歐洲主權債務危機的四種演繹方式

　　新聞背景

　　5月10日,歐盟各國元首與財政部長緊急磋商,推出了7500億歐元救助基金,旨在挽救正在進行中的歐洲債務危機。這次債務危機始于去年年底,全球三大評級公司先后幾次下調了希臘、葡萄牙和西班牙的主權債務等級,由此引爆了歐洲的主權債務危機。在這之后,主權債務危機就成了沖擊全球市場的最大誘因,并導致全球金融市場持續(xù)暴跌。歐盟此次救市行動并未從根本上改變市場預期,在經(jīng)歷了一天的反彈后,全球金融市場重新步入下跌軌道,歐元對美元的比價跌破了美國次貸危機爆發(fā)時的最低點,創(chuàng)下了2006年4月以來的新低。雖然歐盟已推出了7500億歐元的大規(guī)模救助計劃,但主權債務危機不斷惡化的趨勢并未被有效遏制,危機的發(fā)展前景令人堪憂。

　　歐洲主權債務危機的成因

　　歐洲主權債務危機并非始自今日,早在美國金融危機爆發(fā)前,歐洲就已出現(xiàn)了主權債務危機的跡象,美國金融危機只是加速了主權債務危機的暴露與爆發(fā)過程。事實上,美國、英國、日本與歐洲的主權債務危機都相當嚴重,日本甚至遠比歐洲嚴重,但主權債務危機在歐元區(qū)率先爆發(fā),這有其特殊的原因。

　　第一,歐元區(qū)實行統(tǒng)一的貨幣政策,這就極大地限制了歐元區(qū)各國運用經(jīng)濟政策發(fā)展本國經(jīng)濟的空間與能力。

　　財政政策與貨幣政策是一個主權國家調節(jié)經(jīng)濟運行的兩個最主要政策工具,松的財政政策往往伴隨緊的貨幣政策,緊的財政政策也往往伴隨松的貨幣政策。由于財政政策與貨幣政策的政策指向與調節(jié)機制不同,因此這兩種宏觀經(jīng)濟政策通過松緊搭配的各種組合就可有效地對經(jīng)濟運行實施調節(jié),進而達到既定的經(jīng)濟與社會發(fā)展目標。在歐元區(qū)實施統(tǒng)一貨幣政策以后,各國的宏觀經(jīng)濟政策就出現(xiàn)了“跛足”的現(xiàn)象,再加上各個國家已不能自己“創(chuàng)造貨幣”,因此只能依靠財政政策來發(fā)展經(jīng)濟。由于歐元區(qū)自身的先天制度缺陷,整個區(qū)域內沒有統(tǒng)一與嚴格的財政政策框架,因而各個國家都盡可能地把財政政策運用到極致。雖然《穩(wěn)定與發(fā)展公約》規(guī)定歐元區(qū)國家的財政赤字不得超過本國GDP的3%,主權債務總額不得超過本國GDP的60%,但在實踐中,大多數(shù)國家都早已突破了這兩條警戒線,《穩(wěn)定與發(fā)展公約》的規(guī)定早已成為一紙空文。2008年,美國爆發(fā)大規(guī)模金融危機,歐洲各國為走出衰退泥潭,大都采取了大規(guī)模的擴張財政政策來刺激本國經(jīng)濟,這就導致了主權債務風險的快速積累,并不斷演化成了可能危及全球經(jīng)濟發(fā)展的主權債務危機。

　　第二,歐元區(qū)的各個國家經(jīng)濟發(fā)展水平相距甚遠,尤其是南歐幾個國家在經(jīng)濟體制與運行方式上都有著與西歐各國特別是德、法兩國比較明顯的差距。

　　由于只有統(tǒng)一的貨幣政策而沒有與之相適應的財政政策、外貿(mào)政策與勞工政策,因而在加入歐元區(qū)后,各個國家自身的優(yōu)勢與劣勢就逐步明顯地表現(xiàn)出來。希臘、葡萄牙、西班牙、意大利、愛爾蘭等國家既沒有特殊的地緣優(yōu)勢,也沒有明顯的資源優(yōu)勢,更沒有領先的創(chuàng)新優(yōu)勢,在這種情況下,歐元區(qū)的對外出口在很大程度上就被德、法等強國所壟斷,強國的發(fā)展優(yōu)勢與弱國的發(fā)展劣勢表現(xiàn)得越來越突出。強國帶不動弱國,弱國拖延了強國,歐元區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)勢與市場競爭優(yōu)勢不但沒能得到體現(xiàn),反而呈現(xiàn)出逐步弱化的趨勢,使得整個歐元區(qū)的經(jīng)濟增長乏力。2010年一季度,美國GDP同比增長了3.2%,而歐元區(qū)GDP的增長還不到0.5%,實施統(tǒng)一貨幣制度的歐元區(qū)的制度劣勢與單一貨幣體系國家的制度優(yōu)勢呈現(xiàn)出了鮮明對比,導致沒有發(fā)展后勁的歐元區(qū)的主權債務危機愈演愈烈。

　　第三,歐元區(qū)實施統(tǒng)一的貨幣政策,但在某些國家經(jīng)濟遇到困難時,歐洲央行卻不許對單一國家實施救助,只能靠成員國之間的相互救助,這就使得歐元區(qū)內的解困機制與救助機制都極難建立。

　　歐盟與歐元區(qū)的決策機制極為復雜,所有的救助行為都需經(jīng)各國議會的一致批準,重大問題決策還要經(jīng)所有國家的全民公決并一致通過才能確定,這就使得在重大危機爆發(fā)時歐元區(qū)很難作為一個整體迅速做出反應并制定相應對策,從而很難不貽誤時機并導致危機的不斷惡化。主權債務危機首先在希臘爆發(fā),固然有希臘在加入歐元區(qū)時與高盛合謀造假有關,也固然與希臘自身的經(jīng)濟實力薄弱與過分利用赤字財政來發(fā)展經(jīng)濟有關,但為了1100億歐元的希臘援助基金,歐元區(qū)國家已折騰了近半年時間,這就很難不造成危機的進一步擴大。