中間價走低

　　即期匯率波幅收窄

　　中國外匯交易中心周一公布，2012年8月13日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3456元，該中間價較上周五的6.3447走高9個基點，連續(xù)第二個交易日創(chuàng)出2011年12月1日以來的近8個多月新低。而值得注意的是，近期美元指數(shù)自84點上方滑落已連續(xù)多日徘徊在82點水平附近，因此近幾個交易日人民幣匯率中間價疲軟的主因并非美元走強。

　　在人民幣即期匯價方面，在7月下旬美元對人民幣即期匯價一度沖高至6.39以上的高位后，上周后半周以來該匯價仍較為平穩(wěn)地運行在6.36附近。上周五，銀行間外匯市場美元對人民幣即期匯價收報6.3600，本周一則收報在6.3616，與中間價之間的價差水平縮小至150個基點左右，已顯著改善了前期長期大幅倒掛的狀況。7月20日，美元對人民幣即期匯價與當日中間價的倒掛幅度一度觸及1%的波幅上限。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照人民幣對美元的匯率中間價計算，截至8月13日，今年以來人民幣對美元已貶值0.71%。相較于6月底，下半年至今人民幣對美元的貶值幅度達0.33%。

　　受制外貿(mào)

　　短期難現(xiàn)強勢

　　國家統(tǒng)計局上周公布的7月份月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟底部徘徊的特征依然沒有取得明顯改善，其中備受關(guān)注的進出口月度數(shù)據(jù)更進一步顯示，當前出口部門在外需疲弱、人民幣匯率相對歐元等多數(shù)非美貨幣強勢的背景下，正呈現(xiàn)出增長十分困難的狀況。

　　對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委指出，人民幣有效匯率事實上的高估狀況，需要有關(guān)各方正視。魯政委分析稱，當前的出口疲弱主要與人民幣有效匯率偏高有關(guān)，研究數(shù)據(jù)表明，國際清算銀行計算的人民幣有效匯率從2011年9月開始就已經(jīng)達到了與2008年金融危機期間可比的高位。由于美元上半年以來的持續(xù)走強，目前人民幣實際有效匯率甚至超過了那時的水平，為1994年有數(shù)據(jù)以來的最高水平。由此該分析人士建議，貨幣當局需增強人民幣匯率彈性，修正偏高的有效匯率，讓人民幣匯率反映當前中國經(jīng)濟的基本面。

　　值得注意的是，近期有外匯交易員給出了類似的解讀。上海一大行外匯交易員表示，美元指數(shù)最近多個交易日以來事實上一直維持跌勢，但人民幣對美元匯率反而出現(xiàn)走軟，結(jié)合近幾個交易日中間價與即期匯價拉近的狀況，可能說明貨幣當局有意維持人民幣匯率“階段性弱勢平衡”。

　　有望保持寬幅區(qū)間震蕩

　　在人民幣匯率中間價持續(xù)創(chuàng)出新低的同時，境外市場的反應依然較為平穩(wěn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周以來，海外無本金交割遠期外匯市場上一年期美元對人民幣NDF遠期匯價持續(xù)運行在6.42至6.43的區(qū)間水平，顯示出境外投資者看貶人民幣遠期匯率的幅度并沒有出現(xiàn)明顯上升，這也有利于人民幣在未來一段時間內(nèi)保持“弱勢特征”的平穩(wěn)。

　　有分析人士指出，美元指數(shù)在經(jīng)歷了過去幾個月的持續(xù)震蕩走強后，后市或在82點一線出現(xiàn)較長時間休整，因此人民幣出現(xiàn)大幅貶值的可能性不大。

　　與此同時，在人民幣國際化的大背景下，境內(nèi)外主流投資者依然對于人民幣幣值的長期穩(wěn)定抱有強烈信心，這也將有利于人民幣進一步展現(xiàn)或放寬匯率的彈性。從匯率絕對水平來看，美元對人民幣的匯率中間價、即期匯價仍有望在6.35附近，進行較大區(qū)間震蕩。