn)出了風(fēng)險(xiǎn)，銀行無(wú)法讓某個(gè)或某些客戶(hù)去承擔(dān)責(zé)任，最終可能還是銀行自己來(lái)承受損失。也就是說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)池的運(yùn)作模式，讓銀行自身無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，繼而可能放大整個(gè)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，通常是一個(gè)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)一個(gè)資產(chǎn)組合。因此，無(wú)論是對(duì)于監(jiān)管層，還是銀行自身，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品都將更加易于管理，這樣，銀行也才能有更多精力真正用于提高資產(chǎn)管理能力。
基金化運(yùn)作仍存挑戰(zhàn)雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品的基金化運(yùn)作已成為大勢(shì)所趨，但是對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，在實(shí)際操作中仍存在一些障礙。
“一些銀行是因?yàn)闃I(yè)務(wù)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)開(kāi)發(fā)跟不上，才做成了資產(chǎn)池模式，但這是不可持續(xù)發(fā)展的。目前急需制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)產(chǎn)品要單獨(dú)核算，每筆交易都在公允價(jià)格下進(jìn)行。我們了解目前監(jiān)管部門(mén)在做大量基礎(chǔ)性工作，未來(lái)立法制度會(huì)大大加強(qiáng)。而銀行也需要內(nèi)練基本功�！币晃粐�(guó)有銀行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。
另一家國(guó)有大行的金融市場(chǎng)部人士則認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品在信息披露上確實(shí)不如基金等產(chǎn)品，比如像包含信貸類(lèi)資產(chǎn)的組合管理產(chǎn)品，銀行可能不愿意暴露信貸資產(chǎn)的信息。
他同時(shí)也表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品信息透明度不高的另外一個(gè)重要的原因是銀行理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有獨(dú)立的法人資格�！皼](méi)有獨(dú)立的賬戶(hù)，比如很多債券類(lèi)產(chǎn)品投資的賬戶(hù)都是在銀行自身的賬戶(hù)下，從會(huì)計(jì)報(bào)表上看不出區(qū)別；雖然銀行理財(cái)資金要獨(dú)立托管，但有些產(chǎn)品也沒(méi)有嚴(yán)格意義上的托管，這些都對(duì)理財(cái)資金的獨(dú)立運(yùn)作和信息披露帶來(lái)挑戰(zhàn)�！�
此外，與銀行理財(cái)產(chǎn)品有關(guān)的基礎(chǔ)制度建設(shè)尚待完善�！袄鐩](méi)有建立一個(gè)中央登記系統(tǒng)，監(jiān)管層無(wú)法及時(shí)掌握銀行理財(cái)產(chǎn)品的全部信息，一定程度上導(dǎo)致政策傳導(dǎo)的滯后，也令銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)面臨更多波動(dòng)�！币晃还煞葜沏y行人士表示。
