去年第四季度以來，人民幣對美元匯率一路高歌，今年4月份表現(xiàn)尤為突出，4月12日至17日，人民幣升值236個基點，一路創(chuàng)下多個紀(jì)錄高位。5月2日，人民幣對美元中間價報6.2082，再一次刷新歷史新高。對于近期人民幣匯率的強(qiáng)勢，業(yè)內(nèi)專家提醒，支持人民幣匯率走強(qiáng)的基本面因素正在轉(zhuǎn)弱，未來要提防美元走強(qiáng)后對人民幣形成壓力，防止匯率雙向?qū)挿▌訉?jīng)濟(jì)造成沖擊。
一般說來，影響一國貨幣價格漲跌態(tài)勢的因素很多，包括利率高低、貨幣供求寬緊、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、國際貿(mào)易狀況等諸多因素，但經(jīng)濟(jì)能否可持續(xù)地高增長始終是其中最重要的因素。人民幣對美元匯率持續(xù)升值態(tài)勢，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)是重要原因。雖然我國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍顯著高于其他國家，利率水平也高于海外主要市場，較高的收益水平吸引國際資本流入，進(jìn)一步加劇了人民幣的升值。但是，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢的對比正在發(fā)生變化，雖然尚有許多不確定因素。最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力弱于預(yù)期，處在弱復(fù)蘇的狀態(tài)下：第一季度7.7%的經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)低于市場的預(yù)期8%；制造業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，4月份官方和匯豐的制造業(yè)指數(shù)中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)在3月短暫反彈后的再次回落；企業(yè)盈利同比增速不盡如人意，3月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤增幅比1月至2月份回落5.1個百分點。而與此同時，大洋彼岸近來卻好消息不斷：美國第一季度消費(fèi)支出按年率計算增長3.2%，為2010年第四季度以來的最高值；受強(qiáng)勁的消費(fèi)帶動，今年一季度經(jīng)濟(jì)增長2.5%，實現(xiàn)15個季度連續(xù)增長；申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)下降，貿(mào)易赤字?jǐn)?shù)據(jù)好于預(yù)期。美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)將成為推動人民幣匯率下行的力量，尤其是美聯(lián)儲官員關(guān)于貨幣政策的表態(tài)，足以改變?nèi)蛸Y金的風(fēng)險偏好與流向。因此，不少分析人士表示，近期人民幣對美元的強(qiáng)勁升值態(tài)勢只是短期現(xiàn)象，中長期而言，人民幣對美元更將凸顯雙向波動的態(tài)勢，且可能有所走弱。
人民幣雖然連續(xù)升值，但是貶值預(yù)期正在加強(qiáng)。不少專家表示擔(dān)憂，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，將引發(fā)資金外流，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。“現(xiàn)在人民幣的強(qiáng)勢是‘虛弱’的�！北緢髮＜医M成員、中國科學(xué)院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝分析，過去4個月，人民幣匯價和中國的外匯占款呈現(xiàn)強(qiáng)勢，某種程度上是央行管理中間價下的套息盤交易所導(dǎo)致的。他認(rèn)為，支持人民幣強(qiáng)勢的中國經(jīng)濟(jì)中長期因素正在惡化：人口紅利窗口關(guān)閉，資本回報率快速下行，潛在增長水平顯著下沉。3月份中國已經(jīng)錄得貿(mào)易逆差，如果貿(mào)易逆差持續(xù)出現(xiàn)，套息盤引發(fā)的外匯占款可能會明顯收縮。中國的國際收支將重回去年羸弱的狀態(tài)。
“此輪人民幣升值中帶有一定的投機(jī)成分，這種投機(jī)性因素與實際相脫離，不具備持續(xù)基礎(chǔ)。”持同樣觀點的還有本報專家組成員、中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇。郭田勇建議，要嚴(yán)厲打擊外匯市場上的投機(jī)炒作行為，減小因投機(jī)因素引起的匯率波動對人民幣升值預(yù)期的作用力。
本報專家組成員、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，人民幣繼續(xù)過快升值，不僅不會降低貿(mào)易順差，而且還會加大外貿(mào)企業(yè)的壓力，削弱其相對競爭力，阻礙勞動者工資上升，進(jìn)而影響消費(fèi)，加大跌入“中等收入陷阱”的風(fēng)險。人民幣連續(xù)走強(qiáng)是外匯市場人民幣“只升難貶”的思維定勢在起作用。他解釋，2005年7月匯率改革以來，人民幣對美元一直未能實現(xiàn)真正的雙向波動，即使在2012年上半年人民幣對美元貶值壓力最大的時候也就是不升值而已，市場中人民幣“只升難貶”根深蒂固。
對于未來人民幣匯率的走勢，劉煜輝認(rèn)為，央行的匯率政策是重要的決定因素。但是，既要支持經(jīng)常賬，又要考慮應(yīng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長期積累的問題，央行的匯率政策要兼顧各方很難。他建議，應(yīng)盡早放松人民幣對于美元或一籃子貨幣的盯住，顯著擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，并逐步實現(xiàn)人民幣交易日收盤價格和下一個交易日中間價的連續(xù)性，為央行貨幣政策的獨立性釋放空間。
本報專家組成員、建設(shè)銀行高級經(jīng)濟(jì)師趙慶明認(rèn)為，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅不應(yīng)是當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制改革的重點。他說，與日元、歐元等非美國際貨幣不同，人民幣外匯市場仍缺乏深度和廣度，市場預(yù)期容易一邊倒，而這也容易招致國際游資集中流入或流出。因此，當(dāng)前更重要的是做好外匯市場建設(shè)，進(jìn)一步增加外匯交易品種和交易主體，弱化或取消外匯交易的實需原則。同時推動實現(xiàn)外匯收支平衡，改變外匯凈流入或凈流出的狀態(tài)。劉紅
