證券借貸指證券持有者(出借人)，暫時(shí)將該證券出借給需求者(借券人)，借券人則提供擔(dān)保品給出借人，借券人有義務(wù)在未來(lái)約定的時(shí)點(diǎn)，歸還同數(shù)量同種類的有價(jià)證券，借券費(fèi)用則由雙方事先約定。證券借貸的緣起，多始于證券交易市場(chǎng)，借入證券最普遍的用途是應(yīng)付賣出交割的短缺部位、借入證券放空等。證券借貸操作除可增加市場(chǎng)流通性，減少交割券源不足，使交割作業(yè)更為順暢外，更可滿足交易策略賣出所需的券源，同時(shí)還可增加證券持有人出借收益，避免證券資產(chǎn)閑置。因此，證券借貸在發(fā)展成熟的市場(chǎng)，是整體金融市場(chǎng)的重要一環(huán)，可促使證券市場(chǎng)的機(jī)制更為完備。

證券借貸市場(chǎng)包括出借人、借券人及中介人。出借人為借券市場(chǎng)主要的券源供給者，通常是持有一定規(guī)模證券且以長(zhǎng)期持有方式投資于金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)法人，例如退休基金、人壽保險(xiǎn)公司、共同基金與單位信托等。借券人大多為需要借券以履行交割義務(wù)或其它目的的機(jī)構(gòu)法人，主要包含境內(nèi)外證券經(jīng)紀(jì)商或自營(yíng)商、證券市場(chǎng)造市者與避險(xiǎn)基金等。中介人分為代理人或當(dāng)事人兩種。擔(dān)任代理人的中介人負(fù)責(zé)為借貸雙方安排借貸事宜，并依其與出借人協(xié)議的條件收取中介費(fèi)，或分享?yè)?dān)保品中現(xiàn)金部分投資收益，主要以保管銀行或?qū)�業(yè)證券借貸機(jī)構(gòu)為主。擔(dān)任當(dāng)事人的中介人以自己名義將借自出借人的證券再貸予借券人，憑借承擔(dān)擔(dān)保品風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而收取報(bào)酬。

國(guó)際上證券借貸制度主要可分為“分散式”與“集中式”兩種�！胺稚⑹健痹瓌t上由出借人、借券人及中介人三方所構(gòu)成，其優(yōu)點(diǎn)是較易落實(shí)個(gè)別征信，降低出借人風(fēng)險(xiǎn)；缺點(diǎn)是對(duì)券源較為分散或原本流通規(guī)模較小的證券，可能缺乏效率或較難滿足借券者需求�！凹�中式”是由單一專門機(jī)構(gòu)匯聚出借人的可供出借證券，面向全體借券人的需求，如臺(tái)灣證交所的借券中心。其優(yōu)點(diǎn)是效率較高，該單一專門機(jī)構(gòu)可充當(dāng)信用管制的政策工具；缺點(diǎn)是集中調(diào)度的機(jī)構(gòu)較不易對(duì)借券人作個(gè)別征信，對(duì)出借人的保障較低。由于世界各國(guó)家和地區(qū)政經(jīng)環(huán)境、法令及證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)各異，因此形成各具特色的證券借貸制度。美國(guó)、日本由保管銀行、券商等專業(yè)之中介機(jī)構(gòu)辦理證券借貸事宜，屬于分散式借貸制度；韓國(guó)分別由證券集中保管公司、證券金融公司與經(jīng)核準(zhǔn)的證券經(jīng)紀(jì)商為中介機(jī)構(gòu)，辦理證券借貸事宜，是集中式與分散式借貸制度并存；臺(tái)灣參考韓國(guó)架構(gòu)開(kāi)辦集中式有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)，由證交所擔(dān)任中介機(jī)構(gòu)，出借人與借券人通過(guò)券商向證交所申請(qǐng)進(jìn)行有價(jià)證券借貸。

隨著證券市場(chǎng)與證券衍生商品市場(chǎng)發(fā)展，臺(tái)灣信用交易制度及后來(lái)推出的以交割為需求的借券制度，已經(jīng)無(wú)法滿足法人機(jī)構(gòu)的中性借券需求。為順應(yīng)需求，配合證券及其衍生性市場(chǎng)發(fā)展，臺(tái)灣證交所于1996年9月實(shí)施“臺(tái)灣證交所有價(jià)證券借貸辦法”，正式推出有價(jià)證券借貸制度，以證交所為中介人開(kāi)辦集中式有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)，特定機(jī)構(gòu)法人為參加人，出借人與借券人可以通過(guò)券商向證交所申請(qǐng)以定價(jià)、競(jìng)價(jià)或議借交易方式借入有價(jià)證券，出借人可賺取出借收益，借券人則可滿足其套利、避險(xiǎn)交易及履約等策略性操作的需求。營(yíng)業(yè)時(shí)間是星期一至星期五每日上午9時(shí)至下午2時(shí)30分，還券作業(yè)則至下午3時(shí),與集中交易市場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間相同。證券柜臺(tái)買賣中心也于2000年9月推出交割所需的證券借貸制度。2003年6月30日臺(tái)灣又推出“策略性交易借券制度”。2006年1月11日臺(tái)灣當(dāng)局公布“證券交易法”第60條修正條文，開(kāi)放券商經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)后可從事有價(jià)證券借貸的代理。臺(tái)灣“金融監(jiān)督管理委員會(huì)”2006年8月11日發(fā)布“券商辦理有價(jià)證券借貸管理辦法”，確立證交所借券系統(tǒng)、券商營(yíng)業(yè)處所經(jīng)營(yíng)有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)可以并存，由券商以當(dāng)事人身分出借有價(jià)證券給客戶，并使有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)與信用交易券源得以互通，放寬了信用交易“以資養(yǎng)券”的規(guī)定，即融資擔(dān)保證券可供融券及出借券源，而借入證券則可充為融券券源，以增進(jìn)有價(jià)證券的運(yùn)用效率，同時(shí)盡可能維持有價(jià)證券借貸交易與信用交易的現(xiàn)行法律架構(gòu)不變，以減輕對(duì)市場(chǎng)的沖擊。至此，券商辦理證券借貸業(yè)務(wù)的關(guān)系架構(gòu)分三級(jí)：第一級(jí)為證交所及柜買中心及公債借券中心，第二級(jí)為自辦有價(jià)證券借貸業(yè)務(wù)的券商及對(duì)券商辦理借券轉(zhuǎn)融通的證金公司，第三級(jí)為借券客戶。

臺(tái)灣證券借貸業(yè)務(wù)架構(gòu)