中國證券報日前刊發(fā)的央行課題組報告首次透露資本賬戶開放時間表。有觀點擔心，這將引發(fā)資本波動等風險。分析人士認為，加快資本賬戶開放與防范熱錢波動并行不悖，關鍵是要把握好和安排好資本賬戶開放節(jié)奏和順序，同時防范風險，加快推進國內(nèi)金融改革。
值得關注的是，央行在推動資本賬戶開放時自主選擇了一條新的道路：通過創(chuàng)設人民幣離岸市場逐步推進人民幣國際化，即通過離岸市場在向境外部分開放國內(nèi)金融市場的同時，又相對隔離人民幣國際化中國際金融風險向國內(nèi)市場傳遞。同時，不失時機地推進匯率、資本管理改革。
有觀點擔心，這條道路不會一帆風順，在內(nèi)部利率、金融行業(yè)改革沒有完備的條件下，推動資本賬戶開放會引發(fā)資本波動等風險。分析人士認為，目前我國已是世界第二大經(jīng)濟體和第二大貿(mào)易國，若要等待利率市場化、匯率自由化或人民幣國際化條件完全成熟，資本賬戶開放可能永遠也找不到合適時機。過分強調(diào)前提條件，容易使?jié)u進模式異化為消極、靜止模式，從而延誤改革時機。加快資本賬戶開放與防范風險、加快國內(nèi)改革應并行不悖。
具體而言，一是把握好和安排好資本賬戶開放節(jié)奏和順序，包括實業(yè)、房地產(chǎn)、股票、債券的順序，其中債券影響力最大，應最后開放；國外金融機構進入與我國金融機構開設海外分支機構、并購海外金融機構的順序，參照國外經(jīng)驗“走出去”或可在前；人民幣用于跨境貿(mào)易與投資的順序，從實踐來看將會“先貿(mào)易后投資”；資本項目開放中設立國際板與QFII、RQFII等機構投資者準入、外資投資國內(nèi)金融業(yè)與國內(nèi)金融業(yè)向民間資本開放等，上述做法的時間順序和節(jié)奏把握都要做好周密的研究和部署。
二是積極防范系統(tǒng)性金融風險。去年四季度，我國資本波動幅度加大，波動性較大的跨境外匯資金凈流出600多億美元。由于國際經(jīng)濟金融環(huán)境空前復雜和嚴峻，全球金融市場將持續(xù)反復動蕩，有可能抑制外部需求和套利資本流動，由于人民幣匯率接近均衡水平，在均衡條件下匯率對經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)和信息的反應更為敏感，未來幾年跨境資金流動的波幅將加大。
外匯局日前發(fā)布報告強調(diào)，人民幣作為一種新興市場貨幣，仍是風險資產(chǎn)而非避險貨幣。強調(diào)人民幣是“風險資產(chǎn)”，意味著對跨境資金流動和人民幣匯率應改變單邊調(diào)控思維。
三是加快國內(nèi)金融領域各項改革，不能回避國內(nèi)結構性改革壓力。推動資本項目開放客觀上存在諸多風險：國內(nèi)在金融行業(yè)充分對內(nèi)開放之前對外開放，民間金融機構難以發(fā)展壯大；在IPO機制尚未成熟完善背景下，貿(mào)然開放一級市場，或讓外國投資者賺得盆滿缽滿；在利率與匯率形成機制充分市場化之前全面開放資本賬戶，會在一定程度上為熱錢打開套利空間。
因此，加快國內(nèi)金融改革已刻不容緩。日前國務院表態(tài)要加快推進民間資本進入金融領域，證監(jiān)會主席郭樹清稱要切實解決新股發(fā)行價格過高問題，外匯局表示要嚴防跨境資金流動風險等。以上各項改革政策正在有條不紊地推進和落實。
央行行長周小川此前表示：“從中國改革的經(jīng)驗來看，改革往往有時候你看到的順序未必是最好的順序，但是事情也能做成，它有倒逼的作用�！碑斍拔覈七M資本賬戶開放面臨重要機遇期，既不能錯失這一機遇，也不能回避國內(nèi)改革壓力。惟有開放和改革并行不悖，才能對內(nèi)完善金融市場制度建設、提高市場效率，對外逐步提高我國金融業(yè)國際競爭力。（本報記者 任曉）
