春節(jié)以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中保持凈回籠。截至本周二，央行從公開(kāi)市場(chǎng)中累計(jì)回收的資金達(dá)到7190億元。但同期市場(chǎng)上的增量資金規(guī)模也較大，僅央行資產(chǎn)負(fù)債表上外匯資產(chǎn)增量即在6500億元以上。在這樣的環(huán)境下，市場(chǎng)資金面穩(wěn)定寬松，本周二銀行間隔夜和7天回購(gòu)利率分別回落至2.0%和3.0%附近，較上周水平繼續(xù)下行。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量較大，同時(shí)央行也擴(kuò)大了逆回購(gòu)操作的規(guī)模，雖然本周仍然剩余290億元的凈到期，但預(yù)計(jì)央行仍會(huì)通過(guò)本周四的操作保持公開(kāi)市場(chǎng)每周凈回籠。

　　隨著資金面回歸平穩(wěn)，基本面數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)近期關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管3月進(jìn)出口和貨幣信貸數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但3月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資同比增速放緩，尤其是1季度GDP低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)外方面，也有跡象表明海外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)一定放緩跡象。受此影響，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)繼續(xù)下挫并創(chuàng)出今年以來(lái)的新低，大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)大幅下跌。由于基本面的負(fù)面信息進(jìn)一步下壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，債券市場(chǎng)成交維持活躍，收益率繼續(xù)走低。利率債券方面，10年期國(guó)債收益率下行至今年以來(lái)的新低。信用債券方面，雖然近期市場(chǎng)供應(yīng)量略有增加，但各期限、評(píng)級(jí)信用債的收益率均出現(xiàn)5~10bp的下行，收益率曲線(xiàn)形態(tài)略有變平，信用利差小幅壓縮。

　　近日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了有關(guān)規(guī)范城投平臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，但對(duì)市場(chǎng)的影響尚不甚明顯。

　　（易方達(dá)基金管理有限公司債券研究員 鄭義薩）

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