相對(duì)于股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，黃金市場(chǎng)更為小眾一些，但這并不能說明增大黃金供給就會(huì)比增大股票和房子供給更容易。歷史已經(jīng)證明，增大黃金的供應(yīng)量是人類生產(chǎn)活動(dòng)當(dāng)中，為數(shù)不多的、最難的工作之一。

　　十年來，全球黃金產(chǎn)量均保持在2500噸左右徘徊，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格上漲了六倍多，在這期間，很多產(chǎn)金企業(yè)試圖增加產(chǎn)量，賺取更多利潤(rùn)，但并未如他們所愿。黃金從勘探至開采，不但要耗費(fèi)大量的資金，而且周期之長(zhǎng)數(shù)以十年計(jì)。

　　黃金不像股票和房地產(chǎn)，其需求量雖然很小，但需求支撐錯(cuò)綜復(fù)雜。比如股票，其價(jià)格下跌的時(shí)候，散戶在拋售，機(jī)構(gòu)也會(huì)拋售，政府不太可能持續(xù)接盤。房地產(chǎn)市場(chǎng)也一樣，如果民眾開始賣房，政府不太可能買入一堆房地產(chǎn)來增大儲(chǔ)備。

　　而黃金不是，價(jià)格下跌的時(shí)候散戶和機(jī)構(gòu)可能拋售，但作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備，國(guó)家和政府開始接盤，增大儲(chǔ)備；當(dāng)國(guó)家開始拋售以平衡匯率的時(shí)候，機(jī)構(gòu)和散戶會(huì)迅速買入，以尋求更具利益空間的機(jī)會(huì)。

　　2000年至2008年，歐美主要央行都是黃金市場(chǎng)主要的拋售者，但金價(jià)并未出現(xiàn)下跌，因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家央行以及機(jī)構(gòu)投資者不但消化了這部分需求，還增大了其民間的消費(fèi)�，F(xiàn)階段更是，因供給受到限制，再生金的拋售往往被新增的其他需求所快速消化，很難形成市場(chǎng)的一致性。這個(gè)跟股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)有很大區(qū)別。

　　近日，中國(guó)工信部發(fā)布文件指出，2015年中國(guó)黃金產(chǎn)量將達(dá)450噸，比2011年提高25%，但2015年我國(guó)黃金消費(fèi)量將突破1000噸，供應(yīng)缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。中國(guó)在黃金市場(chǎng)是一朵奇葩，其產(chǎn)量的增加速度較快是因?yàn)橹�前是一個(gè)空白的市場(chǎng)，而非中國(guó)開采黃金容易。

　　要知道，40年前，南非年產(chǎn)黃金達(dá)到過1000噸，而現(xiàn)在的年產(chǎn)量還不足300噸，其成本增幅十年來已增長(zhǎng)了十多倍。此時(shí)，南非礦工還在因不滿工資等待遇而采取罷工等措施。

　　由于通脹等成本因素，以及礦產(chǎn)資源開采和勘探難度的增加，個(gè)人預(yù)計(jì)中國(guó)黃金產(chǎn)量將在2015年之后達(dá)到峰值。因南非等主要黃金生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量的萎縮，就算中國(guó)按照每年五百噸的峰值生產(chǎn)下去，中國(guó)的黃金產(chǎn)量很難改變?nèi)�球黃金的供給總量。

　　黃金被高估的說法自本輪牛市以來一直都存在。對(duì)此，我表示質(zhì)疑，如何算出黃金被高估？黃金不是股權(quán)，其價(jià)值并不取決于公司潛力和成就；黃金無市盈率概念，近十年來年平均回報(bào)率超過15%，如果能算市盈率，我想它不亞于任何一支潛力股。除了美元計(jì)價(jià)的黃金漲幅，在一些不起眼的貨幣市場(chǎng)，黃金一直在創(chuàng)其歷史新高。如果用相關(guān)商品來計(jì)算，黃金跟白銀的比價(jià)從一百年前的1:15漲到了現(xiàn)在的1:50，難道黃金被高估了上百年？

　　在歷史上，鉑金價(jià)格低于黃金價(jià)格只有在1991年的時(shí)候出現(xiàn)過一次，時(shí)間也不是很長(zhǎng)。但目前來看，自2008年12月開始黃金逐步超越鉑金價(jià)格以來，至今仍運(yùn)行在鉑金價(jià)格的上方，這不是簡(jiǎn)單的黃金被高估或鉑金被低估的問題。在商品市場(chǎng)，包括鉑金、原油、白銀在內(nèi)，都很難持續(xù)平衡地反應(yīng)其計(jì)價(jià)貨幣的貶值情況。由于黃金金融貨幣屬性的回歸，只有黃金能持續(xù)平穩(wěn)地反映當(dāng)前市場(chǎng)的紙幣流通水平，黃金沒有被高估，是計(jì)價(jià)黃金的紙幣被高估了。

　　在全球資產(chǎn)占比當(dāng)中，1980年黃金占全球資產(chǎn)的14%(全球資產(chǎn)包括股票、股權(quán)、債券、房地產(chǎn)、避險(xiǎn)基金等)，但自1980年黃金步入熊途之后，這一比例越來越低，直到2000年下降至不到1%。自2001年黃金市場(chǎng)新的牛市啟程，這一比例也開始緩慢攀升，目前黃金占全球可分配資產(chǎn)的比例已上升至3%。個(gè)人預(yù)計(jì)隨著其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加劇，這一比例將回歸至5%以上。

　　2001年至2011年間，全球礦產(chǎn)金總量接近26000噸。除了全球官方增加的1500噸，以及2000噸左右的工業(yè)需求之外，其余兩萬多噸新增的礦產(chǎn)金都變成了民間黃金儲(chǔ)備。中國(guó)人民銀行相關(guān)人員表示，中國(guó)民間黃金儲(chǔ)備已超過3000噸。這其實(shí)是自1985首飾金開賣以來，接近三十年的民間消費(fèi)量。但相比印度兩萬多噸的民間黃金儲(chǔ)備，中國(guó)市場(chǎng)的3000噸還不值一提。

　　未來五年，全球要面對(duì)美國(guó)高達(dá)17萬億的國(guó)債以及因削減赤字而帶來的債務(wù)、通脹風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)則依然深陷債務(wù)泥潭，主權(quán)債務(wù)削減緩慢，隨時(shí)都有可能出現(xiàn)債務(wù)問題。更多的主權(quán)基金、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)基金、共同基金以及財(cái)富增速較快的發(fā)展中國(guó)家消費(fèi)市場(chǎng)，將或多或少的增加對(duì)黃金資產(chǎn)的配置。

　　未來五年，與股票、債券等的不確定性和供給量隨時(shí)都有可能無限增大等風(fēng)險(xiǎn)相比，黃金的供給“優(yōu)勢(shì)”依然明顯；與房產(chǎn)、其他礦產(chǎn)資源等拋售形成的單一市場(chǎng)相比，黃金的需求面更廣，超越國(guó)家、地域、民族，且不統(tǒng)一，很難形成一致性的拋售預(yù)期，需求基礎(chǔ)也強(qiáng)于其他市場(chǎng)�；�于以上分析，未來五年間金價(jià)將輕松跑贏股指和房地產(chǎn)市場(chǎng)。