圖表：4月份我國CPI同比上漲3.4% 新華社記者 周詠緡 編制
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.4%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降0.7%，漲幅分別比上月回落0.2和0.4個百分點，二者之間的“剪刀差”繼續(xù)擴大。
由于翹尾因素對物價的影響將繼續(xù)減弱，食品、大宗商品價格短期明顯上漲的可能性不大。分析人士認為，未來CPI漲幅仍有一定回落空間，PPI漲幅反彈的可能性不大，這為調(diào)控政策適度寬松提供了條件。
物價漲幅總體趨穩(wěn)
對于4月CPI同比漲幅的回落，可以歸結(jié)為食品價格環(huán)比下降和翹尾因素等兩方面原因。從環(huán)比來看，4月份食品價格環(huán)比下降0.9%，直接拉低CPI環(huán)比價格0.3個百分點。而其它七大類產(chǎn)品環(huán)比價格均出現(xiàn)上漲，其中娛樂教育文化、衣著等價格上漲較明顯。
值得注意的是，當月蔬菜價格環(huán)比下降5.8%。盡管近期白菜、西紅柿的部分蔬菜品種出現(xiàn)反彈，但蔬菜價格總體仍處于季節(jié)性回落過程。
對于后期的食品價格走勢，專家的意見存在一定分歧。中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春認為，4月CPI同比漲幅回落，一方面有基數(shù)影響，另一方面是食品價格回落的帶動。不過4月下旬以來，在豬肉價格回落的同時，蔬菜價格卻出現(xiàn)劇烈上漲，而居住類價格也有反彈勢頭，這些因素可能導(dǎo)致5月物價存在上漲壓力。未來物價的不確定因素比較多，如夏糧、秋糧的產(chǎn)量以及國際大宗商品價格走勢。
高華證券發(fā)布的研究報告認為，蔬菜大幅漲價只是暫時現(xiàn)象。5月以來，農(nóng)業(yè)部公布的食品價格環(huán)比數(shù)據(jù)開始回落。預(yù)計5月食品價格漲幅與4月大致相當，6月更可能出現(xiàn)較明顯下降。
翹尾因素方面，4月對CPI造成了0.1個百分點的負拉動。未來三個月翹尾因素的負拉動還將繼續(xù)存在，分別達到0.1、0.3和0.5個百分點，這將給CPI同比漲幅的回落帶來有利因素。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，食品價格的前期異常上漲推動了3月CPI漲幅反彈，隨著這些異常因素的消失，CPI漲幅已經(jīng)重回回落趨勢。預(yù)計全年CPI預(yù)計上漲3％左右，呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢，7月前后將是全年CPI漲幅的低點。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，食品價格的環(huán)比回落是4月CPI漲幅收窄的重要原因，預(yù)計未來CPI漲幅將繼續(xù)下行。在年內(nèi)落實深化資源品價格改革措施的前提下，全年CPI同比可能在3.3%左右，具體運行趨勢為前三季度持續(xù)下行，第四季度有所上升。
PPI有望觸底反彈
PPI方面，4月同比下降0.7%，連續(xù)兩個月出現(xiàn)負增長。其中生產(chǎn)資料價格下降1.2%，生活資料價格上漲1.1%。
從歷史情況看，PPI的負增長將對上、中游行業(yè)盈利產(chǎn)生拖累，而對于下游消費品行業(yè)產(chǎn)生正面影響。但從總體來，由于上、中游行業(yè)企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的比重較大，PPI漲幅和企業(yè)總體盈利情況為正相關(guān)關(guān)系。
民生證券首席經(jīng)濟學家滕泰認為，PPI走勢與我國工業(yè)投資增速波動保持較強一致性。目前我國生產(chǎn)資料價格占PPI的比重為70%左右，而生活資料權(quán)重為30%左右。在此基礎(chǔ)上，我國PPI走勢更多反映了生產(chǎn)資料價格變化的情況，投資需求的上升必然推高PPI。4月PPI同比漲幅為負，這反映了當前經(jīng)濟的主要矛盾是需求不足，尤其是企業(yè)盈利壓力大。
劉元春認為，4月PPI同比漲幅再度延續(xù)負增長，這反映出生產(chǎn)環(huán)節(jié)的不景氣，當前我國經(jīng)濟仍處于去庫存階段，需求不旺。在工業(yè)增加值以及房地產(chǎn)投資下滑的影響下，PPI處于下行區(qū)間，這是我國宏觀經(jīng)濟尋底的直接反映。但當月PPI環(huán)比漲幅出現(xiàn)了回升，這預(yù)示PPI在未來一兩個月有望隨經(jīng)濟企穩(wěn)反彈而觸底，5月PPI的同比負增幅有望收窄。
從統(tǒng)計局日前公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)來看，一季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤10449億元，同比下降1.3%，其中石化、鋼鐵、化工、電氣等行業(yè)均出現(xiàn)了利潤增幅下降甚至虧損的情況。
國資委研究中心研究員胡遲認為，未來CPI漲幅掉頭大幅上揚的可能性較小。與CPI的走勢相比，當前經(jīng)濟增速下滑更值得重視。4月PPI同比下降0.7%，這充分反映出目前國內(nèi)需求下降，投資放緩的態(tài)勢。同時，PPI與CPI漲幅走勢的“背離”也值得注意，這說明生產(chǎn)領(lǐng)域的價格波動不能有效地傳導(dǎo)到消費領(lǐng)域中。
國泰君安發(fā)布的研究報告認為，工業(yè)企業(yè)收入增速是由工業(yè)增加值和PPI共同決定的。工業(yè)增加值和PPI同比增速的底部預(yù)計同時出現(xiàn)在4月，因此4月工業(yè)企業(yè)收入增速可能繼續(xù)下滑，但未來隨著量價齊升仍具備持續(xù)回升的動力。
國金證券發(fā)布的研究報告認為，由于基數(shù)效應(yīng)以及近期大宗商品價格的下降，PPI短期仍將維持負增長情況，但不排除在二季度末出現(xiàn)反彈的可能性。預(yù)計全年工業(yè)企業(yè)利潤增速的低點將出現(xiàn)在一季度，未來有望緩慢上升。
調(diào)控政策穩(wěn)中偏松
國家統(tǒng)計局同日還公布了工業(yè)增加值、投資、消費等數(shù)據(jù)，這些指標的增速回落較明顯。海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)也顯示，4月出口、進口增速較3月雙雙回落。在經(jīng)濟增長面臨下滑壓力的情況下，CPI和PPI漲幅的回落為宏觀調(diào)控向“穩(wěn)增長”傾斜創(chuàng)造了條件。
連平認為，數(shù)量型工具仍將是央行調(diào)控市場的主要政策工具。為配合信貸投放，推動實體經(jīng)濟全年平穩(wěn)運行，存款準備金率仍有進一步下調(diào)的必要。利率方面，雖然今年“負利率”情況可能消失，但考慮到中長期通脹壓力仍存，經(jīng)濟增速不會明顯放緩，處在中性水平的基準利率沒有大幅下調(diào)的必要。同時貨幣市場利率和信貸市場利率已經(jīng)開始下行，基準利率維持在現(xiàn)有水平的可能性較大。
胡遲認為，目前經(jīng)濟下行的幅度較小，基本處于可接受與可控制的范圍內(nèi)，也符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。因此宏觀政策眼下還不必大動，而主要以預(yù)調(diào)微調(diào)為主。
劉元春認為，目前宏觀政策方面已經(jīng)朝著偏松的方向進行預(yù)調(diào)微調(diào)。由于政策的滯后效應(yīng)，宏觀經(jīng)濟有望二季度觸底反彈。因此宏觀政策不宜擴大調(diào)整力度，而應(yīng)保持微調(diào)的節(jié)奏。如調(diào)整信貸投放節(jié)奏，改均衡投放為“前松后緊”。匯率方面應(yīng)適度壓低升值幅度，加大基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，盡快出臺一系列刺激消費的政策。
高華證券認為，從4月數(shù)據(jù)來看，政府可能仍會認為經(jīng)濟增長的下行風險大于通脹率的上行風險，因而保持政策立場的相對寬松。預(yù)計未來中國將繼續(xù)運用一攬子手段來保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，包括公開市場操作、下調(diào)存款準備金率以及窗口指導(dǎo)等。降低基準利率的可能性也不能排除，但這應(yīng)該出現(xiàn)在下半年CPI漲幅更明顯下滑之時。（韓曉東 丁冰）
