漲勢(shì)如虹的國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨昨日遭遇重挫：豆粕減倉(cāng)回調(diào)，帶動(dòng)其他農(nóng)產(chǎn)品全線下跌。有分析認(rèn)為，本輪豆類牛市行情在目前點(diǎn)位上已出現(xiàn)明顯分歧：部分投資者伺機(jī)布局長(zhǎng)線做空；但也有投資者認(rèn)為，豆類漲勢(shì)仍未到位，保留多倉(cāng)依然是較好選擇。

　　農(nóng)產(chǎn)品外熱內(nèi)冷

　　盡管隔夜美盤豆類再創(chuàng)近期新高，但國(guó)內(nèi)豆類期貨率先降溫，盤面看，豆粕帶動(dòng)其他農(nóng)產(chǎn)品高開后直線回落，多頭無(wú)心戀戰(zhàn)，盤中大舉減倉(cāng)，10：30多頭組織一波反撲，但隨后主力且戰(zhàn)且退，臨近早盤收盤期價(jià)再度回落，直至午后收盤。最終豆粕1305合約跌幅高達(dá)2.92%，其次是白糖期貨，1301合約跌幅為2.77%。

　　盤后交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，昨日豆粕期貨減倉(cāng)28萬(wàn)手(雙邊)，持倉(cāng)總量在過去七個(gè)交易日來(lái)首次降至300萬(wàn)手以下，1301合約多空爭(zhēng)奪尤為激烈，成交量再度放大至510.7萬(wàn)張，1305合約持倉(cāng)達(dá)245.2萬(wàn)手，白糖、強(qiáng)麥、棉花和油脂等也減倉(cāng)明顯。

　　不過，外盤天氣炒作繼續(xù)升溫，美大豆、玉米主產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)期不佳。據(jù)悉，此次美國(guó)1956年以來(lái)最嚴(yán)重的干旱天氣，幾乎覆蓋了其本土55%的面積，玉米、大豆等主要農(nóng)作物的生長(zhǎng)也因此受到嚴(yán)重沖擊，作物優(yōu)良評(píng)級(jí)不斷被調(diào)降。

　　據(jù)最新公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至7月15日當(dāng)周美國(guó)大豆作物優(yōu)良率為34%，低于去年同期的64%和過去5年均值的64.2%，連續(xù)第6周下調(diào)，再創(chuàng)歷史新低。受此影響，芝加哥大豆期貨一度沖至1607美分/蒲式耳的高點(diǎn)，這是2008年7月2日以來(lái)的最高紀(jì)錄。報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)大豆生長(zhǎng)情況十分不好，大豆近期將逐漸進(jìn)入結(jié)莢與灌漿期，這是大豆生長(zhǎng)和確定產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期，如果天氣繼續(xù)干旱，美豆單產(chǎn)將減少至40蒲式耳/英畝以下，這將令美豆價(jià)格站上1600美分/蒲式耳；但如果美豆單產(chǎn)下滑至37蒲式耳/英畝附近，那時(shí)美豆很可能會(huì)上漲至1700美分之上，才能抑制當(dāng)前市場(chǎng)過多的需求。而知名分析機(jī)構(gòu)Informa最新預(yù)計(jì)，2012/13年度美國(guó)大豆單產(chǎn)僅為40蒲式耳/英畝，低于之前預(yù)估的42蒲式耳/英畝，預(yù)計(jì)大豆總產(chǎn)為30.12億蒲式耳，之前預(yù)估為31.61億蒲式耳。

　　其實(shí)，玉米可能受影響更為明顯。據(jù)悉，當(dāng)前美國(guó)玉米生長(zhǎng)優(yōu)良率為31%，前一周為40%，去年同期為66%，作物優(yōu)良率仍在持續(xù)下滑趨勢(shì)中，受作物生長(zhǎng)優(yōu)良率下降影響，機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)美玉米單產(chǎn)數(shù)據(jù)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月份供需報(bào)告中就將美國(guó)2012/13 年度玉米單產(chǎn)預(yù)估調(diào)降為146.0蒲式耳/英畝，較6月份下調(diào)了20蒲式耳/英畝，下調(diào)幅度之大可謂歷史罕見。

　　據(jù)相關(guān)人士分析，從目前的天氣狀況來(lái)看，盡管部分地區(qū)降雨，但由于降雨量偏少，對(duì)美國(guó)玉米產(chǎn)區(qū)高溫天氣緩解作用將有限，美作物因干旱遭受的損害將難以逆轉(zhuǎn)。這可能短期內(nèi)繼續(xù)支撐國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)。而在美豆行情見頂以前，國(guó)內(nèi)豆類難出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整，近兩周市場(chǎng)可能會(huì)逐步演化為高位震蕩走勢(shì)，而未來(lái)幾周里，美盤豆類走勢(shì)或會(huì)成為主導(dǎo)行情的關(guān)鍵。

　　需求減少或伴隨行情回落

　　盡管受近期外盤農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)大漲提振，6月份以來(lái)國(guó)內(nèi)豆類、玉米亦有較大幅度的上漲，但相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)相關(guān)品種仍偏弱，期貨市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅有限。原因主要包括：

　　首先，目前雖然是飼料生產(chǎn)旺季，但養(yǎng)殖業(yè)效益不佳，豬肉價(jià)格低迷，5、6月份養(yǎng)殖虧損，7月份一頭豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)僅70元，如果玉米、豆粕持續(xù)維持高位，成本壓力將逐步從飼料企業(yè)傳導(dǎo)到養(yǎng)殖企業(yè)，而養(yǎng)殖企業(yè)迫于行業(yè)特點(diǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，只能提前出欄或淘汰母豬，最終減少豆粕等需求，需求減少很可能將伴隨著豆粕、玉米行情的逐步回落。

　　其次，上半年中國(guó)進(jìn)口激增，一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)供需緊張矛盾。據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年6月份我國(guó)進(jìn)口大豆562萬(wàn)噸，較去年同期增加132萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40%。1-6月累計(jì)進(jìn)口2905萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.5%。6月份我國(guó)進(jìn)口食用植物油54萬(wàn)噸，較去年同期增加7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.2%，1-6月累計(jì)進(jìn)口270萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.2%。玉米供應(yīng)總體以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給為主，進(jìn)口所占比重不大，因此國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)相比豆類要差。

　　再次，小麥價(jià)格仍然維持低位，替代優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持。以玉米和小麥為例，二者都可以作為飼料原料，某種程度下可以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)替代。玉米價(jià)格的上漲導(dǎo)致小麥/玉米比價(jià)進(jìn)一步降低。據(jù)介紹，小麥替代玉米作為飼料的優(yōu)勢(shì)明顯：一是價(jià)格優(yōu)勢(shì)。目前小麥現(xiàn)貨價(jià)格在2000元/噸附近，遠(yuǎn)低于玉米現(xiàn)貨價(jià)格2300-2600元/噸；二是替代數(shù)量有上升空間。通常小麥替代玉米作為飼料的量可以達(dá)到20-50%，而目前國(guó)內(nèi)小麥在飼料中的用量?jī)H有10%左右，因此，在數(shù)量上仍有1500-2000萬(wàn)噸的替代量。