2012年，全球新增貨幣折合人民幣26萬億元，其中中國新增廣義貨幣(M2)12.26萬億元，占全球新增M2的46.7%。從存量看，2012年末，我國余額達到了91.42萬億元人民幣，居世界第一，是美國的1.5倍。美國法律規(guī)定貨幣發(fā)行量不得超過GDP的70%。2012年末，我國M2和GDP的比例達到1.88倍，創(chuàng)下歷史新高，使得“貨幣超發(fā)論”成為當前討論焦點。

　　我國自改革開放以來，由于不同的因素，存在不同程度的貨幣超發(fā)。但是2008年國際金融危機之后，我國貨幣超發(fā)成為世界性貨幣超發(fā)的一個環(huán)節(jié)，具體包括兩個方面：一是外部原因，匯率制度與美元超發(fā)。為應對國際金融危機，美聯(lián)儲采取量化寬松貨幣政策，由于美國經(jīng)濟的比較劣勢和美元的儲備貨幣地位，大部分流動性通過現(xiàn)行的“后布雷頓森林體系”轉(zhuǎn)移到他國，尤其是發(fā)展中國家，在實行有管理的浮動匯率和固定匯率的國家不得不發(fā)行大量的本國貨幣對沖美元，在這種情況下，我國只能加大貨幣發(fā)行量；二是內(nèi)部原因，積極的財政政策和寬松的貨幣政策需要大量貨幣。

　　值得注意的是，美元、日元和歐元是世界三大儲備貨幣，它們的流動范圍是全球市場。它們放水“受災”的是世界各個國家，也就是說，由于貨幣增加帶來的通脹壓力，由全球各國來買單，雖然也會對本國有影響，但影響并不是太大，何況它們還根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)進行貨幣發(fā)行，不存在貨幣超發(fā)的情況。中國的情況則完全不同。由于人民幣國際化仍在進行中，人民幣尚不可完全自由兌換，人民幣發(fā)行幾乎全部在境內(nèi)流動。所以一旦超發(fā)，只能由國內(nèi)百姓買單，帶來的通脹壓力完全由國內(nèi)市場承受。

　　一是貨幣超發(fā)會帶來通脹，沖擊物價。通貨膨脹與貨幣超發(fā)之間存在的關系也得到我國很多學者的認同，如中國人民銀行前貨幣政策委員會委員周其仁警示，“貨幣老虎越養(yǎng)越大”。

　　二是導致資產(chǎn)泡沫。貨幣超發(fā)的本質(zhì)是“貨幣供大于求”，水多了，會引起洪災。超發(fā)的貨幣流到商品市場引發(fā)通貨膨脹，會使商品價格暴漲；超發(fā)的貨幣流到房地產(chǎn)市場，會推高房地產(chǎn)價格，引發(fā)房地產(chǎn)泡沫。雖然國家進行了數(shù)次調(diào)控，但控制效果不明顯，也大大增加了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的難度；超發(fā)的貨幣流到藝術品投資市場，就會引發(fā)天價的藝術品拍賣；流到資本市場，使投機盛行，就會出現(xiàn)股市泡沫。

　　三是惡化收入分配，擴大貧富差距。貨幣超發(fā)導致居民銀行存款的名義收益率下降，百姓雖然也看到貨幣收入在增加，但感覺能購買到的東西越來越少，貨幣的購買能力下降。同時，還造成了實際損失，因為當通貨膨脹大于名義利率時，實際利率為負，無形中偷走了百姓的收入，增加生活成本和壓力。

　　那么，既然貨幣超發(fā)會在一定程度上對我國產(chǎn)生負面影響，應該如何緩解我國央行擴張貨幣帶來的壓力？筆者認為，不妨從引起貨幣超發(fā)的兩個方面想辦法。一是在保留強制結售匯制度的同時，不讓人民幣自我升值；二是實現(xiàn)人民幣的國際化，實現(xiàn)人民幣的可自由兌換。如果人民幣也能成為世界市場上的支付貨幣和儲備貨幣，人民幣才能真正把流動性擴張到世界。