后期棉花走勢仍依賴國儲政策的引導(dǎo)。同時(shí)，下游消費(fèi)啟動亦是重要影響因素之一。展望后市，預(yù)計(jì)在三季度將逐步展開2011/12年度棉花的拋售工作，在當(dāng)前紡織行業(yè)消費(fèi)不振的背景下，棉花市場仍將維持弱勢。若大量拋售，鄭棉震蕩區(qū)間或逐漸轉(zhuǎn)至17000-18000元/噸區(qū)間。若未大量拋售，鄭棉在19000元以下窄幅震蕩后，仍可迎來小幅反彈。

　　2011/12年度棉花供給壓力仍將延續(xù)至2012/13年度，供過于求的矛盾仍將使全球棉花價(jià)格維持弱勢。由于我國存在收儲工作，全球主要棉花庫存集中在中國，而當(dāng)前紡織企業(yè)本身因訂單逐步減少，紡織品產(chǎn)量增速下滑。而我國已經(jīng)發(fā)布了新年度棉花收儲預(yù)案，收儲價(jià)格進(jìn)一步提高，至今對于國儲棉的拋售和處理尚未有具體辦法，為后期全球棉花市場帶來了較大不確定性。由于前期收儲量較大，一旦不能有序拋售，必將給棉花市場帶來較大利空。

　　新年度供需矛盾仍突出

　　決定全球棉花價(jià)格走勢的主導(dǎo)因素為全球棉花市場的供需關(guān)系。2011/12年度棉花大幅豐產(chǎn)是導(dǎo)致近期棉花市場走弱的根本原因。而最新的數(shù)據(jù)顯示，這種供過于求的局面仍將持續(xù)至2012/13年度新年度棉花市場。

　　從美國農(nóng)業(yè)部5月份的全球棉花供需預(yù)測報(bào)告來看，新年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2540.7萬噸，較上一年度低5%，主要產(chǎn)棉國中，除了美國，都會有所下降。而美國棉花總產(chǎn)量會增長9%。全球棉花需求量預(yù)計(jì)會增長3.3%，而來自中國的需求有小幅減少，造成這種情況的主要原因亦是由于中國國內(nèi)的收儲工作。由于期初庫存較大，消費(fèi)量沒有實(shí)質(zhì)性增加，2012/13年度，供給超過需求約146.6萬噸，全球棉花期末庫存將連續(xù)第二個(gè)年度創(chuàng)新高。

　　整體來看，本次USDA報(bào)告大幅利空棉花市場。從全球棉花市場的產(chǎn)銷周轉(zhuǎn)情況看，供需矛盾仍將持續(xù)到2012/13年度棉花市場，而后期隨著我國國儲棉庫存的釋放，將打壓全球棉花市場價(jià)格。

　　新棉進(jìn)入收儲通道

　　2011/12年度棉花收儲工作共累計(jì)成交313.032萬噸，收儲工作大大穩(wěn)定了國內(nèi)棉花價(jià)格，保障了棉農(nóng)的利益。但大量收儲之后，如何處理這些儲備棉，目前仍未有具體的工作。

　　二季度隨著我國棉花進(jìn)口配額的發(fā)放，紡織企業(yè)選擇從國外進(jìn)口大量的低價(jià)棉。而內(nèi)外價(jià)差高企是紡織企業(yè)大量進(jìn)口外棉的主要原因。本年度前8個(gè)月(2011年9月至2012年4月)累計(jì)進(jìn)口數(shù)量375萬噸，已超過上年度進(jìn)口總量。2012年4月我國進(jìn)口棉花50.97萬噸，較上月減少11.55萬噸，同比增加29.92萬噸，平均進(jìn)口價(jià)格2378美元/噸。

　　我國政府宣布的2012/13年度棉花收購價(jià)格高于2011/12年度，為20400元/噸，也大大高于全球預(yù)期價(jià)格，因此收儲可能會占到2012/13年度產(chǎn)量的一大部分，依賴收儲工作解決新年度的棉花供求矛盾。

　　紡織業(yè)增速放緩

　　2012年前4月中國紡織行業(yè)的運(yùn)行呈現(xiàn)趨緩走勢，由于銷售情況不佳，主要產(chǎn)品產(chǎn)量增速減緩，環(huán)比出現(xiàn)下滑。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，4月紗產(chǎn)量263.5萬噸，環(huán)比下降5.5%，同比增長14.5%；4月布產(chǎn)量51.5億米，環(huán)比下降4.28%，同比增長11.2%。紡織產(chǎn)品增速減緩，將進(jìn)一步打壓棉花市場需求。

　　中國國內(nèi)市場消費(fèi)增長仍是紡織業(yè)發(fā)展的重要支撐，前4月規(guī)模以上紡織企業(yè)內(nèi)銷產(chǎn)值同比增15%，內(nèi)銷產(chǎn)值占銷售產(chǎn)值的比重達(dá)到84%。預(yù)期下半年，隨著國家各項(xiàng)拉動內(nèi)需政策的推進(jìn)，內(nèi)需市場將可能進(jìn)一步開啟，屆時(shí)紡織行業(yè)將迎來發(fā)展機(jī)遇。