中國央行又開始啟用3月期央行票據(jù)了，這說明央行的政策工具期限正在延長，其背后的原因可能是國際投機資本——“熱錢”流入中國的速度正在加快，這顯然不是好事。最近被熱炒的“克強指數(shù)”顯示，中國經(jīng)濟疲弱，實體經(jīng)濟和就業(yè)都發(fā)生了困難，并引起了中央最高領(lǐng)導(dǎo)層的關(guān)注。

　　此時，那些大叫中國出現(xiàn)“劉易斯拐點”的經(jīng)濟學(xué)家，是不是應(yīng)當(dāng)站出來承認(rèn)錯誤？我堅持認(rèn)為，中國現(xiàn)階段根本不存在“劉易斯拐點”，城市“用工荒”完全是成本不斷上升、需求不斷下降造成的問題。企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上漲，終端需求不足且被貨幣政策壓抑，從而導(dǎo)致兩個結(jié)果——第一，成本推動的物價上漲，導(dǎo)致勞動力需要更高的收入；第二，企業(yè)生產(chǎn)成本上漲，終端需求不足嚴(yán)重壓縮企業(yè)利潤，無法為勞動力提供足夠的收入。這是現(xiàn)行政策之下必然出現(xiàn)的經(jīng)濟循環(huán)，根本不是所謂的“劉易斯拐點”。

　　中國經(jīng)濟現(xiàn)在的核心問題是如何實現(xiàn)貨幣政策的“前瞻性和靈活性”，要做到“正確性”，就不能忽視在開放條件下中國貨幣政策的相對性。一方面，貨幣政策的制定需要比較中國的過往歷史，另一方面，還要考慮其他國家，尤其是儲備貨幣國家的貨幣環(huán)境。過去那種只盯著國內(nèi)的環(huán)境，對強大的外部力量熟視無睹的做法是錯誤的。

　　其實，更大的陷阱正在悄悄地埋下。5月14日，G7會議結(jié)束之后，發(fā)達國家竟然一致提出將增加人民幣在其外匯儲備當(dāng)中的比重，這簡直是荒誕。其實質(zhì)是發(fā)達國家將加入中國外匯供給的大軍，這會導(dǎo)致在發(fā)達國家貨幣條件極度寬松的情況下，無論中國央行構(gòu)建多大的“貨幣池子”都無濟于事，同時，這將刺激國際套利資本進入中國，引發(fā)一系列的風(fēng)險和危機。

　　具體而言，發(fā)達國家增持人民幣就意味著人民幣貨幣供應(yīng)量有增加的必要，從而導(dǎo)致人民幣M2增速加快。然而，央行不能無視M2的快速增長，勢必出手壓制，結(jié)果就是人民幣外部需求擠壓內(nèi)部需求。表面上看，人民幣貨幣供應(yīng)量很大，M2增速虛高，但國內(nèi)企業(yè)卻面臨著更緊縮的貨幣環(huán)境。進而，人民幣將被迫大幅升值，嚴(yán)重影響國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境。而最為可怕的是，中國的貨幣政策將因此受到其他發(fā)達國家更直接的操控。

　　為了應(yīng)對這樣的挑戰(zhàn)，從短期來講中國必須考慮放棄13%的M2增速控制目標(biāo)，讓M2的增長迅速適應(yīng)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化。最核心的問題是，深入研究境外人民幣需求，使貨幣政策真正保持中性，堅決捍衛(wèi)中國實體經(jīng)濟的健康。與此同時，盡快謀劃長遠的對策，有備無患。