在國(guó)內(nèi)有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期下，銅市信心得到一定提振。同時(shí)，美國(guó)近期房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖也形成支撐。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩仍將會(huì)較明顯，且國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求始終未能啟動(dòng)，各地庫(kù)存高企仍然會(huì)打壓銅價(jià)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬銅將會(huì)有所反彈，但力度有限，上方59000元一線壓力較大，如果后市國(guó)內(nèi)政策推行力度弱于市場(chǎng)預(yù)期，銅價(jià)有望繼續(xù)下行。

　　首先，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)不旺，庫(kù)存高企。3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨仍然呈現(xiàn)貼水銷售局面，下游并未積極采購(gòu)，而是均按需采購(gòu)。從今年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)也一直倒掛，國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅持續(xù)虧損。雖然時(shí)處消費(fèi)旺季，但銅現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，下游消費(fèi)疲軟，整體處于去庫(kù)存階段。

　　而且，年初以來(lái)，由于供應(yīng)充裕，下游拿貨不積極，國(guó)內(nèi)資金短缺引發(fā)的銅貿(mào)易融資需求，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅顯性庫(kù)存以及隱性庫(kù)存均大幅飆升。上海期貨交易所銅庫(kù)存自今年1月來(lái)持續(xù)大幅上漲，目前仍處于22萬(wàn)噸以上的高位。與此同時(shí)，通過(guò)銅做短期貿(mào)易融資的行為仍然在持續(xù)，雖然進(jìn)口銅持續(xù)虧損，但由于國(guó)內(nèi)資金短缺，許多貿(mào)易商仍然通過(guò)進(jìn)口銅，交付進(jìn)口銅總額20%的保證金來(lái)開(kāi)出90天或180天信用證，從而獲取短期融資。從3月中國(guó)進(jìn)口銅的數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口未鍛造銅及銅材46.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50.5%，這是繼去年11月以來(lái)連續(xù)第5個(gè)月進(jìn)口量運(yùn)行于40萬(wàn)噸以上的高位。短期貿(mào)易融資行為進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)過(guò)剩局面。從倫銅的庫(kù)存情況來(lái)看，最近也結(jié)束了單邊下降趨勢(shì)，而且?guī)齑嬖诔瘉喼薜貐^(qū)轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步顯示中國(guó)銅供應(yīng)過(guò)剩的局面在加劇，將會(huì)對(duì)銅價(jià)形成較大壓制。

　　其次，國(guó)內(nèi)貨幣政策短期或有微調(diào)。最新公布的中國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)為3.6%，較上月上升0.4%并高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的3.3%，反映出國(guó)內(nèi)通脹壓力仍然不小，這主要是由于燃油價(jià)格上調(diào)以及各品種蔬菜價(jià)格的輪番上漲拉動(dòng)。隨著季節(jié)性和突發(fā)因素的淡化，后期通脹壓力會(huì)逐步下降，也給予了央行微調(diào)貨幣政策一定空間。而目前，銀根收緊、資金面緊缺導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象也日益明顯，市場(chǎng)對(duì)央行近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以緩解資金緊張局面的預(yù)期再次加強(qiáng)。國(guó)內(nèi)股市受鼓舞而強(qiáng)勁反彈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在國(guó)內(nèi)貨幣政策有望微調(diào)的預(yù)期下，銅價(jià)將會(huì)受到一定支撐。但從國(guó)內(nèi)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)看，8.1%的GDP增速也尚在政府的容忍范圍之內(nèi)，短期內(nèi)全面放松貨幣政策的概率仍然不大。