港元連續(xù)升值“逼”得香港金管局不得不連續(xù)出手，又一場(chǎng)匯率保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)吹響號(hào)角。11月1日一天之內(nèi)，香港金管局連續(xù)兩次出手干預(yù)港元匯率，向市場(chǎng)拋售共計(jì)46.5億港元。這次出手不僅是自10月19日以來的第八次，也是其連續(xù)三個(gè)交易日進(jìn)行干預(yù)，因港元兌美元觸及強(qiáng)方兌換保證水平。這八次干預(yù)，也使得金管局總共向市場(chǎng)注入的資金量達(dá)約244億港元。

　　“并非自由浮動(dòng)的香港匯率制度決定，一旦國際資金有突然的流入或是流出，香港金管局就將進(jìn)行入市干預(yù)，以維持穩(wěn)定的匯率。”中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　根據(jù)香港貨幣發(fā)行局設(shè)計(jì)，港元兌美元即期匯率觸及強(qiáng)方或弱方兌換保證時(shí)，金管局將入市進(jìn)行干預(yù)。兌換保證承諾一旦匯率觸及上下限，金管局將以一個(gè)固定的匯率買賣港元或美元。在強(qiáng)方兌換保證方面，金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元，而弱方兌換保證方面，金管局承諾在7.85賣出美元。

　　連續(xù)的入市干預(yù)仿佛將我們帶回三年前。金融危機(jī)爆發(fā)后，從2008年10月至2009年12月間，金管局也頻頻出手干預(yù)以維持港元匯率，不僅曾出現(xiàn)過連續(xù)多日入市注資的情況，一日內(nèi)連續(xù)注資多次的情況也有發(fā)生。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)時(shí)一年多的時(shí)間內(nèi)，香港金管局多次向市場(chǎng)注資總共達(dá)4847億港元。而在那時(shí)連續(xù)干預(yù)行為的背后，正是國際資金大舉入港的事實(shí)。據(jù)香港金管局總裁陳德霖在2009年底的表態(tài)，自2008年10月，有超過6400億港元的海外資金流入香港，香港的資產(chǎn)價(jià)格面臨全面上行壓力。

　　歷史是否會(huì)重演？答案需要時(shí)間來驗(yàn)證，不過，在美聯(lián)儲(chǔ)Q E 3釋放流動(dòng)性的背景下，干預(yù)舉動(dòng)正向市場(chǎng)釋放一個(gè)重要信號(hào)———短期內(nèi)，熱錢確實(shí)在加速涌入香港。熱錢持續(xù)涌入香港的股市和樓市，并推高資產(chǎn)價(jià)格。股市方面，恒生指數(shù)從9月5日的低位19145點(diǎn)反彈至11月1日的年內(nèi)新高21821.87點(diǎn)，在整個(gè)10月間，恒生指數(shù)累計(jì)上漲3.8%。樓市方面，反映香港房價(jià)走勢(shì)的中原城市領(lǐng)先指數(shù)CCL最新一期(2012年10月21日至25日)報(bào)112.25，連續(xù)5個(gè)星期創(chuàng)出新高，而在Q E 3推出前的一期(9月10日至16日)，該指數(shù)為108.17點(diǎn)。

　　“增量資金在全球范圍內(nèi)尋找安全出口，新興市場(chǎng)，尤其是亞太的新興市場(chǎng)因?yàn)橄鄬?duì)穩(wěn)定而成為它們的目標(biāo)�！敝行陪y行總行國際金融市場(chǎng)專家劉維明表示。他還指出，此次熱錢大量涌入香港的一重背景是Q E3，另一重背景是中國因素，即外界對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”預(yù)期以及市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期的轉(zhuǎn)向。

　　與前期市場(chǎng)上對(duì)人民幣一邊倒的貶值預(yù)期不同，最近，風(fēng)向一變，升值預(yù)期迅速主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。11月1日，人民幣兌美元詢價(jià)盤中再度觸及1%的波幅上限6.2387元，這已是人民幣匯率在6個(gè)交易日內(nèi)第5次觸及“漲�！�。而在前一個(gè)交易日，人民幣兌美元收于6 .2372元，創(chuàng)下匯改以來新高。農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)期有一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的過程，而這可能形成一個(gè)更大的人民幣單邊升值的預(yù)期。除非是其他力量出現(xiàn)了顯著變化，那么升值預(yù)期在一定階段內(nèi)會(huì)形成趨勢(shì)。

　　熱錢襲港源于中國因素，似乎也意在中國內(nèi)地�！睹鲌�(bào)》、《東方日?qǐng)?bào)》和《信報(bào)》等香港媒體分別發(fā)表多篇文章認(rèn)為，熱錢來港的意圖是流入香港的股市和樓市，但這只是第一步，其最終目的是押注人民幣升值，通過香港人民幣市場(chǎng)進(jìn)入中國內(nèi)地。廣東省社科院《境外資金在中國大陸異常流動(dòng)研究》課題組的跟蹤研究和對(duì)100多個(gè)地下錢莊的監(jiān)控結(jié)果顯示，從9月下旬開始，境外熱錢加大了流入內(nèi)地的趨勢(shì)，并預(yù)計(jì)10月份國際熱錢流入香港和內(nèi)地的總量超過9月，熱錢加速流入的勢(shì)頭至少延續(xù)到今年年底。

　　劉維明指出，盡管中國金融體系沒有完全開放，熱錢的沖擊不會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是資金從香港進(jìn)入內(nèi)地的渠道并不能完全堵住，不能排除熱錢偽裝成各種合法渠道流進(jìn)來。他還特別強(qiáng)調(diào)，由于人民幣已經(jīng)接近均衡匯率水平，此次的人民幣升值并不是新一輪長時(shí)間升值的開始，而是此前一輪升值的尾聲。在未來一段時(shí)間內(nèi)，美國“財(cái)政懸崖”問題等風(fēng)險(xiǎn)可能爆發(fā)，而一旦市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)變化，不排除熱錢在這輪快速流入之后，再次快速流出。“這種風(fēng)險(xiǎn)，值得監(jiān)管部門高度警惕。”劉維明說。