人民幣兌美元匯率自9月份止跌回升后，10月中旬至今呈現(xiàn)單邊升值，最近8個(gè)交易日更是七度漲停。對(duì)此現(xiàn)象，多數(shù)人分析局限在金融角度，將其歸因?yàn)槊罋W及日本央行等貨幣量化寬松政策的出臺(tái)。

　　不可否認(rèn)，國(guó)外貨幣量化寬松政策導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)正在流入中國(guó)內(nèi)地，囿于國(guó)內(nèi)資本賬戶的管制，熱錢(qián)只好繞道香港市場(chǎng)，導(dǎo)致最近一段時(shí)間香港金管局不得不九次出手維持港元穩(wěn)定。但人民幣近期強(qiáng)勢(shì)是內(nèi)外綜合作用的結(jié)果，外因是國(guó)際熱錢(qián)流入，內(nèi)因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升。1-8月歐美同樣實(shí)行貨幣量化寬松政策，為何國(guó)際熱錢(qián)流出而不是流入，導(dǎo)致此間人民幣處在貶值走勢(shì)？原因在于1-8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。所以，經(jīng)濟(jì)才是匯率的本質(zhì)。

　　9月以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸跡象明顯。第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)，10月經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回升，數(shù)據(jù)可以充分說(shuō)明問(wèn)題。首先看采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI。它是國(guó)際上通用的監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一，是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活動(dòng)的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表。50%是衡量制造業(yè)是否擴(kuò)張或陷入衰退的“榮枯線”。今年5-8月，我國(guó)制造業(yè)PMI同比一直負(fù)增長(zhǎng)，8-9月跌下50%，9-10月恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，10月重上50%，創(chuàng)自7月以來(lái)的4個(gè)月新高。從歷史數(shù)據(jù)的趨勢(shì)性看，10月PMI數(shù)據(jù)往往是回落的，但是今年10月卻逆勢(shì)走高，這說(shuō)明10月PMI的走高不能用季節(jié)性因素解釋，而是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)力推升的結(jié)果。10月非制造業(yè)PMI更是達(dá)到55.5% ，環(huán)比上升三個(gè)多百分點(diǎn)，特別是建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)重回60%以上，零售和餐飲業(yè)等消費(fèi)性服務(wù)業(yè)增幅較大，反映出中國(guó)擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)政策的積極效應(yīng)。

　　美國(guó)是中國(guó)最大出口市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)。權(quán)威的美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)6-8月低于50，9-10月回升到50以上，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在回升，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升構(gòu)成支持。股市對(duì)PMI的反應(yīng)相當(dāng)靈敏。受到PMI重回50%榮枯線上方這一利好消息刺激，低迷的股市11月開(kāi)門(mén)紅，并實(shí)現(xiàn)指數(shù)四連陽(yáng)，牛市氣氛濃厚。這反映了投資者對(duì)PMI數(shù)據(jù)向好趨勢(shì)的認(rèn)同。還有3季度境外資金(QFII)的大舉入市，也說(shuō)明境外資金看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　從一些重要產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)看，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象也明顯增加。如水泥、鐵礦石、鋼鐵及運(yùn)輸價(jià)格開(kāi)始反彈，企業(yè)去庫(kù)存狀況接近尾聲，港口活動(dòng)回升，9月份制造商盈利增長(zhǎng)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，工業(yè)品價(jià)格在4月份以來(lái)首次出現(xiàn)回升。貨幣供應(yīng)量、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口額等重要指標(biāo)同比和環(huán)比增長(zhǎng)，9月數(shù)據(jù)都大過(guò)8月。經(jīng)濟(jì)觸底回升與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政治性周期有關(guān)。今年是中國(guó)重大權(quán)力交接年，十八大即將召開(kāi)，交接完成后接著是新一屆政府上任，中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期很快會(huì)來(lái)。人民幣升值也反映對(duì)此的預(yù)期。