信貸資產(chǎn)證券化的重啟有助于擴(kuò)大直接融資和整個(gè)銀行體系的信貸投放空間，分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，未來(lái)仍需出臺(tái)諸如改善信用評(píng)級(jí)和交易體系、相關(guān)法律和會(huì)計(jì)制度等一系列政策，才能更有效擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模。
記者孟揚(yáng)有關(guān)部門(mén)將于近日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，根據(jù)國(guó)務(wù)院的批復(fù)，本次試點(diǎn)額度共計(jì)500億元。
接受記者采訪的多位專家表示，信貸資產(chǎn)證券化的重啟有助于擴(kuò)大直接融資和整個(gè)銀行體系的信貸投放空間，分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，未來(lái)仍需出臺(tái)諸如改善信用評(píng)級(jí)和交易體系、相關(guān)法律和會(huì)計(jì)制度等一系列政策，才能更有效擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模。
擴(kuò)大銀行體系信貸投放空間
“信貸資產(chǎn)證券化是這樣一種活動(dòng)：銀行等金融機(jī)構(gòu)把缺乏流動(dòng)性但具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)建立資產(chǎn)池，并以此作為償債基礎(chǔ)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)支持證券，獲得資產(chǎn)池資產(chǎn)的所有權(quán)，定期取得資產(chǎn)池現(xiàn)金流所帶來(lái)的收益，作為投資的回報(bào)�！币晃粯I(yè)內(nèi)專家告訴記者。
在我國(guó)，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為一種特殊的買(mǎi)斷型信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，2005年在我國(guó)得到了極大發(fā)展。彼時(shí)，銀監(jiān)會(huì)、央行等監(jiān)管部門(mén)推出了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，在信貸資產(chǎn)證券化操作、監(jiān)管方面形成了一套比較完備的制度體系。
2005年12月，中信信托和建設(shè)銀行聯(lián)合發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)正式破冰前行。
但此后，由于美國(guó)次貸危機(jī)以及全球金融危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)整合陷入停滯。
“在上一輪的信貸資產(chǎn)證券化中，金融機(jī)構(gòu)多以住房抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。但在此次《通知》中，監(jiān)管部門(mén)明確強(qiáng)調(diào)了將多元化的信貸資產(chǎn)納入基礎(chǔ)資產(chǎn)之列。監(jiān)管層要求，信貸資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要兼顧收益性和導(dǎo)向性，既要有穩(wěn)定可預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流，又要注重加強(qiáng)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的密切配合�！蹦彻煞葜沏y行人士表示，“這顯然也是吸取了美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)�！�
事實(shí)上，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需求一直十分強(qiáng)烈，此前一度瘋狂的銀信合作就是一個(gè)例證。
“被監(jiān)管層叫停的銀信合作實(shí)際上就是一種變相的資產(chǎn)證券化�！便y聯(lián)信總經(jīng)理符文忠表示，“切斷了‘信貸騰挪’雖然能使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確掌握銀行信貸的真實(shí)信息，但鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊需要大量信貸支持，銀行將其信貸資產(chǎn)完全從‘表外’轉(zhuǎn)回‘表內(nèi)’，其資本充足率將進(jìn)一步下降，這一水平能否支撐后續(xù)的大量信貸需求，令人擔(dān)憂。”
信貸資產(chǎn)證券化的重啟，無(wú)疑是為了擴(kuò)大銀行體系的信貸投放空間，以更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
長(zhǎng)城證券分析師黃飆表示，盡管此輪試點(diǎn)規(guī)模僅500億元，但未來(lái)有望擴(kuò)容至每年新增千億元以上或更高的規(guī)模，這樣將對(duì)當(dāng)年信貸投放產(chǎn)生一定影響。
有利于銀行提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力
采訪中多位專家表示，資產(chǎn)證券化的放開(kāi)有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高，并有效分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。
“銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以有效解決資本充足率和資本收益率之間的‘兩難選擇’，解決銀行負(fù)債和資產(chǎn)在利率和期限結(jié)構(gòu)上的非對(duì)稱矛盾，尤其是不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓對(duì)于化解資產(chǎn)長(zhǎng)期沉淀而形成的期限結(jié)構(gòu)矛盾的功效就更為突出�！狈闹艺J(rèn)為。
符文忠表示，如果銀行能對(duì)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行科學(xué)地安排，可以使銀行在實(shí)現(xiàn)某項(xiàng)調(diào)整的同時(shí)兼顧盈利。比如通過(guò)合理的貸款轉(zhuǎn)讓定價(jià)，能夠直接獲得業(yè)務(wù)收益；通過(guò)貸款出讓加速資金周轉(zhuǎn)，提高信貸業(yè)務(wù)總體收益；通過(guò)利率趨勢(shì)預(yù)測(cè)，在升息前出讓低息貸款并在升息后重新放貸，取得利率變動(dòng)收益等。
為了有效避免銀行間互持問(wèn)題，本次《通知》明確指出，將穩(wěn)步擴(kuò)大資產(chǎn)支持證券機(jī)構(gòu)投資者范圍，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、證券投資基金、企業(yè)年金、全國(guó)社�；鸬冉�(jīng)批準(zhǔn)合規(guī)的非銀行機(jī)構(gòu)投資者投資資產(chǎn)支持證券。
此外，《通知》還規(guī)定，單個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)持有單只資產(chǎn)支持證券的比例，原則上不得超過(guò)該單只資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的40%。
另外，值得關(guān)注的是，在本次試點(diǎn)的多元化信貸資產(chǎn)中，把融資平臺(tái)公司貸款明確納入鼓勵(lì)范圍，這是探索解決地方性政府債務(wù)的一種有效嘗試，也是銀行分散地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種新渠道。
“證券化不僅可以改善目前地方政府投融資平臺(tái)融資成本高、運(yùn)營(yíng)效率低的現(xiàn)狀，而且對(duì)于減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高債務(wù)管理水平，規(guī)范地方政府的債務(wù)行為也有較強(qiáng)的實(shí)踐意義�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
仍需出臺(tái)相關(guān)配套政策
應(yīng)該說(shuō)，相比于發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，目前我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化尚處于零星個(gè)案、小規(guī)模試點(diǎn)為主的初級(jí)階段。要形成一個(gè)完善的一、二級(jí)市場(chǎng)，有效擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模，使產(chǎn)品煥發(fā)出生命力，還需出臺(tái)相關(guān)配套政策給予支持。
“首先應(yīng)擴(kuò)大市場(chǎng)交易平臺(tái)和交易機(jī)制，在成熟市場(chǎng)上都是在銀行間信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)建立起來(lái)之后，再發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。”一位大型銀行投行部研究中心負(fù)責(zé)人表示，“應(yīng)促進(jìn)證券交易所債券市場(chǎng)與銀行間債券市場(chǎng)的互通，允許同一資產(chǎn)證券化產(chǎn)品同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行和交易；另外逐步探索包括回購(gòu)交易、融資融券交易、期權(quán)、期貨等多樣化的交易形式與方式，形成多層級(jí)的證券化市場(chǎng)�！�
此外，專業(yè)人士還建議，應(yīng)積極推動(dòng)證券化操作從試點(diǎn)階段逐漸轉(zhuǎn)入常規(guī)發(fā)展階段，不斷擴(kuò)大允許證券化的資產(chǎn)類型和資產(chǎn)規(guī)模；另外需要減少對(duì)證券化業(yè)務(wù)嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入審批，代之以對(duì)證券化業(yè)務(wù)全面而審慎的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，尊重市場(chǎng)主體創(chuàng)造證券化規(guī)則的作用，適時(shí)將有益的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，例如資產(chǎn)信息披露要求等上升為法律制度規(guī)范，借助制度的力量保障證券化平穩(wěn)發(fā)展。
