10月的美元頗有些“已是懸崖百丈冰，猶有花枝俏”的味道。盡管前有美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策(QE3)的敲打，后有美國總統(tǒng)大選、“財(cái)政懸崖”的考驗(yàn)。可美元匯率穩(wěn)中有升。然而，仍會(huì)有人感到困惑，面對明顯拖累美國經(jīng)濟(jì)增長的“財(cái)政懸崖”，美元真的會(huì)無動(dòng)于衷嗎？答案既肯定又否定。
答案之所以是肯定的，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為目前媒體渲染美國“財(cái)政懸崖”的威脅有些言過其實(shí)。相信在發(fā)生“財(cái)政懸崖”之前，美國兩黨極可能拋開成見，在談判桌上達(dá)成和解從而拆除“財(cái)政懸崖”的引信，至少部分對沖“財(cái)政懸崖”帶來的壓力。首先，考慮到當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，失業(yè)率居高不下，外圍經(jīng)濟(jì)普遍近況不佳，無論民主黨，亦或共和黨均不愿申領(lǐng)布什政府減稅政策到期、奧巴馬就業(yè)刺激方案終止而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)滑坡的罪責(zé)。
其次，盡管兩黨在如何削減赤字，以及醫(yī)療改革等問題上爭執(zhí)不下，但在回歸財(cái)政健康的大方向上存在共識，這也為雙方克服分歧搭建了基礎(chǔ)。此外，從時(shí)間上來看，距2012年底“財(cái)政懸崖”觸發(fā)雖時(shí)日不多，但并非沒有回旋余地，兩黨應(yīng)有機(jī)會(huì)利用11月下旬或12月上旬探討并達(dá)成臨時(shí)性協(xié)議，以延緩“財(cái)政懸崖”的發(fā)生，進(jìn)而為政策制定者爭取更多時(shí)間�；谏鲜龇治觯覀儍A向所謂的美國“財(cái)政懸崖”發(fā)生幾率較低，現(xiàn)實(shí)中的危害亦不及理論的推算。美元匯率也因此不大可能出現(xiàn)災(zāi)難性的下跌。
那么，答案為何又是否定的呢？不容回避的是，“財(cái)政懸崖”以及美國總統(tǒng)大選所帶來的不確定性將會(huì)引導(dǎo)投資者心理變化，并對美元形成階段性影響。從某種程度上來看，此時(shí)的情形極像2011年發(fā)生的美國債務(wù)上限僵局。而在美國債務(wù)規(guī)模逼近當(dāng)時(shí)債務(wù)上限14.3萬億美元之時(shí)，美國政客以及媒體圍繞這一話題同樣吵得沸反盈天，新方案甚至在距大限不到12個(gè)小時(shí)才獲得通過。因此，與其說債務(wù)上限僵局是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，倒不如說是一場政治博弈，如今的“財(cái)政懸崖”亦遵循這樣的邏輯。
只是此次的復(fù)雜之處在于，“財(cái)政懸崖”與美國總統(tǒng)大選的“巧遇”更像是一種安排，而后者又主導(dǎo)了前者的演變路徑。誠然，樂觀的情況下，羅姆尼或奧巴馬能夠當(dāng)選下任美國總統(tǒng)，且所在黨派順利主導(dǎo)參、眾兩院，將免去兩黨相互竭絆、扯皮的過程。而結(jié)果的迅速明朗則有益于集聚美元的市場人氣。但根據(jù)當(dāng)前的民調(diào)判斷，兩黨分別把持府院將會(huì)是大概率事件。盡管如上文所述，我們傾向“財(cái)政懸崖”最終有驚無險(xiǎn)，但府院對峙的局面勢必會(huì)增添兩黨就避免“財(cái)政懸崖”的談判難度。曲折、反復(fù)的過程在擾動(dòng)市場情緒的同時(shí)，也將會(huì)階段性的拖累美元走勢。
綜上所述，我們認(rèn)為“財(cái)政懸崖”僅會(huì)是影響美元走勢的中短期因素。而主導(dǎo)美元長期走勢的重任依然落在全球經(jīng)濟(jì)形勢、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的肩上。
