告別“春節(jié)”消費(fèi)高峰，豆類市場(chǎng)消化節(jié)前備貨，整體走出一波回落行情。接下來，距離南美大豆集中上市還有一段空當(dāng)期，美豆陳作是主要進(jìn)口源，美豆庫存緊俏預(yù)期進(jìn)一步被消化，國內(nèi)處于“去庫存”階段，油粕終端需求尚待恢復(fù)或限制豆類期價(jià)上方空間。

　　國產(chǎn)大豆“有價(jià)無市”

　　春節(jié)過后，東北主產(chǎn)區(qū)大豆市場(chǎng)率先復(fù)蘇。國產(chǎn)大豆余量有限，食品加工行業(yè)大量收購蛋白豆，油廠豆源持續(xù)減少。農(nóng)民“變現(xiàn)”意愿顯著下降，惜售情緒支撐下，東北大豆收購價(jià)格穩(wěn)中有升(4640-4720元/噸)。相比而言，臨儲(chǔ)大豆收購價(jià)(國標(biāo)三等2.3元/斤)偏低，導(dǎo)致臨儲(chǔ)庫點(diǎn)收購量低于上年。據(jù)悉，截止到2月中旬，黑龍江、吉林等6個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購2012年產(chǎn)大豆292.6萬噸，同比減少134.4萬噸。另一方面，囿于余糧不足，油粕售價(jià)下滑，導(dǎo)致東北地區(qū)油廠壓榨延續(xù)“巨虧”局面。部分油廠不急于開工，產(chǎn)區(qū)油豆采購尚未放量，雖然短期價(jià)格難以下滑，但繼續(xù)上漲的動(dòng)能也較有限。

　　港口供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松

　　自去年12月份之后，我國港口大豆庫存屢探近兩年新低。分析其原因，去年12月國內(nèi)油廠、貿(mào)易商密集取消此前高價(jià)訂購的美豆合同，改用價(jià)格低廉的港口大豆。2月多數(shù)時(shí)間里，我國港口大豆庫存維持在500萬噸下方。

　　1、2月我國共計(jì)進(jìn)口大豆858萬噸，其中沒有巴西、阿根廷大豆到港。眼下，巴西大豆陸續(xù)收割并運(yùn)抵港口。統(tǒng)計(jì)顯示，2月份巴西大豆出口由1月的284噸跳漲至95.96萬噸。Abiove消息，巴西或在收割后出口大豆3850萬噸。除了今年“創(chuàng)紀(jì)錄”的產(chǎn)量壓力，南美大豆價(jià)格較美豆低廉，或進(jìn)一步拉低港口大豆分銷價(jià)格。

　　美豆庫存萎縮利多出盡

　　隨著節(jié)后中國買家重返國際市場(chǎng)，而巴西駁船裝運(yùn)延遲，短期美豆，尤其是陳豆出口量被拉高。USDA周度銷售報(bào)告顯示，截止到2月21日當(dāng)周，中國采購美豆舊作47.5萬噸，占2012/2013年度美豆出口量的68.94%。預(yù)期本年度中國累計(jì)采購美豆2121萬噸，同比增長8.8%。

　　油粕需求“兩重天”

　　2月以來，國內(nèi)油粕價(jià)格呈反向走勢(shì)，當(dāng)前油粕比在2.456:1，低于2009年以來中值(2.745：1)，并有繼續(xù)下移的趨勢(shì)。國內(nèi)豆油庫存居高不下，而豆粕相對(duì)偏緊是造成短期“粕強(qiáng)油弱”的主因。然而，春節(jié)前期豬糧比、生豬價(jià)格就已經(jīng)結(jié)束了去年10月以來持續(xù)增長的勢(shì)頭回落。養(yǎng)殖業(yè)利潤下滑打壓養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性，飼養(yǎng)實(shí)際需求尚待回穩(wěn)，短期豆粕反彈空間不宜過高估計(jì)。

　　從較長周期來看，近20年我國油、粕消費(fèi)呈現(xiàn)顯著差異，豆粕增速遠(yuǎn)超豆油。國內(nèi)豆粕連續(xù)四年保持10%以上增速，源于豆粕的蛋白飼料需求不易被替代。此外，油粕需求大相徑庭還取決于以下兩方面：一、豆粕存儲(chǔ)周期較短，飼料企業(yè)嚴(yán)格控制庫存“隨采隨銷”，這在一定程度上強(qiáng)化了豆粕需求的剛性。二、生豬養(yǎng)殖每年兩次集中出欄、補(bǔ)欄，其間豆粕都將呈現(xiàn)季節(jié)性需求放量。