縱觀2012年全年，滬深股市僅有1月、2月、4月、9月和12月走出上漲行情，其余長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的時(shí)間都處于跌跌不休的過(guò)程中。不過(guò)陽(yáng)光總在風(fēng)雨后，看看12月的漲幅著實(shí)讓人歡欣鼓舞。在2012年落幕之際，我們?yōu)橥顿Y者梳理明年可能影響市場(chǎng)走勢(shì)的事件，希望能為您來(lái)年的投資提供幫助。
三路疏導(dǎo)新股“堰塞湖”
2012年8月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委長(zhǎng)時(shí)間“停擺”，期間只有9月底10月初的4家公司上會(huì)；與此同時(shí)，新股上市也陷入低迷，自10月份的浙江世寶之后，已過(guò)會(huì)企業(yè)也一直未有發(fā)行。目前兩市排隊(duì)上市的企業(yè)卻壯大逾800家，擬融資金額逾5000億元，筑成IPO“堰塞湖”。
從根本上看，破解IPO“堰塞湖”亟需多渠道化解企業(yè)融資困局，比如發(fā)行企業(yè)債、放寬內(nèi)地企業(yè)到香港發(fā)行H股上市的條件等，而新三板作為多層次資本市場(chǎng)的一部分，也是化解企業(yè)融資難的有力途徑之一。
此外，對(duì)于新股發(fā)行制度而言，也亟需不斷改革，特別是需要降低行政審批的色彩。未來(lái)新股發(fā)行應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)自由選擇；而退市制度的完善也需進(jìn)一步加強(qiáng)，讓A股市場(chǎng)做到“嚴(yán)進(jìn)寬出”。
轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)靜待發(fā)號(hào)令
今年8月30日，備受市場(chǎng)關(guān)注的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)正式推出。不過(guò)，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)并沒(méi)有同期推出。
對(duì)于轉(zhuǎn)融資先于轉(zhuǎn)融券出臺(tái)的安排，主要是因?yàn)檗D(zhuǎn)融券在熊市中會(huì)放大熊市，今年行情不好，市場(chǎng)較為脆弱，推出將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊與影響。但轉(zhuǎn)融券在牛市影響不會(huì)很大，因此預(yù)計(jì)會(huì)在明年或再往后市場(chǎng)表現(xiàn)有較大起色后再推出。
事實(shí)上，轉(zhuǎn)融券的做空動(dòng)能既受到轉(zhuǎn)融資做多力量的牽制，又由于成本很高，因此在成熟市場(chǎng)也并不活躍。短期來(lái)看，轉(zhuǎn)融通對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響是中性的，它不會(huì)加劇波動(dòng)，反而會(huì)優(yōu)化市場(chǎng)自身的糾錯(cuò)機(jī)制，起到穩(wěn)定器的作用。長(zhǎng)期來(lái)看，轉(zhuǎn)融通的存在將促進(jìn)股市資金向優(yōu)質(zhì)股票集中，從而促進(jìn)市場(chǎng)的資源配置。不過(guò)就目前來(lái)看，轉(zhuǎn)融通并沒(méi)有能夠充分發(fā)揮做空機(jī)制的作用。因此，只有轉(zhuǎn)融券推出才是真正“做空時(shí)代”來(lái)臨。
金改為實(shí)體注入正能量
2012年的金融改革，從溫州到前海，從上海到天津，從橫琴到南沙，大多是一種“自下而上”的改革。這一輪地方金改一個(gè)共同特征，就是對(duì)中小企業(yè)的支持力度加大，以及民間資本進(jìn)入金融行業(yè)的準(zhǔn)入有放松跡象。實(shí)際上，在溫州成立民間借貸登記服務(wù)中心后，武漢、泉州等地均提出建立民間融資登記管理制度，武漢的做法是探索設(shè)立民間資本服務(wù)中心，泉州則是建立民間融資登記監(jiān)測(cè)體系。
此外，各地金改也試圖對(duì)民資進(jìn)入金融領(lǐng)域有所突破，并一致將參股或參與發(fā)起設(shè)立小貸公司、股權(quán)基金、村鎮(zhèn)銀行作為具體途徑。不過(guò)，從現(xiàn)在來(lái)看，民資進(jìn)入金融領(lǐng)域的突破并未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。繼溫州小貸公司、民企發(fā)起村鎮(zhèn)銀行受挫后，泉州發(fā)布的金改方案對(duì)此亦無(wú)突破。目前最容易突破，而且相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)的，就是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持。
長(zhǎng)線(xiàn)資金魚(yú)貫而入
長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)散戶(hù)占比過(guò)高，這種格局使得價(jià)值投資無(wú)法占據(jù)主導(dǎo)地位。養(yǎng)老金和住房公積金入市有利于價(jià)值投資得到進(jìn)一步的認(rèn)可。
自一年前，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清和全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)理事長(zhǎng)戴相龍大力倡導(dǎo)養(yǎng)老金入市以來(lái)，養(yǎng)老金入市的聲音不斷，但終是“只聞雷聲不見(jiàn)雨”。不過(guò)，在漫長(zhǎng)的等待中，迎來(lái)了養(yǎng)老金入市的跡象。郭樹(shù)清10月23日撰文稱(chēng)，個(gè)別省份已與全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)簽署協(xié)議，對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行多元化投資運(yùn)營(yíng)；證監(jiān)會(huì)與住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部共同研究改進(jìn)住房公積金的管理和投資運(yùn)營(yíng)，也取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。證監(jiān)會(huì)也已經(jīng)委托一些證券公司和基金公司，進(jìn)行住房公積金投資A股市場(chǎng)方案的研究工作。
對(duì)養(yǎng)老金入市，盡管目前反對(duì)聲音仍不少，但有學(xué)者指出，養(yǎng)老金入市是大勢(shì)所趨，面對(duì)物價(jià)與社會(huì)平均工資的增長(zhǎng)，養(yǎng)老金入市宜早不宜遲。
相比而言，QFII則顯得更為“爽快”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的QFII名錄，11月份證監(jiān)會(huì)新批了9家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格。至此，QFII數(shù)量達(dá)到201家。通過(guò)大力引進(jìn)QFII來(lái)彌補(bǔ)機(jī)構(gòu)投資者群體的不足。證券市場(chǎng)逐漸對(duì)外開(kāi)放是大勢(shì)所趨，QFII額度也會(huì)不斷增大，這有助于股市的不斷成熟與長(zhǎng)期走好。目前QFII占中國(guó)股市的比重非常低，不超過(guò)2%，而許多國(guó)家股市的外國(guó)投資者占比在20%左右，因此QFII在中國(guó)還有很大的發(fā)展空間。
結(jié)構(gòu)性減稅再發(fā)力
進(jìn)入2013年，“十二五規(guī)劃”進(jìn)入關(guān)鍵實(shí)施期，特別是在“十八大”報(bào)告提出：“堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路”的要求下，來(lái)年的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，稅收扶持等主題將密集發(fā)布。
此前，財(cái)政部在“2013年財(cái)政工作主要任務(wù)”中就指出，結(jié)合稅制改革完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，加快推進(jìn)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)工作，落實(shí)好支持小微型企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)財(cái)稅政策，完善穩(wěn)定出口政策，落實(shí)好其他各項(xiàng)稅費(fèi)減免政策，減輕企業(yè)和社會(huì)負(fù)擔(dān)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
此外，國(guó)稅總局日前提出，明年稅收增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)為8%，略低于今年稅收實(shí)際增長(zhǎng)水平。在稅制改革方面，明年將對(duì)消費(fèi)稅稅率結(jié)構(gòu)、征收范圍和征稅環(huán)節(jié)進(jìn)行合理調(diào)整。聯(lián)訊證券預(yù)計(jì)，對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)目標(biāo)，管理層已經(jīng)做好了放低增速、保證質(zhì)量的準(zhǔn)備。
預(yù)計(jì)2013年將完善和落實(shí)促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、流通業(yè)等發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策等，特別是研究支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的稅收政策，制定促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技應(yīng)用等稅收政策，繼續(xù)運(yùn)用稅收手段支持中關(guān)村等國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)，以鼓勵(lì)科技進(jìn)步和自主創(chuàng)新。
在來(lái)年的主題深化上，市場(chǎng)人士認(rèn)為，關(guān)注新型城鎮(zhèn)化，以及關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展投資機(jī)會(huì)；包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)和服務(wù)領(lǐng)域，包括金融業(yè)，以及環(huán)保和生態(tài)文明等科技創(chuàng)新概念�！�-本報(bào)記者 劉揚(yáng)
