本周初，雖然希臘政局動(dòng)蕩帶來(lái)的退出歐元區(qū)問(wèn)題有所緩和，但是西班牙銀行業(yè)困境問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)情緒持續(xù)增加，避險(xiǎn)資金繼續(xù)涌入美元，推動(dòng)美元指數(shù)繼續(xù)震蕩走高，指數(shù)一度觸及兩年來(lái)的新高82.61水平。

　　近期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的希臘政局危機(jī)開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，最新民意調(diào)查結(jié)果顯示，同意緊縮政策的新民主黨支持率進(jìn)一步回升，并保持領(lǐng)先。此外，其中81%的受訪者希望希臘留在歐元區(qū)，高于2月份的77.2%。如果未來(lái)民調(diào)結(jié)果繼續(xù)改善可能為市場(chǎng)短期穩(wěn)定提供重要支持，不過(guò)，新民主黨相對(duì)于激進(jìn)左翼聯(lián)盟的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍不明顯，斷言其獲勝還為時(shí)尚早。

　　雖然希臘問(wèn)題有所緩和，但是市場(chǎng)情緒卻依然受壓。西班牙Bankia銀行及加泰羅尼亞自治地區(qū)資金困境令市場(chǎng)對(duì)西班牙政府的償債能力產(chǎn)生疑問(wèn)，西班牙10年期國(guó)債收益率不斷逼近7%的生死警戒線，與德國(guó)10年期國(guó)債收益率的利差也創(chuàng)出了歐元問(wèn)世以來(lái)的新高。

　　目前西班牙政府考慮發(fā)行新債為銀行業(yè)提供融資，但是高企的借貸成本意味著這一問(wèn)題解決路徑短期可能得不到市場(chǎng)認(rèn)可，該國(guó)最終或不可避免地向國(guó)際社會(huì)尋求援助。這也是為什么美國(guó)小型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Egan-Jones調(diào)降西班牙評(píng)級(jí)能給市場(chǎng)造成劇烈的震蕩原因。這說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)情緒依然非常脆弱，任何負(fù)面消息都能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)貨幣，特別是歐元的賣(mài)壓。

　　雖然全球金融市場(chǎng)面臨的一些最緊迫風(fēng)險(xiǎn)是美元走強(qiáng)的最有利因素，但是美元自身存在的弱點(diǎn)，我們?nèi)杂刑岣呔�惕的理由。盡管市場(chǎng)對(duì)于全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期悲觀，但是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期卻依然樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)可能的進(jìn)一步量化寬松政策也已經(jīng)拋之腦后。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始走弱，以標(biāo)普500為代表的美股進(jìn)一步大幅回落，美聯(lián)儲(chǔ)將很有可能出臺(tái)進(jìn)一步的量化寬松政策來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)，量化寬松政策對(duì)于美元的拖累效應(yīng)也將再現(xiàn)。

　　本周末將再次上演美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大戲，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將決定此輪美元上漲是再次加速還是開(kāi)始回調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)極有可能通過(guò)最新的就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估是否有必要推出新一輪量化寬松。如果新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期的15萬(wàn)，則可能提升新一輪量化寬松的概率，特別是5月份消費(fèi)信心連續(xù)3個(gè)月下滑已經(jīng)顯示出美國(guó)居民對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)悲觀情緒正在升溫。當(dāng)然，如果新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到20萬(wàn)以上的話，量化寬松的預(yù)期就將大幅消退。

　　總結(jié)而言，歐洲債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)未完結(jié)，而且仍處于惡化階段，避險(xiǎn)情緒對(duì)于美元指數(shù)的支撐毫無(wú)疑問(wèn)。這意味著在歐洲債務(wù)危機(jī)不出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)或是改善的前提下，美元指數(shù)中期的上升趨勢(shì)不會(huì)改變。不過(guò)，美元指數(shù)的上漲不會(huì)是直線式的，期間必將遇有波折，一方面，美國(guó)加碼量化寬松可能性仍存；另一方面，市場(chǎng)情緒也將呈現(xiàn)出間歇性波動(dòng)特征。