4月匯豐中國(guó)PMI終值回落，雖然產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)發(fā)出較為積極的信號(hào)，但經(jīng)濟(jì)面的不確定性仍然拖累股市表現(xiàn)。同時(shí)，受監(jiān)管風(fēng)暴影響，債券基金面臨去杠桿壓力，債市調(diào)整難言結(jié)束。在股債雙殺的震蕩市場(chǎng)，投資者避險(xiǎn)求穩(wěn)心態(tài)凸顯，貨幣基金今年發(fā)行勢(shì)頭強(qiáng)勁。
對(duì)于基金管理者來說，我們很欣慰看到貨幣基金的快速發(fā)展，這是因?yàn)橄鄬?duì)于其它投資產(chǎn)品類型，貨幣基金確實(shí)具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，它能夠減少投資者收益的劇烈波動(dòng)；而且對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)來說也是具有正面影響的——貨幣基金規(guī)模增加至今未給股票市場(chǎng)帶來明顯的資金分流影響；相反，目前蓬勃興起的針對(duì)證券賬戶保證金的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，很可能有益于證券保證金規(guī)模的提升，增加股票市場(chǎng)的潛在供給資金規(guī)模。
區(qū)別于權(quán)益類產(chǎn)品，貨幣市場(chǎng)基金最突出的特征是低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性，其現(xiàn)金管理工具的特征使更廣大的儲(chǔ)蓄客戶有機(jī)會(huì)成為貨幣基金投資者。發(fā)展至今，貨幣基金還在不斷嘗試在從投資收益上超越儲(chǔ)蓄的基礎(chǔ)上，將支付的便利性進(jìn)一步提高，使之功能逐步靠近儲(chǔ)蓄。截至目前，國(guó)內(nèi)銀行的活期存款利率為0.35%，而目前貨幣市場(chǎng)基金的平均7日年化收益率一般為3%-4%；貨幣基金T+0業(yè)務(wù)、聯(lián)名銀行卡等的推廣以及代付信用卡賬單等技術(shù)手段的突破將使貨幣基金的支付功能逐步實(shí)現(xiàn)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月3日，今年已有25只貨幣基金成立，遠(yuǎn)高于去年同期水平。其中，針對(duì)約6000億證券賬戶保證金的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金因其申贖費(fèi)率低、方便快捷、低門檻等投資特征特別吸引投資者青睞。不僅國(guó)內(nèi)龐大的儲(chǔ)蓄規(guī)模能夠?yàn)樨浕峁撛谀繕?biāo)客戶，且因其場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣基金以其操作便利、成本低廉，基本可以做到“無縫對(duì)接”股票投資的特點(diǎn)，受到股市投資者的關(guān)注。既可以避免投資者的證券保證金在股市休市時(shí)帶來的收益損失，又可以在資金閑置時(shí)享受理財(cái)收益，還可以根據(jù)市場(chǎng)情況輕松申贖進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，從而避免錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)，是貨幣市場(chǎng)基金的一大創(chuàng)新。
具體而言，和傳統(tǒng)的貨幣基金相比，場(chǎng)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金有自身的特點(diǎn)。申購(gòu)贖回操作只需在證券賬戶內(nèi)操作，與買賣股票一樣簡(jiǎn)單方便，成本更低，為零申購(gòu)費(fèi)率和零交易傭金。
綜上所述，貨幣基金的特點(diǎn)保證了其在市場(chǎng)中有獨(dú)特的地位，而創(chuàng)新就是貨幣基金在2012年以來再次迸發(fā)活力的源動(dòng)力。盡管再次引起關(guān)注，我們認(rèn)為，貨幣基金市場(chǎng)仍有廣闊的發(fā)展前景。目前，國(guó)內(nèi)貨幣基金規(guī)模僅約4000億元，而國(guó)內(nèi)居民個(gè)人活期存款高達(dá)十幾萬億元，貨幣基金T+0快速贖回服務(wù)、電子支付、房貸車貸還款等等創(chuàng)新都將令活期存款向貨幣基金轉(zhuǎn)化的動(dòng)力增強(qiáng)。
我們相信，隨著投資者對(duì)運(yùn)作相對(duì)規(guī)范、收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的類絕對(duì)收益產(chǎn)品需求愈來愈大，隨著貨幣基金等流動(dòng)性產(chǎn)品廣度與深度的不斷創(chuàng)新，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模應(yīng)該還能進(jìn)一步擴(kuò)張，將逐步滿足不同類型低風(fēng)險(xiǎn)投資者的理財(cái)偏好及收益穩(wěn)健增值的細(xì)分需求。
最后，作為基金經(jīng)理，我認(rèn)為有兩類投資者比較適合關(guān)注貨幣基金：一類是追求本金相對(duì)安全、希望獲得高流動(dòng)性和較穩(wěn)定收益的銀行活期/定期儲(chǔ)蓄客戶、國(guó)債投資者；另一類是將貨幣基金作為投資組合的類屬資產(chǎn)配置，達(dá)到優(yōu)化組合或避險(xiǎn)目的的專業(yè)投資者。
