別把“養(yǎng)老金入市”想象成洪水猛獸

　　備受熱議的養(yǎng)老金入市問題塵埃落定。全國社�；�金理事會昨日發(fā)布消息稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運(yùn)營廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。此舉在全國尚屬首次。（3月21日《新京報》）

　　當(dāng)“中國股市動蕩圈錢的觀感”與“養(yǎng)老金的救命屬性”疊加在一起，“社保資金入市”這個命題便橫生出驚悚的想象空間。有兩個現(xiàn)實(shí)無可遮蔽：一是社科院世界社保研究中心主任鄭秉文近日透露，我國養(yǎng)老金空賬規(guī)模約為1.3萬億元，公眾當(dāng)然還記得愛爾蘭、葡萄牙、希臘、意大利等國的養(yǎng)老金問題引發(fā)債務(wù)危機(jī)，歐債危機(jī)幾乎壓垮四國宏觀經(jīng)濟(jì)，以此邏輯觀之，“空賬1.7萬億”確實(shí)足以令人憂心；二是中國股市確實(shí)是一個不成熟、異象叢生的資本市場。過去10年中國GDP增長2.66倍，上千家上市公司的流通市值激增10倍，而上證指數(shù)幾乎是“零漲幅”；統(tǒng)計顯示，1990年至今，國內(nèi)A股累計融資4.3萬億元，而累計完成現(xiàn)金分紅總額1.8萬億元——凡此種種，以致郭樹清履職中國證監(jiān)會后，“第一把火”即燒向上市公司的分紅問題。當(dāng)此背景下看養(yǎng)老金入市，確實(shí)后顧有憂。

　　真正的、最大的問題，其實(shí)在于養(yǎng)老金保值增值的現(xiàn)實(shí)壓力。2011年CPI居高不下，數(shù)月增幅甚至突破“6%”，盡管今年以來走勢放緩，但負(fù)利率下的社�；�金縮水已經(jīng)是不爭的事實(shí)。據(jù)中國社科院統(tǒng)計，截至2010年底，近半省份(14省)社會保險基金收不抵支。有專家估算：如果以社�；�金理事會公布的社保基金收益率和企業(yè)年金收益率的中位數(shù)10%為參照，那么中國五項社�；�金從1997年至今，利息損失高達(dá)6000億元。與其放在手上“蒸發(fā)”，不如入市牟取合理利益。在人口老齡化越發(fā)嚴(yán)峻的今天，改變養(yǎng)老金困局的最后一條路也就剩下拓寬投資渠道、專業(yè)市場化運(yùn)作。
　
　　那么，“養(yǎng)老金入市”果真會成為洪水猛獸嗎？這個問題其實(shí)取決于量個層面的考量：首先，“養(yǎng)老金入市”等于不等于“養(yǎng)老金入股市”？起碼從廣東的思路看，答案是否定的。比如美國，由于采取最保守的投資限制和策略，美國超過2.4萬億美元的社會養(yǎng)老保險基金甚至在2008年還能獲得超過5%的投資收益。其次，就廣東的實(shí)踐看，全國社保基金理事會和廣東省政府簽訂了委托投資協(xié)議，作為一種社保投資試驗(yàn)，在政策層面當(dāng)有更謹(jǐn)慎的作為，這點(diǎn)與散戶粗放型的理財選擇顯然不可同日而語。因此，“入市”過程本身也為市場治理提供了很好的契機(jī)。
　
　　當(dāng)然，“養(yǎng)老金入市”也不是沒有值得操心的對方：譬如巨額資金對本國資本市場的理性與秩序會不會形成沖擊？“入市”如何撇清“救市”的嫌疑？這種“入市”方式如何不對其他投資主體不構(gòu)成事實(shí)上的不公平競爭？事實(shí)上，養(yǎng)老金入市的另一個前提還得坐實(shí)個人賬戶，否則個人收益權(quán)似乎也難以保障……謹(jǐn)慎不等于不作為，改變也總比不變的強(qiáng)。在增量思維下，既確保救命錢的安全、又拓寬養(yǎng)老金的收益面，這已經(jīng)是迫在眉睫的問題。