上周央行人士講話刺激了市場寬松預(yù)期，但債券收益率維持震蕩，表明目前投資機構(gòu)對未來債市走勢依然信心不足。癥結(jié)主要存在于兩方面：一是國開債供給對長端的沖擊難以有效避免，加上市場對未來經(jīng)濟及通脹走勢存在分歧，投資者對利率品種普遍采取回避態(tài)度；二是政策放松預(yù)期強烈雖然利多于利率品種，但也帶來了風(fēng)險偏好的回升，導(dǎo)致利率品種在政策放松預(yù)期強烈的情況下，反而反應(yīng)平靜。我們判斷，即便降準(zhǔn)，對債市的影響也有限。短端收益率難以通過資金面的持續(xù)放寬來打開下行空間，在銀行資金成本無法有效下行的情況下，短端收益率難以有較大的下行幅度，而短期內(nèi)經(jīng)濟基本面難以有較大的起色也限制了中長端收益率的反彈。