鄭糖近幾日的大漲并沒有得到基本面的支持，而缺乏基礎的急漲往往會以未來上行空間為代價，對糖價穩(wěn)定不利。雖然收儲對糖價會帶來支撐，鄭糖真要有明顯回升還待宏觀經(jīng)濟改善。

　　收儲傳聞在國內(nèi)糖市激起波瀾，原本表現(xiàn)不溫不火的期價15日突然漲停。然而這種急漲的基礎顯然并不牢靠。從供求層面看，夏季是糖市傳統(tǒng)的需求旺季，然而2012年夏季旺季眼見將終，卻始終旺季不旺。截至2012年7月底，上游制糖企業(yè)庫存量達287萬噸。2003年以來，這個庫存水平是次高記錄，最高紀錄是2008年7月份的336萬噸。但2008年時產(chǎn)量達到1484萬噸，比2012年1152萬噸高出332萬噸。同時，2008年截至7月底時，官方共計收儲80萬噸，比2012年50萬噸的收儲量僅高30萬噸。若扣除收儲，2008年7月底時，庫存水平是416萬噸，2012年則是337萬噸。兩個年份相差僅約80萬噸，與產(chǎn)量方面332萬噸的差距不可相提并論。即便算上2011/12榨季截至6月底時269萬噸的進口量，2007/08榨季87萬噸的進口量，2012年“產(chǎn)量＋進口”仍比2008年少150萬噸，也還是比庫存方面80萬噸的差距高出許多。雖然下游行業(yè)增長幅度下降許多，但畢竟還在增長，而2012年時下游產(chǎn)品的產(chǎn)量也并非2008年可以相比的�？梢钥隙�，與2008年供應大量過剩造成庫存積壓不同，2012年7月份的高水平庫存完全是糖市需求低迷造成的。這種低迷與當前國家宏觀經(jīng)濟形勢相一致，要改變糖市的低迷狀況，只能等待國家宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，這也不是三兩天，甚至三兩周可以實現(xiàn)的。

　　與上述情況相應，二季度以來，糖市的利好集中在技術層面：時間上的差距、地域上的差異、品種間的差別等等，然而這些技術上的利好并不能形成對糖價的核心推動力。基于此，糖市種種利多跡象與近幾日出現(xiàn)的大幅上漲并不相稱，也就是說現(xiàn)在的急漲是以未來上行空間為代價的，甚至會損毀掉部分上行空間，對糖價穩(wěn)定也不利，反倒可能造成價格波動加劇。

　　那么，市場期待的收儲能起到多大提振作用？筆者認為同樣難以樂觀。雖然國家收儲的可能性很大，然而傳言中6550元/噸的起拍價卻值得懷疑。2008年1月份時收儲起拍價3500元/噸，至4月份兩批收儲結束，直到該年7月份才進行第三批收儲，而第三批的起拍價就下調(diào)到3400元/噸。到2009年1月份時，起拍價已經(jīng)下調(diào)到3300元/噸�？紤]到7月中下旬起拍價在6200-6300元/噸之間的傳言，此輪收儲的起拍價有可能會下調(diào)。

　　就算假設起拍價就是6550元/噸，同時假設實際成交均價也在6550元/噸，扣除交儲平均費用約240元/噸，等同于按照6300元/噸的糖價交儲。考慮現(xiàn)貨價相對起拍價可有約200元/噸的貼水，如此推算則現(xiàn)貨價最高也就6100元/噸。近幾日來，廣西現(xiàn)貨價已經(jīng)上調(diào)到5900～6000元/噸，繼續(xù)上調(diào)的空間也就100-200元/噸。而1209合約已經(jīng)進入交割前月，價格也與現(xiàn)貨價相當，若能漲至6000-6100元/噸，則按1301合約與1209合約的價差推算，前者最多漲至5700-5800元/噸。