黃金與石油價(jià)格正向聯(lián)動(dòng)性分析

　　2007年末，12月27日，巴基斯坦前總理貝布托遇襲身亡，全球石油和國(guó)際黃金價(jià)格在她遇襲身亡后呈現(xiàn)上漲局面。2008年新年伊始，國(guó)際黃金市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，國(guó)際金價(jià)一舉突破850美元/盎司的歷史高點(diǎn)，同時(shí)國(guó)際原油價(jià)格也首破百元大關(guān)，達(dá)到歷史高位，又一次演繹了黃金和石油的聯(lián)動(dòng)性。

　　一、黃金與石油的歷史價(jià)格及相關(guān)性

　　在世界金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，黃金與石油之間的關(guān)系一直是世界金融與經(jīng)濟(jì)界的熱點(diǎn)話題，我們來(lái)回顧一下它們近半個(gè)多世紀(jì)的價(jià)格走勢(shì)。

　　1.布雷頓森林體系（金本位制）時(shí)的穩(wěn)定期

　　從二戰(zhàn)以后到上世紀(jì)70年代，油價(jià)和金價(jià)之間的比率幾乎保持不變，基本上維持在1∶6的穩(wěn)定關(guān)系，當(dāng)時(shí)，官方規(guī)定的黃金兌換價(jià)格為35美元/盎司，石油為每桶5～7美元/桶。黃金的價(jià)格不是由供需所決定，而是一個(gè)固定價(jià)格，價(jià)格缺乏波動(dòng)，由官方負(fù)責(zé)維持。同時(shí)，石油價(jià)格也一直處于較低的水平，十分穩(wěn)定，被稱(chēng)為廉價(jià)石油時(shí)代。

　　2、20世紀(jì)70年代至20年代80年代的上漲階段

　　在布雷頓森林體系的崩潰，上世紀(jì)七、八十年代，世界經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)兩次美元貶值和石油危機(jī)，金價(jià)和油價(jià)之前的1∶6的關(guān)系不復(fù)存在，取而代之的是兩者之間你追我趕的價(jià)格上漲。為解決第一次世界石油危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，美國(guó)開(kāi)始了第二輪主動(dòng)的美元貶值，而第二次美元貶值不僅引起了金價(jià)上漲，也為石油價(jià)格上漲埋下導(dǎo)火線。美元貶值損害了各石油輸出國(guó)的利益，使石油輸出國(guó)組織因第一次世界石油危機(jī)所得的財(cái)富大大縮水。當(dāng)中東局勢(shì)不穩(wěn)時(shí)，就爆發(fā)了第二次世界石油危機(jī)，黃金見(jiàn)到835美元/盎司，每桶石油的價(jià)格漲到了35美元以上。

　　3、從1981年開(kāi)始的長(zhǎng)達(dá)20年的價(jià)格低迷時(shí)期

　　1981年起，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)保持增長(zhǎng)，美元堅(jiān)挺，使得金價(jià)和油價(jià)雙雙下跌，直到21世紀(jì)初才再次雙雙跳躍式上升。在這二十多年里，黃金與石油按美元計(jì)價(jià)的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，黃金平均價(jià)格為300美元/盎司，石油的平均價(jià)格為16～20美元/桶。此時(shí)，黃金與石油的兌換關(guān)系演變?yōu)?盎司黃金兌換約16桶石油這樣一個(gè)平均水準(zhǔn)。

　　4、20世紀(jì)末以來(lái)的再度上漲階段

　　現(xiàn)在隨著美元的再次貶值，石油和黃金的價(jià)格又見(jiàn)暴漲，黃金與石油的比例關(guān)系也出現(xiàn)變化。按目前的石油接近100美元/桶的價(jià)格和國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格840美元/盎司計(jì)算，這個(gè)比例大約維持在1盎司黃金兌換8桶石油的水平。

　　從國(guó)際金價(jià)與油價(jià)的演變歷程可以看出，黃金與石油之間存在著正向聯(lián)動(dòng)的關(guān)系，也就是說(shuō)黃金價(jià)格和石油價(jià)格是通向變動(dòng)的。石油價(jià)格的上升預(yù)示著黃金價(jià)格也要上升，石油價(jià)格下跌預(yù)示著黃金價(jià)格也要下跌。

　　二、美元：黃金與石油的紐帶

　　在世界金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，黃金、石油、美元一直在世界金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重的地位和作用，“三金”即黃金、黑金（黑金即石油）與美金（美金即美元）在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中因此成為是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，成為最敏感的核心話題

　　在黃金、黑金、美金這三者的關(guān)系里，黃金價(jià)格主要是用美金來(lái)計(jì)價(jià)，石油也同樣是，黃金與石油的同向變動(dòng)關(guān)系也就由美元聯(lián)系起來(lái)了。

　　黃金與美元之間具有很大的負(fù)相關(guān)性。美元升值，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，人們會(huì)賣(mài)出黃金，轉(zhuǎn)而增加對(duì)美元的持有，反之，美元貶值則導(dǎo)致以美元標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格上升。

　　自西方工業(yè)革命后，石油一直充當(dāng)現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)運(yùn)行血液的重要戰(zhàn)略物資，它在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域占有舉足輕重的作用。油價(jià)波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有極大的影響，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)總量和原油消費(fèi)量均列世界第一，。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估算，油價(jià)每上漲5美元，將削減全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約0.3個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則可能下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速或衰退會(huì)引起美元貶值。美元與石油價(jià)格是異向的變動(dòng)關(guān)系，當(dāng)美元貶值時(shí)，石油價(jià)格上漲；而美元趨硬時(shí)，石油價(jià)格呈下降趨勢(shì)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)直接影響美元升跌，進(jìn)而引起黃金價(jià)格和油價(jià)的漲跌；反過(guò)來(lái)，油價(jià)波動(dòng)又影響世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高油價(jià)意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加以及通脹預(yù)期逐步升溫，繼而推升黃金價(jià)格。

　　三、黃金、石油此輪上漲的起因

　　黃金和石油的此輪上漲始于本世紀(jì)初，黃金由260美元/盎司起步，原油從18美元/桶起漲，都跟美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和采取的政策密切相關(guān)。

　　1、美元政策

　　美國(guó)依靠美元的鑄幣權(quán)和美元在國(guó)際結(jié)算市場(chǎng)上的壟斷地位，掌握了美元定價(jià)權(quán)，美國(guó)提出的“黃金非貨幣化”在很大程度上是出于強(qiáng)化美元的意圖，可以理解為美元本位制，美國(guó)廢棄黃金取而代之用美元作為商品交換的等價(jià)物。而黃金的靜態(tài)不生息也導(dǎo)致黃金價(jià)值的被忽視，金價(jià)出現(xiàn)將近20年的下跌走勢(shì)。

　　當(dāng)海外投資者開(kāi)始密切關(guān)注美國(guó)的雙赤字問(wèn)題時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)又采用貨幣貶值的方法來(lái)削減貿(mào)易赤字，美元的貶值使得美元對(duì)海外投資者的吸引力越來(lái)越小，大量資金投向其它市場(chǎng)，其中，原油價(jià)格飛漲，黃金投資規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。今天黃金價(jià)格的上漲是其自身價(jià)值的合理回歸，這當(dāng)中包括黃金貨幣屬性的回歸。

　　2、對(duì)抗美元本位制

　　黃金和石油這兩種重要物質(zhì)無(wú)疑具有非同尋常的戰(zhàn)略意義。在資本高速運(yùn)行的今天，信用資產(chǎn)催生風(fēng)險(xiǎn)的背后必須有一種制衡的武器來(lái)對(duì)抗信用貨幣體系所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)�；�于歷史文化的因素，世人又一次把這一神圣的職能賦予了天然的貨幣——黃金。正如國(guó)際黃金界的一位資深人士指出：“無(wú)人知道黃金的前景，因?yàn)檎l(shuí)也沒(méi)有水晶球(注：西方人認(rèn)為可以預(yù)測(cè)未來(lái)的魔球)。不過(guò)，我不相信人的本性會(huì)有那么大的改變。很難想象人們?cè)谝灰怪�間放棄黃金，轉(zhuǎn)而追捧華爾街發(fā)行的一堆紙片。”

　　人類(lèi)進(jìn)入了能源緊張的時(shí)代，更凸現(xiàn)了石油戰(zhàn)略武器的重要性。伴隨近年來(lái)國(guó)際油價(jià)的飆升，“石油可比黃金”的說(shuō)法，沒(méi)有人再懷疑。美國(guó)以反恐與核安全為借口的美伊戰(zhàn)爭(zhēng)，并不能掩蓋為石油而戰(zhàn)的實(shí)質(zhì)，控制石油成為美國(guó)發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的根本目的之一。但海灣國(guó)家也非坐以待斃，石油美元積極做多黃金，快速購(gòu)買(mǎi)黃金增加儲(chǔ)備，借此抬高油價(jià)打壓美元，從而在石油上增加收入，同時(shí)早早儲(chǔ)備黃金避免美元貶值的損失。

　　縱觀歷史，上世紀(jì)70年代后，美國(guó)為了轉(zhuǎn)嫁本國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，進(jìn)行了兩次美元貶值，這兩次美元的貶值都使得黃金和石油的價(jià)格出現(xiàn)大漲。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2007年第四季度開(kāi)始出現(xiàn)明顯減速跡象，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌所引發(fā)的次級(jí)債危機(jī)的陰影揮之不去，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向持續(xù)減息，這使本已因雙高赤字而極度疲弱的美元承受了更大的壓力，美元指數(shù)重返80點(diǎn)已顯得困難重重。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)一個(gè)時(shí)期，美元指數(shù)仍將維持弱勢(shì)，甚至有跌向60點(diǎn)的可能，這必將對(duì)黃金和石油的價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)的推動(dòng)作用�？偠�言之，美元跌勢(shì)不止，黃金、石油漲勢(shì)不止。