全球玉米種植面積、產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫存激增、國內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)走低，加之目前國家調(diào)控玉米深加工產(chǎn)業(yè)，影響下游需求，玉米未來極有可能再現(xiàn)2011年三季度單邊下跌行情。

　　供需報(bào)告利空襲來

　　美國農(nóng)業(yè)部5月11日公布的5月供需報(bào)告顯示,美國2012/13年度玉米單產(chǎn)預(yù)估為每英畝166蒲式耳,種植面積預(yù)估為9590萬英畝,玉米單產(chǎn)預(yù)估為每英畝166蒲式耳,玉米產(chǎn)量預(yù)估為147.9億蒲式耳。2012/13年度美國玉米年末庫存預(yù)估為18.81億蒲式耳。產(chǎn)量與結(jié)轉(zhuǎn)庫存皆超出早先預(yù)期，且無明顯天氣變化拖延玉米播種，播種進(jìn)度快于正常水平，總體條件對(duì)作物生長有利，造成CBOT玉米大幅走低，7月主力合約周收盤價(jià)首次有效跌破每蒲式耳600美分關(guān)口。

　　CFTC空頭加碼

　　CFTC持倉報(bào)告顯示，截至5月8日當(dāng)周，玉米非商業(yè)頭寸凈持倉持續(xù)降低至158,572萬手，迫近去年年底金融市場整體單邊下跌時(shí)創(chuàng)造的凈持倉低點(diǎn)，投機(jī)基金整體延續(xù)增空減多的操作，顯示投機(jī)資金對(duì)玉米后市整體看淡。且內(nèi)外盤皆呈現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水行情，截至5月17日收盤，大連玉米1209合約較遠(yuǎn)期1301合約高出111元/噸，倒掛價(jià)差持續(xù)走高，恐將引發(fā)套利盤介入，打壓近期合約價(jià)格。

　　深加工調(diào)控再現(xiàn)

　　近期，國家對(duì)玉米深加工行業(yè)的政策調(diào)控再度收緊。調(diào)控政策包括將部分玉米深加工產(chǎn)品的增值稅稅率由之前的13%上調(diào)至17%；下調(diào)生物燃料乙醇財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，將以玉米為原料的燃料乙醇補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)從1276元/噸降低到500元/噸。目前，國內(nèi)東北地區(qū)酒精企業(yè)普遍虧損，開工率不到50%。以吉林為例，近期玉米酒精加工利潤在-384元/噸左右，接近歷史低位。一旦玉米燃料乙醇補(bǔ)貼下滑，則酒精加工企業(yè)將面臨較大的壓力。目前全國玉米淀粉加工虧損值在145元/噸左右，且玉米淀粉的消費(fèi)旺季要到二季度末才能到來，未來一段時(shí)間玉米工業(yè)需求講明顯萎縮，且2011年4月中旬國家也曾在國內(nèi)玉米創(chuàng)下歷史新高后出臺(tái)深加工業(yè)調(diào)控措施，玉米期價(jià)走出一波350點(diǎn)的單邊下跌行情，且本次調(diào)控發(fā)生在深加工企業(yè)效益下滑時(shí)，預(yù)計(jì)效果可能更為顯著。

　　豬糧比價(jià)迫近調(diào)控邊界

　　近期發(fā)改委發(fā)布了《緩解生豬市場價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》，該預(yù)案將豬糧比價(jià)6∶1和8.5∶1作為預(yù)警點(diǎn)，低于6∶1進(jìn)入防止價(jià)格過度下跌調(diào)控區(qū)域，高于8.5∶1進(jìn)入防止價(jià)格過快上漲調(diào)控區(qū)域，而目前該比值已連續(xù)4周低于6∶1的盈虧平衡點(diǎn)。生豬養(yǎng)殖效益不佳，全國自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利水平為114元，同比大幅下滑67.7%。部分地方養(yǎng)殖戶已經(jīng)出現(xiàn)明顯虧損，規(guī)模養(yǎng)殖場補(bǔ)欄進(jìn)度也開始明顯放緩。從生產(chǎn)周期來看，目前出欄的生豬多是去年12月份肉價(jià)高位時(shí)補(bǔ)欄的，因此造成了階段性的出欄小高峰。由于豬糧比價(jià)的持續(xù)走低，為了防止“肉賤傷農(nóng)”，一方面國家將采取財(cái)政貼息政策，鼓勵(lì)大型豬肉加工企業(yè)增加商業(yè)儲(chǔ)備；另一方面將加大對(duì)于玉米價(jià)格的調(diào)控(玉米占飼料成分約70%)以及臨時(shí)發(fā)放飼養(yǎng)補(bǔ)貼等。但隨著暑期的來臨，全國生豬消費(fèi)將進(jìn)入淡季，生豬補(bǔ)欄積極性可能要到9、10月份才能恢復(fù)，未來一段時(shí)間內(nèi)飼料需求下滑，調(diào)控加劇將成為基調(diào)。